希望能大赚一笔
11-29 13:14
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@张山投资笔记:
外资2026港A剧本曝光:科技股成唯一诺亚方舟
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用增量逻辑替换存量博弈</strong></p>\n<p>瑞银和摩根大通的策略看似有差异,但底层逻辑完全一致:2026年的港A,要靠增量赛道吃饭,过去的旧组合防御+本地消费+传统电信,是存量博弈:防御股靠稳增长、本地消费靠居民收入修复、传统电信靠ARPU小幅提升,天花板都很明显;而新组合科技+AI+出口,是增量逻辑:AI是技术迭代的新需求,出海是全球市场的新空间,哪怕国内经济增速温和,这些赛道也能靠全球份额提升实现高增长。</p>\n<h2>划重点:2026年的港A行情能延续吗?主线该盯什么?</h2>\n<p>外资的超配姿态已经给了答案:只要科技、AI、出海赛道的盈利能持续兑现(比如GDS的海外机柜订单、中际旭创的光模块出货量),行情的延续性就有支撑,毕竟当前这些赛道的估值,还没到泡沫化的程度。</p>\n<p>明年的投资主线也不用纠结:就盯AI全产业链(云+半导体+储能)+出海型科技企业,这是外资用真金白银投票的方向。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/09988\">$阿里巴巴-W(09988)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">$腾讯控股(00700)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/S/01810\">$小米集团-W(01810)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/U/20722186463466\">@爱发红包的虎妞</a> <a href=\"https://laohu8.com/U/3502767768442965\">@话题虎</a> <a href=\"https://laohu8.com/U/3484614255395767\">@小虎专栏</a></p></body></html>","htmlText":"<html><head></head><body><p>看完 <a href=\"https://laohu8.com/U/3502767768442965\">@话题虎</a> 发的 <a href=\"https://www.laohu8.com/post/505012257628328\" 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先看懂当前:港A的结构性反弹,是资金在换舱 今年港A的涨势其实特别挑选手:不是大盘普涨,而是科技、AI、出海赛道的个股领涨,防御类、传统消费股反而涨得磨磨唧唧。这背后其实是外资的配置逻辑在变,拿瑞银的移除名单举例:被调出的长江电力、比亚迪,其实都是过去几年的机构重仓常客,但现在被放弃的理由很具体: 长江电力这类公用事业股,本质是避险压舱石:业绩增速绑定宏观稳增长,2025年以来国内经济复苏节奏偏缓,公用事业的盈利弹性已经触顶; 比亚迪所在的新能源整车行业,则是内卷到利润承压:国内渗透率突破40%后,价格战让行业平均净利率从2023年的5%降到2025年的2.8%,哪怕是龙头也难独善其身。 而今年北向资金对恒生科技成分股的净买入规模已经突破2000亿港元,是2024年全年的1.5倍,资金早就在用脚投票,从低波动但低增长的旧舱位,换到高波动但高弹性的新赛道里。 瑞银的双主线+对冲:科技强攻,黄金打底 瑞银2026年的策略,其实是进攻+防守的平衡术,核心逻辑是抓中国成长的全球价值,同时对冲不确定性。 1.科技+出海:选的是中国产能对接全球需求 瑞银的首选名单里,每个标的都踩中出海+高成长的双重属性: 万国数据(GDS):作为国内出海云服务龙头,其核心客户是亚马逊、微软等全球云厂商,2025年全球AI数据中心机柜需求同比激增80%,而GDS的海外机柜占比已达65%,相当于卖铲子给全球AI基建; 阳光电源(300274):不是传统新能源股,而是出海储能龙头,2025年欧洲户用储能需求同比涨50%、美国电网级储能招标量翻番,阳光电源的海外营收占比已经突破70%,完全跳出了国内新能源的内卷圈; 招金矿业(01818):其实是黄金配置的落地标的,瑞银建议5%仓位配黄金,本质是对冲2026年可能的地缘风险、美联储降息节奏波动:招金的黄金产量在国内排前三,金价每涨10美元/盎司,其净利润就能增超8%。 2.恒生科技看7100点:不是拍脑袋的目标 当前恒生科技指数大概在5500点左右(2025年11月下旬),瑞银给的2026年底7100点目标,对应涨幅约37%,这个预期的底气,是AI+出海赛道的盈利增速:瑞银预测,2026年恒生科技成分股的平均净利润增速将达28%,远超2025年的12%,估值也能从当前的22倍PE修复到28倍(仍低于2021年的历史均值35倍)。 摩根大通的AI全链押注:长周期吃定技术迭代红利 如果说瑞银是赛道组合拳,摩根大通的策略更聚焦,直接押注AI全产业链的长周期景气,而且把从基础设施到能源配套的环节都覆盖了: 1.云服务:AI的算力底座 阿里(09988)、腾讯(00700)被列入核心组合,不是因为电商或社交,而是云业务的AI化:2025年阿里云的AI算力服务收入同比涨120%,腾讯云的大模型API调用量月均增长80%,摩根大通认为,2026年全球企业级AI服务市场规模将破千亿美元,中国云厂商的全球市占率能从当前的8%提升到15%。 2.半导体:AI的硬件心脏 中际旭创(300308):作为全球光模块龙头,800G光模块是AI算力集群的核心部件,2026年全球800G光模块出货量将达1200万只,中际旭创的市占率超30%,单产品毛利率能维持在40%以上; 兆易创新(603986):存储芯片是AI终端设备(智能硬件、边缘计算盒)的刚需,2026年AI终端存储芯片需求将同比涨65%,兆易的车规级存储芯片市占率已经进入全球前5。 3.储能:AI的能源配套 宁德时代(03750)、阳光电源再次出现在摩根的名单里,逻辑是AI数据中心的高能耗:一个万柜级AI数据中心的年耗电量相当于一座中型城市,而储能系统是保障算力稳定的关键,2026年全球AI配套储能市场规模将达200亿美元,这两家的全球市占率合计超40%。 两家共识:港A的新增长公式 用增量逻辑替换存量博弈 瑞银和摩根大通的策略看似有差异,但底层逻辑完全一致:2026年的港A,要靠增量赛道吃饭,过去的旧组合防御+本地消费+传统电信,是存量博弈:防御股靠稳增长、本地消费靠居民收入修复、传统电信靠ARPU小幅提升,天花板都很明显;而新组合科技+AI+出口,是增量逻辑:AI是技术迭代的新需求,出海是全球市场的新空间,哪怕国内经济增速温和,这些赛道也能靠全球份额提升实现高增长。 划重点:2026年的港A行情能延续吗?主线该盯什么? 外资的超配姿态已经给了答案:只要科技、AI、出海赛道的盈利能持续兑现(比如GDS的海外机柜订单、中际旭创的光模块出货量),行情的延续性就有支撑,毕竟当前这些赛道的估值,还没到泡沫化的程度。 明年的投资主线也不用纠结:就盯AI全产业链(云+半导体+储能)+出海型科技企业,这是外资用真金白银投票的方向。 $阿里巴巴-W(09988)$ 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