天域半导体 $天域半导体 (02658.HK)$
【招股详情】
【公司】广东天域半导体是一家碳化硅SiC外延片的制造商。公司是中国最大的6英寸SiC外延片生产商，拥有8英寸的量产能力。
公司采购碳化硅衬底主要来自知名美国上市公司科磊Coherent，占比过半，而在24年天岳先进占了21.6%，东尼电子8%。公司2024、2025年第一大客户是士兰微，纯来清6英寸库存了。
【产品】公司主要收入来源是6英寸的，除了23年大卖后24、25年衰减严重，毕竟这个行业产能过剩，外延片一年内价格直接腰斩（7924降至3813，这比我之前写SiC一览文中降的更为严重，当时行业预计25年档位是5800，29年档位是4400，现在直接打穿了）。
不过在8英寸销量方面，公司2024年5个月卖了7772片，比龙头瀚天天成的2914片多不少，在8英寸量产方面推进还是比较积极的。
【财务】营收倒退，24年因为清库存计提存货减值导致毛利率转-72%。
【行业】公司与河北普兴一起占据中国外延片市场的半壁江山，是国内双龙，但瀚天天成的中国衬底业务占比就只有2成，其海外业务才是主体，是真真意义上的全球龙头。
【估值】公司上市估值228亿，不说PE，就这47倍的PS比天岳先进（PS：H股为17，A股味27）这种衬底公司还贵，而后者是有望直接受益于英伟达的（9月报道称，英伟达正计划在新一代GPU芯片的先进封装环节中采用12英寸碳化硅衬底，最晚将在2027年导入），没什么好说的，贵麻了。
【配售】机制B，公配10%，锚定80.74%，基石9.26%。
【基石】两家，9.26%，质地一般。
【保荐】中信大哥
【板块】碳化硅外延片看龙头瀚天的全球表现：
这个赛道国内早就是产能过剩了，因此天域早就陷于困境，而瀚天天成虽然内地欧美地区收入也陷入瓶颈，但其有日韩大公司（罗姆ROHM）订单兜底（日韩历年收入1.08、4.38、4.63及1.23、1.24），整体行业还是不太乐观，大尺寸放量能力还得观望，最先爆发的应该还是在衬底赛道。
申购：不参与
天域半导体是SiC外延片厂商，在中国市场有一席之地，赴港上市算是为真龙头瀚天天成探探路，公司基本面较差，均是转型换代阶段，从过剩的6英寸转向大口径，只是今年初步量产的8英寸卖的比瀚天好些，但初期代表性有限。外延片还是不如衬底这种直接受益于芯片代工的，而天域PS是天岳这种衬底的3倍，估值贵的离谱，海伟小市值都能因为锚定太散抛破发，天域这种公配6万手随便中的还用说？货太多了！老猫评级给个1-3星！
遇见小面 $遇见小面 (02408.HK)$
【招股详情】
【公司】遇见小面是主打川渝风味的重庆小面等主食的面馆。
【产品】
直营餐厅经营（占87%）：24年同比增长49.0%，25年同比增长38.3%；
特许经营管理（占13%）：24年同比增长19.5%，25年同比略增5.8%；
同店销售额和翻座率略有下降，但看目前激进的扩张上还算能接受。
截至2025年6月30日，公司在中国内地22个城市运营451家餐厅，并在香港特区开设14家餐厅，合计465家，当前有115家新餐厅处于开业前筹备中。
【财务】增收增利，毛利上行
收入：4.18亿、8.01亿+91.5%、11.54亿+44.2%，7.03亿+33.8%；增长很不错，同比上放缓，绝对值差不多一年3-4亿的增长。
经调整净利率：-8.4%、5.9%、5.5%，7.4%；
毛利率：61.7%、63.7%、65.7%，68.6%；上行。
【估值】贵麻了
【配售】机制B、公配10%，锚定63%，基石27%。
【基石】6家27%，有高岭、海底捞，和一堆私募基金，质地还不错。
【保荐】招银
【板块】餐饮消费
申购：可参与
小面是处于快速扩张的小面馆，基本面不错，但是卖的太贵了，53倍PE而同行基本16倍，基石有高岭、海底捞不错，流通50亿倒是挺方便入通，115家店等着落地，2万手货也不算多。老猫评级给个3-5星！
纳芯微 $纳芯微 (688052.SH)$ $纳芯微 (02676.HK)$
【招股详情】
【公司】纳芯微是一家采用fabless模式的中国模拟芯片公司。在中国模拟芯片整体市场中，纳芯微位列第14名（本土厂商第5名），市场份额为0.9%。
【产品】公司产品线涵盖传感器产品、信号链芯片和电源管理芯片三大类。
【财务】
营收：16.70、13.11、19.60，三年复合年增长率 8.3%，24年同比增长49.5%，主要由于收购麦歌恩带来传感器收入大增+需求增长。25年六个月同比增长 79.5%，主要由于汽车需求增加+麦歌恩业务整合。
毛利率：48.5%、33.9%、28.0%，32.9%（去年同期29.7%），改善不错。
净利润：+2.50亿元、-3.05亿元、-4.03亿元；
净利率：15.0%、-23.2%、-20.4%；
24年亏损扩大主要由于市场竞争产品降价，毛利率下降+研发持续庞大投资+A股上市股权激励支付。25年六个月亏损收窄。
【估值】打7折档位算符合预期，但不给6折空间真不多。
【配售】机制B，公配10%，锚定40.77%，基石49.23%。
【基石】6家占比49%，很强，有3W Fund、好易得（三花智控）、Golden Link（比亚迪）及Green Better（小米集团）。
【保荐】中金主保，一般，外挂的建银、中信还不错。
【板块】A股绩后破位跌麻了，这个赛道竞争较为激烈。
申购：看情况
纳芯微是A+H半导体芯片，折价31.3%在行业中折的不算多，峰岹当时上市时折了38%左右，其A股在财报后下行破位，近期短线反弹中，就算涨回157.9/167其折价也就33~37%的水平，肉度期望不大，不过基石很给力（三花、比亚迪、小米），近4万手货，老猫评级给个2-4星！
卓越睿新 $卓越睿新 (02687.HK)$
【招股详情】
【公司】卓越睿新是一家中国知名的高等教育机构教学数字化解决方案提供商。
【产品】公司两大业务：
①课程数字化服务（做网课）：将传统教育内容转化为互动式数字课程。
②知识图谱构建（知识库）：利用AI技术提取和链接概念，构建可视化的知识网络。
增长主要来自知识图谱业务的扩张，而老支柱业务课程数字化萎缩的很厉害，24年同比-13%，25年同比-37%，整体还是增长的。
【财务】公司是下半年确收的，25年参考度有限。
收入：4、6.53、8.48及2.75；三年复合年增长45.6%，25年同比增长14.3%。
毛利率：44.1%、60.7%、61.9%及46.9%（去年同期46.1%）；
净利润：-0.59、0.81、1.05及-0.99（去年同期-0.89）；
净利率：14.8%、12.5%、12.4%及-35.9%；
【行业】按2024年收入计，公司在中国高等教育教学数字化市场所有公司中排名第二，市场份额为4.0%，极度分散。
【估值】公司的下限定价PS4.7，定在在科大讯飞PS4.53上方，相比于其他AI解决方案公司便宜很多，毕竟公司的AI属性也不够纯粹，形式和终端需求都被那套打法限制死了，不算很贵，42亿流通有入通情潜力在。
【配售】机制B，公配10%，锚定90%，基石0%。
【基石】无
【保荐】中金一般，无基石。
申购：可参与/看情况
这票基本面没什么好看的，制作网课业务萎缩严重，靠着“智慧树”的资源人脉给大学制作知识库作为新增长驱动，但这种模式能否放量是个问题，好在公司仍在盈利，不到7000手小票抽签，但42亿流通，蹭AI入通不算太困难，得看情绪，无绿鞋可能妖，老猫评级给个2-4星！
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