各位读者好，我是villike，很高兴见到各位。
开始正文前说个事情，可能有些读者已经发现了，时隔3年以后，我已经重新开始做短视频的内容了，因为我喜欢通过各种方式去分享，也擅长这个事情，当然，我也希望自己分享的内容，能够起到陪伴、帮助读者/观众的作用。
这个公众号的定位不会有变化，这里依然是三类内容：阅读感受、公司分析和交易记录，短视频分享我的日常感受，主打一个陪伴和有感而发，如果确实涉及投资比较深入，我会把那个短视频放在下一次的公众号文章内，防止只看公众号的读者错过。
短视频我会发在各个短视频平台，视频号肯定是重点之一，今天就把一个短视频的链接放上来，你们看完这篇文章以后，有兴趣就可以去翻翻看（第一个短视频拍得没经验，脸太大了……我放第二个，哈哈~）：
以下是今天的正文。
看了那么多之前都不了解产品的公司（其实大多数看完了还是不了解），今天我们要看到一个熟悉的面孔了，今天的主角应该大多数人都有所了解，公司叫苏泊尔，主业就是做各种小家电。
公司是2004年上市的，各种数据沉淀很完备了，过去10年ROE全部达标，而且——你看看下面的图，公司的ROE相当漂亮，不仅稳定，而且趋势看起来往上走。
10年前的2015年，ROE还是22%，2024年则达到最近10年的巅峰，居然有37%之高，要知道过去的2024年由于大环境不好，大多数历史上优秀的公司ROE都是下降的，30%以上ROE的公司凤毛麟角，所以下图的苏泊尔显得特别出类拔萃。
看关键比例就是另一幅景象了，虽然过去10年有6年是达标的，但是明显最近几年不如前面几年，在ROE上升的背景下，那就是因为分红比例高了。
下图中的数据来源于wind，2024年数据没导出来，实际上2024年利润22亿，分红也是22亿，分红比例差不多100%，哪怕当年ROE高达37%，关键比例也就是0.37左右，这就是我的关键比例这个指标的好处，可以综合看盈利性和成长性。
细致一点看2024年的财报，苏泊尔当年毛利率25%，这是一个家电制造业中规中矩的毛利率，印象中美的也差不多是这个水平，接下来销售费用再扣走营收的10%，这也是一个相对中规中矩的销售费用率——应该是比格力高、跟美的差不多，研发投入占营收2%，绝对值大概才4个亿，小家电确实不需要太多投入，要不毛利率也不会这么低，维持维持就差不多了，管理费用率不到2%，公司在管理上看起来还是比较省钱的，最后净利率大概10%，在小家电这个行业，还算是不错的净利率了。
再看看资产负债表，2024年有应收27亿，周转大概45天，还可以，依然是中规中矩，预付3亿，存货26亿，周转50天，也是比较中规中矩，固定资产13亿，周转20天，这一方面是小家电本身不是重资产的产品，另一方面，公司营收足够高、产能利用率高也是原因，应付32亿，预收11亿，算下来净投入大概26亿，产出营收220亿，利润22亿，这是一个制造业——某种程度上而言还有点“低端”制造业——非常优秀的水平了！
静态来看，这个生意的投入产出比很不错，仔细看看年报，这公司很多年前就把自己卖给了法国SEB集团，大股东给了很多出口代工的订单，代工这个生意2024年已经有75亿的规模了，占到了公司三分之一的营收，增速超过了20%，而同期内销的营收甚至是略有下滑的，换句话说，2024年的增长全部要归功于大股东给的代工生意，既然是代工，可想而知毛利率不会太高，2024年这个业务毛利率19%，而内销的毛利率是28%，差了10个点。
总的来说，在大股东的加持下，苏泊尔的业务增长还不错，管理水平应该也相当了得，这从上文中的各类指标中都能看出来，整合这些指标和这些背景，我整体的感觉是：
苏泊尔是个本身一般的生意（你可以看得到很多指标都是中规中矩、甚至有些“寒碜”的），但是公司的经营和管理本身做得很好，再加上大规模的分红，就有了咋一看惊人的ROE，但你要说在这种背景下，苏泊尔能成为一家伟大的公司、一个最优秀的投资对象，我觉得很明显是达不到的。
不管怎么说，公司经营是真不错，还是要点个赞。
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