果下科技是一家专注于储能系统解决方案的高新技术企业，主要业务涵盖储能系统的研发、生产和销售，并提供 EPC 服务，其储能系统解决方案及产品可广泛应用于大型电源侧、电网侧、工商业及住宅等多种场景，服务于中国及海外市场。公司以 AI 技术为核心，通过自主研发的 AI 算法和互联网平台，实现储能系统的智能化管理和优化，提升系统效率和可靠性，在全球储能系统供应商中占据重要地位。
本次公司所得款项净额6.056亿港元将按 44%研发、19%海外网络、27%扩产、10%营运资金 的比例分配，其中研发部分进一步细分为AI、国内及海外业务各占14%、15%、15%。
发行信息及中签率
公司全球发售股数3385.29万股，每手股数100股；截至发稿，超购27.28倍，采用机制B发行，甲乙组各16926.45手，预计5-9万人参与，一手中签率10%，申购300手稳一手。
历史投资者信息及保荐人
果下科技IPO前完成多轮股权转让和增资，最后一轮增资完成于2025年4月，每股成本12.75元人民币，约合14.03港元，较发售价折让57.6%，交易后估值60亿人民币，约合66.05亿港元；本次引入三位基石投资者，认购7425万港元，占比10.91%。
保荐人由中国光大证券独家保荐，而稳价人由利弗莫尔担任，光大证券已经一年多没有参与过项目，没什么参考价值，厉害业绩普普通通，而稳价人利弗莫尔属于首次稳价。
禁售期安排：现有股东禁售期12个月，基石禁售6个月。
行业前景及竞争格局
果下科技身处的储能行业，前景光明但竞争异常激烈。全球能源转型催生了巨大的储能系统市场，这是一个长期增长的赛道。然而，正因为前景看好，短时间内涌入大量公司，导致行业陷入“红海”价格战，普遍出现“业务量增长快，但利润越来越薄”的困境。
在激烈的竞争中，大多数公司仍停留在比拼硬件和价格的“组装厂”模式。果下科技则试图走一条差异化路线：它不仅提供储能设备，更强调用“AI大脑”进行智能管理，并讲了一个面向未来的“AI机器人安全”故事，希望从传统的储能集成商，升级为控制未来机器人能源安全的“安保公司”。
财务状况
营收：2022年营收1.42亿人民币，2023年营收3.14亿人民币，2024年营收10.26亿人民币，截至2025年6月30日止最近12个月营收16.27亿人民币。
毛利：2022年毛利3562万人民币，2023年毛利8399.8万人民币，2024年毛利1.55亿人民币；截至2025年6月30日止最近12个月毛利2.29亿人民币。
年内亏损/利润：2022年净利2427.7万人民币，2023年净利2814.8万人民币；2024年净利4911.9万人民币；截至2025年6月30日止最近12个月净利8028.4万人民币。
果下科技的现金流状况非常紧张，处于持续“失血”状态，其经营赚取的现金远不足以覆盖运营和偿债需求。具体表现为，公司2025年上半年经营活动现金净流出高达2.05亿元，而截至2025年2月末，其手头现金根本无法偿还短期债务，现金短债比低至0.07。这意味着公司高度依赖外部融资来维持运转，自身“造血”能力严重不足。
综合点评
果下科技主要营收来源于储能系统解决方案和EPC服务，其中大型储能系统2024年营收6.92亿，占比79.5%；户用储能系统营收1.54亿，占比17.7%；EPC营收1521.9万，占比1.7%；
果下营收增速很快，年复合增长率35.6%，由于行业前景看好，涌入的竞争者开始打价格战，导致公司毛利率急速下滑，最终表现在财报上的数据就是典型的增收不增利，且公司现金流告急，从基本面而言，这家公司可以直接PASS掉。
本次公司发行市值101.87亿港元，按2024年净利润计算，市盈率高达188.65倍，PS更是达到9倍，行业龙头阳光电源总市值3821亿人民币，2024年营收778.57亿人民币，净利润110.36亿人民币，市盈率TTM24.94倍，海博思创总市值502.4亿，2024年营收82.7亿人民币，净利润6.48亿人民币，市盈率TTM52.5倍；
对比同行头部企业，果下科技并不算突出，这个发行市值可谓贵得离谱，现在打新情绪偏低迷，果下科技唯一能D的点，就是101亿市值，公司安排了资金，准备入通；哦，还有公司画了个未来机器人能源安全的饼，这种没影的事，现在送溢价没必要。
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