$果下科技(02655)$ $HASHKEY HLDGS(03887)$
有消息称本周有8只新股计划上市，分别是希迪智驾、轻松健康、HASHKEY HLDGS、南华期货、智汇矿业、果下科技、诺比侃和翰思艾泰。港股打新市场竞争加剧，小新为宝子们重点拆解果下科技（02655）与HASHKEY HLDGS（03887），帮助大家理清投资思路。
一、果下科技（02655）：储能赛道的成长型选手
（一）公司基本情况
果下科技成立于2019年，虽成立时间不长，但在储能行业已崭露头角。公司专注于研发并向客户及终端用户提供储能系统解决方案及产品，业务覆盖电力侧、电网侧、工商业及住宅等多元应用场景，市场遍及中国及海外。
根据灼识咨询报告，按2024年全球新装机多用途储能系统容量计，果下科技位列全球第八大中国储能系统供应商；按户用储能系统出货量计，排名全球第十。这一行业地位充分印证了其技术实力与市场竞争力。
（二）业务结构与营收表现
果下科技的业务由智能储能系统解决方案、EPC服务及其他三部分构成，其中智能储能系统解决方案为核心业务，近三年收入占比均超90%。业务重心呈现明显转型特征：大型储能系统收入占比从2022年的12.2%飙升至2025年上半年的74.2%，同期户用储能系统占比则从72.1%降至20.3%。
营收数据表现亮眼：2022-2024年，营业收入从1.42亿元快速增长至10.26亿元，2025年上半年已实现6.91亿元；同期净利润分别为0.24亿元、0.28亿元、0.49亿元和0.06亿元。营收高速增长得益于公司及时调整策略——2022年以欧洲户用储能为核心，2023年后加大大型储能投入，2024年大型储能业务已贡献76.6%营收，精准契合市场需求变化。
（三）财务风险分析
尽管营收增长迅速，果下科技仍存在三大风险点：其一，应收账款压力较大，截至2024年末，贸易应收款及应收票据、合约资产合计占总资产近五成，若回款不及时将影响资金流动性；其二，为获取订单向潜在客户提供贷款，截至各报告期末，向潜在客户提供的贷款占第三方贷款总额比例最高达97.5%，存在客户违约导致贷款无法收回的风险；其三，与中创新航存在关联交易，2023-2025年上半年采购金额最高达1.32亿元，销售金额最高7140万元，虽利于降本增效，但需警惕潜在利益输送风险。
（四）未来发展潜力
储能行业前景广阔，2019-2024年全球新增储能系统装机容量从7.1GWh增至174.9GWh，复合年增长率89.8%，预计2030年将达974.0GWh。中国作为全球最大储能市场（2024年占比59.3%），伴随“双碳”目标推进，需求持续释放。果下科技此次上市募资拟用于提升研发、建设海外网络及扩大产能，有望进一步巩固优势。
（五）打新关键数据
果下科技（02655）招股信息速览
二、港股打新决策要素
面对本周密集的新股供给，有好的标的，也会有破发概率大来割韭菜的标的，现在港股打新已不是盲目模式了，宝子们需摒弃盲目跟风，从三方面理性决策。
一是看公司基本面，公司基本面是公司的内核与灵魂，如果公司基本面非常一般的，只能博市场情绪和筹码结构。
二是看打新数据，国配倍数,中签率及市场情绪，打新倍数越高的时候，破发风险越小。国配倍数在申购周期内，我们散户是看不到的，只能靠人脉关系打听，这就有很大的信息不透明性，当国配倍数在上市当天公布，我们可以通过国配倍数去理性分析新股的持有周期，就比如说极智嘉当时打新，第一天有几次小踩破发了，小新第一天是没走的，因为小新看到机构的国配单超额40倍，说明机构对这个标的非常看好，就选择长线拿着了，到后面拉升到25以上，小新才把成本卖出来，至今还持有部分仓。
三看筹码结构，打新中最重要的一环是筹码结构，基本原理是筹码结构如果非常分散的标的，破发风险比较高，因为会出现资金抢跑的情况，现在的发行基本上B方案都是公开打新10%，国际发行90%，这里就要去多方面看看国配部分会不会有凑单的国配，会不会出现短线资金抢跑的情况（比如说券商开始直接在平台上卖国配了，那就要再留意一下这个标的情况）。
三、果下科技和HASHKEY HLDGS打新的结论
（一）果下科技
果下科技的基本面上，主营业务是储能系统EPC，简单概况就是企业或者家庭自发自用的电在消耗不完的情况下，他们提供整体储存的方案和系统，以及设备。行业地位也不是很领先，排行第10，业务不是特别性感，公司账上资金也比较紧张，纯看基本面的话，没有太大的打新优势和必要。
再看打新数据和市场情绪以及筹码结构，现市场融资倍数75倍左右，宝济药业部分融资还没释放出来，后续倍数应该会更高一些，保守估计能去几百倍。手数3.38万手，基石占比10.91%，这几个基石没什么特别大知名度，更像是企业喊来站台的或者借个通道。国配倍数上，小新也打听了一下，这个票的消息非常少，但是小新看了下券商，基本上香港可能出妖的券商都来站台了，不知道是年末到了冲一下承销的业绩，上一下招股书，还是里面真有妖。
结论，果下科技打新的唯一前提是博这个票有庄安排了，如果没有的话就得吃面，有的话就吃肉。胆子大的可以下点玩玩，胆子小的就算了，因为后面还有好几个票，而且12/31之前一定会有票要在极短的时间内进港股通的，可以博一下信息量更多一点的。小新会下个几手玩玩，这就跟进赌场一样。
下图附中签率：
果下科技中签率：
港股打新机遇与风险并存，建议宝子们结合自身风险承受能力，分散配置资金，密切关注招股期间孖展数据变化，及时调整投资策略。希望大家在本周的打新浪潮中，都能精准布局，收获理想收益！
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