$HASHKEY HLDGS(03887)$ $果下科技(02655)$
基本情况：
申购时间：12月9日-12月12日，15号出结果，16号暗盘，17号上市；
发行价格：5.95-6.95
入场费：2808.04
1手：400股
全球发售：2.41亿股
基石：9家认购37.65%份额
绿鞋：有，摩根大通稳价
保荐人：摩根大通和国泰君安
分配机制：机制B，回拨10%
香港数字资产第一股——HashKey成立于2018年，是一家综合性数字资产平台。目前它是香港11家持有虚拟资产交易平台牌照的公司之一。其业务模式横跨交易促成服务、链上服务和资产管理服务三大板块。这种业务结构使其能够覆盖数字资产从发行、交易到投资管理的全产业链，被业内形容为致力于打造新一代“数字资产版港交所+结算系统+基金平台”。
根据全球咨询公司弗若斯特沙利文的资料，以2024年交易量计算，HashKey是亚洲最大的区域性在岸数字资产平台。在香港本地市场的占有率超过75%，在区域合规市场的绝对领先地位。HashKey还是亚洲最大的链上质押服务商，以及以在管资产规模计算的最大数字资产管理机构之一。
高增长、高投入、暂未盈利：
公司收入在2022至2024年间实现了爆发式增长，从1.29亿港元增至7.21亿港元，两年增幅近6倍，2025年上半年收入为2.84亿港元，较上年同期的3.84亿港元有所下降。
2022年和2023年分别高达97.2%和94.0%。2024年及2025年上半年，毛利率分别下降至73.9%和65.0%。
2022年、2023年、2024年及2025年上半年，期内亏损分别为5.85亿港元、5.80亿港元、11.90亿港元和5.07亿港元，持续亏损，暂未盈利。
截至2025年8月31日，公司拥有16.57亿港元的现金及现金等价物，以及总值5.92亿港元的数字资产。这些数字资产中，84%为ETH、BTC、USDC等主流代币。
截至2025年9月底，平台总资产已突破199亿港元。交易量从2022年的42亿港元飙升至2024年的6384亿港元，累计现货交易量达1.3万亿港元。
根据公司披露的策略，募集资金将主要用于以下四个方向：
约40%用于在未来三到五年内升级技术及基础设施；
约40%用于扩大运营团队、提高知名度及建立生态系统合作伙伴关系；
约10%用于进一步加强公司的运营及风险管理；
约10%用于营运资金及一般企业用途。
此次HashKey引入了9家基石投资者，包括UBSAMSingapore、富达基金、CDH等机构，约占此次发售股份的37.65%。
HashKey采用机制B，回拨10%；全球发售2.41亿股，香港发售2405.72万股，一手是400股，共计60143手，手数比果下科技要高一倍；甲尾申购需要49万本金，乙头申购需要56万本金；现在热度不到100倍，跟果下科技冲突，会分散资金安排；预计最终应该是在300倍左右。由摩根大通和国泰君安保荐，有基石，有绿鞋，历史保荐项目还可以。
HashKey要不要打呢？
非常合规，拥有13张牌照覆盖全球核心市场，受香港虚拟资产中心的政策支持；公司构建了“交易促成+链上服务+资产管理”的完整生态；前景好有增速（DAT+RWA），2024-2029年全球交易促成服务市场复合增长率达48.9%，代币化服务市场增速更达94.8%。同时全球加密资产市值回暖，加上香港证监会政策红利持续释放。
但公司仍处于持续亏损状态，且2025年上半年交易量出现下滑，以及数字资产市场具有高波动性可能导致公司业绩进一步下滑；
这使得HashKey有很高的博弈性，你会不会打？
HashKey跟果下科技是存在资金冲突的，果下科技我会申购，HashKey也会申购，资金偏重在果下科技。
富途有一个美股新股上新了，富途优选又可以上车了——Medline（MDLN），看着还可以；
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