一、茅台中期分红300亿，2025年分红646亿
12月11日，贵州茅台发布2025年中期权益分派实施公告。A 股每股现金红利23.957元（含税）。股权登记日12月18日，红利发放日与除权除息日为12月19日。
本次利润分配以方案实施前的公司总股本1,252,270,215股为基数，，共计派发现金红利30,000,637,540.76元（含税）。
6月20日的2024年度分红，总股本1,252,887,715 股，每股派发现金红利27.673元（含税），共计派发现金红利 34,671,161,737.20 元（含税）。
2025年度，6月20日和12月11日两次分红公告，共发放红利总金额为646.7亿元。
茅台2024年度扣非净利润为862亿，2025年前三季度扣非净利润为646.8亿。
截止至2025年三季度，茅台资产负债表中货币资金517.5亿，拆出资金 1354亿，存货558亿，流动资产2565亿。非流动资产481亿。总资产3047亿。
流动负债387亿，其中同业存款144亿。总负债390亿。
二、茅台分红和腾讯回购，对股东的差别是什么？
看到茅台分红，想到腾讯这几年主要回购。想谈一谈分红和回购。
以前会觉得回购更好，因为回购没有分红所需要的税。
但是，通过这几年观察腾讯的回购。尤其是这种大金额、大市值、相对复杂决策流程的大型公司的回购，其实是很难操控的。
尤其是腾讯这样关注度极高的公司，在200-400的时候每日平均回购。在600以上也回购那么多金额。更像是一种每年总金额平均到每日的一种均匀的回购策略。
这种回购策略更像是一种对南非股东卖出的一种长期性的对冲策略。这里面对腾讯到底应该什么价格回购，什么价格不回购并没有很明确的测量。
也就是，腾讯的回购不基于估值，只根据腾讯今年决定拿出多少资金回购，而平均交易。
这种回购策略，对应腾讯大股东减持的这个客观事实，我觉得是能理解的。
但是，从实践的角度来看，如果参考伯克希尔的回购策略，还是很不同的。伯克希尔肯定是会选择在公司足够低于自身价值的时候才会选择大金额回购，否则不回购。
话说回来，腾讯的管理层不是伯克希尔的管理层，腾讯的重心肯定更聚焦于如何保证在互联网产业的竞争力，他们的专注点更多放在互联网产业的规律和特征上，而非金融和价值投资上，这也无可厚非。
所以，从腾讯这几年的回购来说，再对比茅台的分红。其实，分红也有分红的好处。
因为企业回购不一定能完全跟股东的节奏是一致的，而分红则让股东决定拿现金还是用拿到的分红继续买股票。
写到此刻突然想，其实本质上差别可能只是税费。我拿到茅台的分红，我也可以选择自己买入，增加我的持股比例。腾讯不分红而回购，实际上也是增加我的持股比例，如果我需要分红，我直接卖出相应比例的腾讯股票就行。
本质上，从我一个普通股东的角度讲，我是可以切换分红和回购的。
所以，对我的差别是，腾讯在某个价格以上的回购，是不是我想要的，如果我不想要，我就持续卖出就可以对冲腾讯的回购，把腾讯的回购变成我的分红。
三、本质上还是要关注企业的长期价值
本质上还是我对茅台、腾讯长期价值的判断，基于这个判断选择怎么处理分红和公司不同价格的回购行为。
更多一层看，还是需要对业务深入的理解，能判断企业未来的实际的长期持续的盈利能力和分红回购能力。
从长期看，市值和股票价格终将趋近于企业的长期竞争力、长期价值创造和长期可持续的高质量的盈利能力。
从更本质上看，企业长期可持续的高质量的竞争力，取决于企业当前的商业模式，当前的商业模式是企业经过过去这些年形成的一种创造价值的系统模型。
形成这样的系统模型，除了天时地利，很重要的一点是人和，是企业文化，是企业的价值体系。
无论当前多辉煌的企业，如果未来希望持续保持竞争力，从企业自身来看，最重要的还是企业文化，企业的价值体系。
归根结底，企业文化就是企业中的人的文化的集合，是企业中的人的价值观的共同成果。
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