Nice_to_6689
12-11
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@谋定后动：
【谋周报】美股指数重回新高了，你的账户也是吗？（2025年第49周｜总第250期）
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的距离。</p></li>\n</ul>\n<p>但很多散户打开自己的账户，看到的却是另一回事。原因很简单： <strong>指数在新高附近，散户最爱的那一角——加密货币，却在 9 万附近上下拉锯、跌跌不休。</strong> 重仓Crypto相关题材的投资者，大概这一轮享受不到指数新高的“喜悦”，账户和指数发生背离了。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/770f42716c3699a3dd3bffa86edbcb72\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"1024\"></p>\n<h2>股强、债弱、商品高位整理、加密低位徘徊</h2>\n<p>从盘面风格看，上周的标签很明确：<strong>“FOMC 前的按兵不动周”。</strong></p>\n<ul>\n <li>\n <p><strong>股市这边：</strong> 指数慢慢推高，步子不大，但始终往上走。波动率指数 VIX 一路往下磨，市场对短期风险的主观感受是“没什么事”。量能一般，说明大资金也没有特别强的方向感，只是在现有仓位上微调。</p></li>\n <li>\n <p><strong>债市那边：</strong> 气氛就没那么轻松了。 债券投资者在问的核心问题是：</p>\n <p>“美联储真的会一路降息下去吗？” 于是选择用脚投票——<strong>抛售长债，让收益率重新抬头</strong>，用市场价格给央行一点“颜色”看。这个过程，对高估值资产是一种隐性的压力。</p></li>\n <li>\n <p><strong>商品：</strong> 大宗商品大多在前期涨幅的高位做整理，没有新的方向。</p></li>\n <li>\n <p><strong>加密货币</strong>：比特币</p>\n <p>在<strong>9万美元上下</strong>苦苦拉锯；心理层面，从前期的“兴奋”“亢奋”，变成了现在的“犹豫”和“煎熬”。 对散户而言，这种“指数慢慢涨，自己拿的那一堆却不涨”的体验，是最容易引发情绪波动的。</p></li>\n</ul>\n<p>整体来看，<strong>股市在价格上乐观，债市在利率上保留意见，商品在高位犹豫，加密在低位徘徊。</strong> 真正的方向，没有任何一个资产愿意先摊牌，大家都在等一个“锚”。</p>\n<h2>市场在等谁摊牌？——本周美联储、下周日本央行</h2>\n<p>这个“锚”很清楚：</p>\n<ul>\n <li>\n <p><strong>本周三（12月10日）的 FOMC 会议</strong></p></li>\n <li>\n <p><strong>下下周（12月19日）日本央行议息会议</strong></p></li>\n</ul>\n<p>先看美联储。 这次会有几个特点：</p>\n<p><strong>这是一次“数据缺口”下的决策。</strong> 最近公布的核心 PCE 数据是 <strong>9 月份</strong>的，距离现在已经有三个月。能看的数据不多，且滞后，这意味着：这次决策里，“直觉”和“经验判断”的权重会明显上升，精算”成分会下降，不确定性自然提高。</p>\n<p><strong>但这恰好从侧面证明一件事：美联储之前的政策，真的是“按数据走”。</strong> 过去两年的加息、停顿、释放降息预期，几乎都能在当时的就业、通胀、工资数据里找到对应的逻辑。 换句话说，美联储不是在按政治日程来安排利率，而是：<strong>“数据怎么走，政策怎么调。”</strong></p>\n<p>对投资者而言，这一点非常关键。 因为<strong>基于数据的政策</strong>，意味着：</p>\n<ul>\n <li>\n <p>可以被分析、被预测、被验证；</p></li>\n <li>\n <p>出错了也可以通过新的数据调整；</p></li>\n <li>\n <p>长期看更有利于维护美元资产的公信力。</p></li>\n</ul>\n<ul>\n <li>\n <p><strong>如果刨除短期噪音，中期的大方向其实并不复杂：</strong></p></li>\n</ul>\n<ul>\n <li>\n <p>美国通胀从高位下来，虽然有黏性，但总体方向向下；</p></li>\n <li>\n <p>实际利率在高位，对经济是持续的紧缩；</p></li>\n <li>\n <p>在这种框架下，<strong>2026 年进入降息通道，是一个“概率很高”的中期趋势。</strong> 真正不确定的是：</p></li>\n <li>\n <p>在 2025 年和 2026 年之间，节奏怎么排？</p></li>\n <li>\n <p>每次是 25bp，还是偶尔会来一次更激进或暂停？</p></li>\n</ul>\n<p>这就是所谓的：</p>\n<blockquote>\n <strong>“短期路径模糊，中长期趋势相对清晰。”</strong>\n</blockquote>\n<p></p>\n<h2>日本加息：被放大的“恐惧记忆”和真实的经济基本面</h2>\n<p>除了美联储，还有一个让美股投资者紧张的变量：<strong>日本的加息。</strong></p>\n<p>大家对<strong>2024年8月</strong>因为日本加息引发的carry trade危机还记忆犹新：</p>\n<ul>\n <li>\n <p>纳指在 <strong>5 天内大跌 8% 以上</strong>；</p></li>\n <li>\n <p>一度出现“是不是又要系统性出事”的担忧。</p></li>\n</ul>\n<p>这次日本央行在做什么？</p>\n<ul>\n <li>\n <p><strong>2025 年 1 月</strong>，政策利率从 0.1% 左右加到 <strong>0.5%</strong>，这是 <strong>17 年来的最高水平</strong>；</p></li>\n <li>\n <p>到了现在（2025 年 12 月），市场在讨论的，是要不要从 <strong>0.5% 再加到 0.75%</strong>，正式往“1% 左右的中性利率区间”迈。</p></li>\n <li>\n <p>利率决定预计会在下下周的会议上给出结果。</p></li>\n</ul>\n<p>这一串数字背后，有两个非常容易被忽略的逻辑：</p>\n<p><strong>这并不是一场“经济崩坏被迫加息”。</strong> 日本这轮加息，主要源于：</p>\n<ul>\n <li>\n <p>通胀从长期接近 0，抬升到 2% 附近并维持了一段时间；</p></li>\n <li>\n <p>工资谈判多年积压之后，终于在近两年开始明显上涨；</p></li>\n <li>\n <p>日本央行判断：<strong>可以开始试探性地告别负利率时代，向“正常国家”靠拢。</strong></p></li>\n</ul>\n<p>换句话说，这是在一轮温和复苏中的“政策正常化”，而不是衰退边缘的“被迫举手投降”。</p>\n<ul>\n <li>\n <p><strong>2024 年 8 月的那次暴跌，本质上是流动性与杠杆的问题，不是基本面的崩塌。</strong> 当时的链条大致是：</p></li>\n</ul>\n<ul>\n <li>\n <p>长期日元低利率 → 全世界用日元融资做 carry trade（借日元去买美股、美债、信用债、加密……）；</p></li>\n <li>\n <p>日本突然加息 + 日元急升 → 融资成本上升 + 汇兑损失放大；</p></li>\n <li>\n <p>于是大家集体平仓，先卖手中资产，后补上日元债务；</p></li>\n <li>\n <p>结果就是：<strong>美股、加密、信用债一起“被动跌给你看”</strong>。</p></li>\n</ul>\n<p>但如果你回头看那一段行情，就会发现一个关键细节：</p>\n<p><strong>美股从那次事件从恐慌开始到重回前高，只用了大约 1个月的时间。</strong></p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9b175cd0b3c15acb6aa58621c3b7e45d\" tg-width=\"1368\" tg-height=\"1347\"></p>\n<p>也就是说，这是一次典型的、由杠杆和恐慌驱动的“急跌+急修复”，而不是一轮有系统性衰退支撑的长期熊市。</p>\n<p>这对现在有什么启发？</p>\n<ul>\n <li>\n <p>未来几周，如果日本再次加息，市场很可能会本能地想起 2024 年 8 月那一幕；</p></li>\n <li>\n <p>如果流动性再度紧张、短期杠杆被迫去化，<strong>指数可能重演一段5–10个交易日的剧烈波动</strong>；</p></li>\n <li>\n <p>但只要全球经济基本面没有同时急剧恶化，这种波动很难演变成长期熊市，更大概率是一场“又快又疼的压力测试”。</p></li>\n</ul>\n<p>对长期投资者来说，问题不在于<strong>会不会震荡</strong>，而在于：</p>\n<p><strong>在这种震荡里，你是拿着筹码挺过去，还是在最低点把筹码交出去了？</strong></p>\n<h2>回头看 2024 年 8 月：谁拍断了大腿？</h2>\n<p>我们用那段行情做一个简单的“复盘练习”。</p>\n<p>假设当时有三种行为：</p>\n<ol>\n <li>\n <p><strong>第一种：在急跌中恐慌清仓。</strong></p>\n <p>看到纳指 5 天跌 8% 以上，担心“这次不一样”，在最后一根长阴里把核心科技股卖掉；</p>\n <p>结果是：后面 8–10 个交易日指数快速收复失地，这部分仓位很难买回原价，只能在更高的位置追，或者干脆就空仓看着。</p></li>\n</ol>\n<ul>\n <li>\n <p><strong>第二种：硬扛，但拿的是垃圾标的。</strong></p>\n <p>手里拿的是故事股、亏损股、小票题材，</p>\n <p>指数回去了，这些票不一定回得去，甚至可能连前高的一半都摸不到。</p>\n <p>这种情况下，“抱紧不动”也没法解决问题，因为拿的是错误的筹码。</p></li>\n</ul>\n<ul>\n <li>\n <p><strong>第三种：拿的是核心资产，接受短期波动。</strong></p>\n <p>仓位主要在美股核心科技、盈利稳定的大市值公司、宽基指数 ETF；</p>\n <p>在波动中可能会减一点杠杆，但不会大幅砍掉底仓；</p>\n <p>结果是：</p>\n <p>指数回到前高，账户的净值也大体回到了之前的高位附近；</p>\n <p>中间的浮亏是真实存在的，但没有把浮亏变成实现亏损。</p></li>\n</ul>\n<p>这三种行为，最后的结果差异非常大。 但真正拉开差距的，其实就两点：</p>\n<ul>\n <li>\n <p><strong>你拿的是什么资产？</strong></p></li>\n <li>\n <p><strong>你能不能熬过5–10个交易日的剧烈波动？</strong></p></li>\n</ul>\n<h2>抱紧核心筹码，少被噪音带节奏</h2>\n<p>回到现在，我们身处的位置是：</p>\n<ul>\n <li>\n <p>美股大盘指数在历史高位附近；</p></li>\n <li>\n <p>小盘股略有补涨，但整体仍落后于大盘；</p></li>\n <li>\n <p>加密货币在低位震荡偏弱，吸走了大量散户的注意力；</p></li>\n <li>\n <p>前方不远处，是一次数据不充分条件下的 FOMC 会议，和一次可能再次引发 carry 资金波动的日本加息决议。</p></li>\n</ul>\n<p>在这样的环境里，对散户来说，有几件事是相对“确定”的：</p>\n<ol>\n <li>\n <p><strong>宏观路径会摇摆，但核心逻辑相对清楚：</strong></p></li>\n</ol>\n<ul>\n <li>\n <p>美国的货币政策从“紧”走向“中性再偏宽松”，</p></li>\n <li>\n <p>日本从“极端宽松”往“正常”靠拢，</p></li>\n <li>\n <p>这中间的每一次议息、每一句讲话，都会引发资产价格的大幅波动，</p></li>\n <li>\n <p>但长期方向更多还是决定于：盈利、估值、科技进步、企业竞争力。</p></li>\n</ul>\n<ul>\n <li>\n <p><strong>真正决定你账户表现的，不是这两周的波动，而是你手里持有的标的质量。</strong></p></li>\n</ul>\n<ul>\n <li>\n <p>持有美股里那些已经证明过自己盈利能力、护城河和现金流的<strong>核心科技、价值股</strong>，</p></li>\n <li>\n <p>配上一部分宽基指数和优质 ETF，</p></li>\n <li>\n <p>比起在加密和题材股里做短期博弈，更能穿越这类宏观级别的波动。</p>\n <p></p></li>\n</ul>\n<p>策略层面，一句话可以概括：</p>\n<p><strong>“在指数新高附近，不是去预测下一个3%的波动，而是确定自己能不能抓住未来30%的空间。”</strong></p>\n<p>如果2024年8月那次日本加息引发的危机教给我们什么，那就是： <strong>流动性危机会带来看起来很可怕的短期价格波动，但只要基本面没有同步崩塌，最危险的往往是“恐慌中卖出优质资产”，而不是“短期价格本身的跌幅”。</strong></p>\n<p style=\"text-align: left;\">我具体的操作和持仓请移步到我们的网站，<strong>https://www.finplusplus.com/</strong></p>\n<h2><em>【下周展望】</em></h2>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2485bfee9f6af3b8115e38e18b07c409\" tg-width=\"1505\" tg-height=\"946\"></p>\n<h2><em>【我的站点】</em></h2>\n<p style=\"text-align: left;\">订阅我的实盘分享：<a href=\"https://www.laohu8.com/personal/3556673506813374\" target=\"_blank\">谋定后动的个人主页</a>以及我的公司<a href=\"https://www.laohu8.com/personal/4185926404090432/\" target=\"_blank\">Mou Investment的主页</a></p></body></html>","htmlText":"<html><head></head><body><p>过去一周，如果只看指数，画面是很“美”的：</p>\n<ul>\n <li>\n <p>标普 500 全周 <strong>+0.3%</strong>，继续贴着历史高位磨蹭；</p></li>\n <li>\n <p>小盘股罗素2000 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对散户而言，这种“指数慢慢涨，自己拿的那一堆却不涨”的体验，是最容易引发情绪波动的。</p></li>\n</ul>\n<p>整体来看，<strong>股市在价格上乐观，债市在利率上保留意见，商品在高位犹豫，加密在低位徘徊。</strong> 真正的方向，没有任何一个资产愿意先摊牌，大家都在等一个“锚”。</p>\n<h2>市场在等谁摊牌？——本周美联储、下周日本央行</h2>\n<p>这个“锚”很清楚：</p>\n<ul>\n <li>\n <p><strong>本周三（12月10日）的 FOMC 会议</strong></p></li>\n <li>\n <p><strong>下下周（12月19日）日本央行议息会议</strong></p></li>\n</ul>\n<p>先看美联储。 这次会有几个特点：</p>\n<p><strong>这是一次“数据缺口”下的决策。</strong> 最近公布的核心 PCE 数据是 <strong>9 月份</strong>的，距离现在已经有三个月。能看的数据不多，且滞后，这意味着：这次决策里，“直觉”和“经验判断”的权重会明显上升，精算”成分会下降，不确定性自然提高。</p>\n<p><strong>但这恰好从侧面证明一件事：美联储之前的政策，真的是“按数据走”。</strong> 过去两年的加息、停顿、释放降息预期，几乎都能在当时的就业、通胀、工资数据里找到对应的逻辑。 换句话说，美联储不是在按政治日程来安排利率，而是：<strong>“数据怎么走，政策怎么调。”</strong></p>\n<p>对投资者而言，这一点非常关键。 因为<strong>基于数据的政策</strong>，意味着：</p>\n<ul>\n <li>\n <p>可以被分析、被预测、被验证；</p></li>\n <li>\n <p>出错了也可以通过新的数据调整；</p></li>\n <li>\n <p>长期看更有利于维护美元资产的公信力。</p></li>\n</ul>\n<ul>\n <li>\n <p><strong>如果刨除短期噪音，中期的大方向其实并不复杂：</strong></p></li>\n</ul>\n<ul>\n <li>\n <p>美国通胀从高位下来，虽然有黏性，但总体方向向下；</p></li>\n <li>\n <p>实际利率在高位，对经济是持续的紧缩；</p></li>\n <li>\n <p>在这种框架下，<strong>2026 年进入降息通道，是一个“概率很高”的中期趋势。</strong> 真正不确定的是：</p></li>\n <li>\n <p>在 2025 年和 2026 年之间，节奏怎么排？</p></li>\n <li>\n <p>每次是 25bp，还是偶尔会来一次更激进或暂停？</p></li>\n</ul>\n<p>这就是所谓的：</p>\n<blockquote>\n <strong>“短期路径模糊，中长期趋势相对清晰。”</strong>\n</blockquote>\n<p></p>\n<h2>日本加息：被放大的“恐惧记忆”和真实的经济基本面</h2>\n<p>除了美联储，还有一个让美股投资者紧张的变量：<strong>日本的加息。</strong></p>\n<p>大家对<strong>2024年8月</strong>因为日本加息引发的carry trade危机还记忆犹新：</p>\n<ul>\n <li>\n <p>纳指在 <strong>5 天内大跌 8% 以上</strong>；</p></li>\n <li>\n <p>一度出现“是不是又要系统性出事”的担忧。</p></li>\n</ul>\n<p>这次日本央行在做什么？</p>\n<ul>\n <li>\n <p><strong>2025 年 1 月</strong>，政策利率从 0.1% 左右加到 <strong>0.5%</strong>，这是 <strong>17 年来的最高水平</strong>；</p></li>\n <li>\n <p>到了现在（2025 年 12 月），市场在讨论的，是要不要从 <strong>0.5% 再加到 0.75%</strong>，正式往“1% 左右的中性利率区间”迈。</p></li>\n <li>\n <p>利率决定预计会在下下周的会议上给出结果。</p></li>\n</ul>\n<p>这一串数字背后，有两个非常容易被忽略的逻辑：</p>\n<p><strong>这并不是一场“经济崩坏被迫加息”。</strong> 日本这轮加息，主要源于：</p>\n<ul>\n <li>\n <p>通胀从长期接近 0，抬升到 2% 附近并维持了一段时间；</p></li>\n <li>\n <p>工资谈判多年积压之后，终于在近两年开始明显上涨；</p></li>\n <li>\n <p>日本央行判断：<strong>可以开始试探性地告别负利率时代，向“正常国家”靠拢。</strong></p></li>\n</ul>\n<p>换句话说，这是在一轮温和复苏中的“政策正常化”，而不是衰退边缘的“被迫举手投降”。</p>\n<ul>\n <li>\n <p><strong>2024 年 8 月的那次暴跌，本质上是流动性与杠杆的问题，不是基本面的崩塌。</strong> 当时的链条大致是：</p></li>\n</ul>\n<ul>\n <li>\n <p>长期日元低利率 → 全世界用日元融资做 carry trade（借日元去买美股、美债、信用债、加密……）；</p></li>\n <li>\n <p>日本突然加息 + 日元急升 → 融资成本上升 + 汇兑损失放大；</p></li>\n <li>\n <p>于是大家集体平仓，先卖手中资产，后补上日元债务；</p></li>\n <li>\n <p>结果就是：<strong>美股、加密、信用债一起“被动跌给你看”</strong>。</p></li>\n</ul>\n<p>但如果你回头看那一段行情，就会发现一个关键细节：</p>\n<p><strong>美股从那次事件从恐慌开始到重回前高，只用了大约 1个月的时间。</strong></p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9b175cd0b3c15acb6aa58621c3b7e45d\" tg-width=\"1368\" tg-height=\"1347\"></p>\n<p>也就是说，这是一次典型的、由杠杆和恐慌驱动的“急跌+急修复”，而不是一轮有系统性衰退支撑的长期熊市。</p>\n<p>这对现在有什么启发？</p>\n<ul>\n <li>\n <p>未来几周，如果日本再次加息，市场很可能会本能地想起 2024 年 8 月那一幕；</p></li>\n <li>\n <p>如果流动性再度紧张、短期杠杆被迫去化，<strong>指数可能重演一段5–10个交易日的剧烈波动</strong>；</p></li>\n <li>\n <p>但只要全球经济基本面没有同时急剧恶化，这种波动很难演变成长期熊市，更大概率是一场“又快又疼的压力测试”。</p></li>\n</ul>\n<p>对长期投资者来说，问题不在于<strong>会不会震荡</strong>，而在于：</p>\n<p><strong>在这种震荡里，你是拿着筹码挺过去，还是在最低点把筹码交出去了？</strong></p>\n<h2>回头看 2024 年 8 月：谁拍断了大腿？</h2>\n<p>我们用那段行情做一个简单的“复盘练习”。</p>\n<p>假设当时有三种行为：</p>\n<ol>\n <li>\n <p><strong>第一种：在急跌中恐慌清仓。</strong></p>\n <p>看到纳指 5 天跌 8% 以上，担心“这次不一样”，在最后一根长阴里把核心科技股卖掉；</p>\n <p>结果是：后面 8–10 个交易日指数快速收复失地，这部分仓位很难买回原价，只能在更高的位置追，或者干脆就空仓看着。</p></li>\n</ol>\n<ul>\n <li>\n <p><strong>第二种：硬扛，但拿的是垃圾标的。</strong></p>\n <p>手里拿的是故事股、亏损股、小票题材，</p>\n <p>指数回去了，这些票不一定回得去，甚至可能连前高的一半都摸不到。</p>\n <p>这种情况下，“抱紧不动”也没法解决问题，因为拿的是错误的筹码。</p></li>\n</ul>\n<ul>\n <li>\n <p><strong>第三种：拿的是核心资产，接受短期波动。</strong></p>\n <p>仓位主要在美股核心科技、盈利稳定的大市值公司、宽基指数 ETF；</p>\n <p>在波动中可能会减一点杠杆，但不会大幅砍掉底仓；</p>\n <p>结果是：</p>\n <p>指数回到前高，账户的净值也大体回到了之前的高位附近；</p>\n <p>中间的浮亏是真实存在的，但没有把浮亏变成实现亏损。</p></li>\n</ul>\n<p>这三种行为，最后的结果差异非常大。 但真正拉开差距的，其实就两点：</p>\n<ul>\n <li>\n <p><strong>你拿的是什么资产？</strong></p></li>\n <li>\n <p><strong>你能不能熬过5–10个交易日的剧烈波动？</strong></p></li>\n</ul>\n<h2>抱紧核心筹码，少被噪音带节奏</h2>\n<p>回到现在，我们身处的位置是：</p>\n<ul>\n <li>\n <p>美股大盘指数在历史高位附近；</p></li>\n <li>\n <p>小盘股略有补涨，但整体仍落后于大盘；</p></li>\n <li>\n <p>加密货币在低位震荡偏弱，吸走了大量散户的注意力；</p></li>\n <li>\n <p>前方不远处，是一次数据不充分条件下的 FOMC 会议，和一次可能再次引发 carry 资金波动的日本加息决议。</p></li>\n</ul>\n<p>在这样的环境里，对散户来说，有几件事是相对“确定”的：</p>\n<ol>\n <li>\n <p><strong>宏观路径会摇摆，但核心逻辑相对清楚：</strong></p></li>\n</ol>\n<ul>\n <li>\n <p>美国的货币政策从“紧”走向“中性再偏宽松”，</p></li>\n <li>\n <p>日本从“极端宽松”往“正常”靠拢，</p></li>\n <li>\n <p>这中间的每一次议息、每一句讲话，都会引发资产价格的大幅波动，</p></li>\n <li>\n <p>但长期方向更多还是决定于：盈利、估值、科技进步、企业竞争力。</p></li>\n</ul>\n<ul>\n <li>\n <p><strong>真正决定你账户表现的，不是这两周的波动，而是你手里持有的标的质量。</strong></p></li>\n</ul>\n<ul>\n <li>\n <p>持有美股里那些已经证明过自己盈利能力、护城河和现金流的<strong>核心科技、价值股</strong>，</p></li>\n <li>\n <p>配上一部分宽基指数和优质 ETF，</p></li>\n <li>\n <p>比起在加密和题材股里做短期博弈，更能穿越这类宏观级别的波动。</p>\n <p></p></li>\n</ul>\n<p>策略层面，一句话可以概括：</p>\n<p><strong>“在指数新高附近，不是去预测下一个3%的波动，而是确定自己能不能抓住未来30%的空间。”</strong></p>\n<p>如果2024年8月那次日本加息引发的危机教给我们什么，那就是： <strong>流动性危机会带来看起来很可怕的短期价格波动，但只要基本面没有同步崩塌，最危险的往往是“恐慌中卖出优质资产”，而不是“短期价格本身的跌幅”。</strong></p>\n<p style=\"text-align: left;\">我具体的操作和持仓请移步到我们的网站，<strong>https://www.finplusplus.com/</strong></p>\n<h2><em>【下周展望】</em></h2>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2485bfee9f6af3b8115e38e18b07c409\" tg-width=\"1505\" tg-height=\"946\"></p>\n<h2><em>【我的站点】</em></h2>\n<p style=\"text-align: left;\">订阅我的实盘分享：<a href=\"https://www.laohu8.com/personal/3556673506813374\" target=\"_blank\">谋定后动的个人主页</a>以及我的公司<a href=\"https://www.laohu8.com/personal/4185926404090432/\" target=\"_blank\">Mou Investment的主页</a></p></body></html>","text":"过去一周，如果只看指数，画面是很“美”的： 标普 500 全周 +0.3%，继续贴着历史高位磨蹭； 小盘股罗素2000 +0.8%，也在往前高附近缓慢挪动； 纳指 +0.9%，离前高大概也就 2–3% 的距离。 但很多散户打开自己的账户，看到的却是另一回事。原因很简单： 指数在新高附近，散户最爱的那一角——加密货币，却在 9 万附近上下拉锯、跌跌不休。 重仓Crypto相关题材的投资者，大概这一轮享受不到指数新高的“喜悦”，账户和指数发生背离了。 股强、债弱、商品高位整理、加密低位徘徊 从盘面风格看，上周的标签很明确：“FOMC 前的按兵不动周”。 股市这边： 指数慢慢推高，步子不大，但始终往上走。波动率指数 VIX 一路往下磨，市场对短期风险的主观感受是“没什么事”。量能一般，说明大资金也没有特别强的方向感，只是在现有仓位上微调。 债市那边： 气氛就没那么轻松了。 债券投资者在问的核心问题是： “美联储真的会一路降息下去吗？” 于是选择用脚投票——抛售长债，让收益率重新抬头，用市场价格给央行一点“颜色”看。这个过程，对高估值资产是一种隐性的压力。 商品： 大宗商品大多在前期涨幅的高位做整理，没有新的方向。 加密货币：比特币 在9万美元上下苦苦拉锯；心理层面，从前期的“兴奋”“亢奋”，变成了现在的“犹豫”和“煎熬”。 对散户而言，这种“指数慢慢涨，自己拿的那一堆却不涨”的体验，是最容易引发情绪波动的。 整体来看，股市在价格上乐观，债市在利率上保留意见，商品在高位犹豫，加密在低位徘徊。 真正的方向，没有任何一个资产愿意先摊牌，大家都在等一个“锚”。 市场在等谁摊牌？——本周美联储、下周日本央行 这个“锚”很清楚： 本周三（12月10日）的 FOMC 会议 下下周（12月19日）日本央行议息会议 先看美联储。 这次会有几个特点： 这是一次“数据缺口”下的决策。 最近公布的核心 PCE 数据是 9 月份的，距离现在已经有三个月。能看的数据不多，且滞后，这意味着：这次决策里，“直觉”和“经验判断”的权重会明显上升，精算”成分会下降，不确定性自然提高。 但这恰好从侧面证明一件事：美联储之前的政策，真的是“按数据走”。 过去两年的加息、停顿、释放降息预期，几乎都能在当时的就业、通胀、工资数据里找到对应的逻辑。 换句话说，美联储不是在按政治日程来安排利率，而是：“数据怎么走，政策怎么调。” 对投资者而言，这一点非常关键。 因为基于数据的政策，意味着： 可以被分析、被预测、被验证； 出错了也可以通过新的数据调整； 长期看更有利于维护美元资产的公信力。 如果刨除短期噪音，中期的大方向其实并不复杂： 美国通胀从高位下来，虽然有黏性，但总体方向向下； 实际利率在高位，对经济是持续的紧缩； 在这种框架下，2026 年进入降息通道，是一个“概率很高”的中期趋势。 真正不确定的是： 在 2025 年和 2026 年之间，节奏怎么排？ 每次是 25bp，还是偶尔会来一次更激进或暂停？ 这就是所谓的： “短期路径模糊，中长期趋势相对清晰。” 日本加息：被放大的“恐惧记忆”和真实的经济基本面 除了美联储，还有一个让美股投资者紧张的变量：日本的加息。 大家对2024年8月因为日本加息引发的carry trade危机还记忆犹新： 纳指在 5 天内大跌 8% 以上； 一度出现“是不是又要系统性出事”的担忧。 这次日本央行在做什么？ 2025 年 1 月，政策利率从 0.1% 左右加到 0.5%，这是 17 年来的最高水平； 到了现在（2025 年 12 月），市场在讨论的，是要不要从 0.5% 再加到 0.75%，正式往“1% 左右的中性利率区间”迈。 利率决定预计会在下下周的会议上给出结果。 这一串数字背后，有两个非常容易被忽略的逻辑： 这并不是一场“经济崩坏被迫加息”。 日本这轮加息，主要源于： 通胀从长期接近 0，抬升到 2% 附近并维持了一段时间； 工资谈判多年积压之后，终于在近两年开始明显上涨； 日本央行判断：可以开始试探性地告别负利率时代，向“正常国家”靠拢。 换句话说，这是在一轮温和复苏中的“政策正常化”，而不是衰退边缘的“被迫举手投降”。 2024 年 8 月的那次暴跌，本质上是流动性与杠杆的问题，不是基本面的崩塌。 当时的链条大致是： 长期日元低利率 → 全世界用日元融资做 carry trade（借日元去买美股、美债、信用债、加密……）； 日本突然加息 + 日元急升 → 融资成本上升 + 汇兑损失放大； 于是大家集体平仓，先卖手中资产，后补上日元债务； 结果就是：美股、加密、信用债一起“被动跌给你看”。 但如果你回头看那一段行情，就会发现一个关键细节： 美股从那次事件从恐慌开始到重回前高，只用了大约 1个月的时间。 也就是说，这是一次典型的、由杠杆和恐慌驱动的“急跌+急修复”，而不是一轮有系统性衰退支撑的长期熊市。 这对现在有什么启发？ 未来几周，如果日本再次加息，市场很可能会本能地想起 2024 年 8 月那一幕； 如果流动性再度紧张、短期杠杆被迫去化，指数可能重演一段5–10个交易日的剧烈波动； 但只要全球经济基本面没有同时急剧恶化，这种波动很难演变成长期熊市，更大概率是一场“又快又疼的压力测试”。 对长期投资者来说，问题不在于会不会震荡，而在于： 在这种震荡里，你是拿着筹码挺过去，还是在最低点把筹码交出去了？ 回头看 2024 年 8 月：谁拍断了大腿？ 我们用那段行情做一个简单的“复盘练习”。 假设当时有三种行为： 第一种：在急跌中恐慌清仓。 看到纳指 5 天跌 8% 以上，担心“这次不一样”，在最后一根长阴里把核心科技股卖掉； 结果是：后面 8–10 个交易日指数快速收复失地，这部分仓位很难买回原价，只能在更高的位置追，或者干脆就空仓看着。 第二种：硬扛，但拿的是垃圾标的。 手里拿的是故事股、亏损股、小票题材， 指数回去了，这些票不一定回得去，甚至可能连前高的一半都摸不到。 这种情况下，“抱紧不动”也没法解决问题，因为拿的是错误的筹码。 第三种：拿的是核心资产，接受短期波动。 仓位主要在美股核心科技、盈利稳定的大市值公司、宽基指数 ETF； 在波动中可能会减一点杠杆，但不会大幅砍掉底仓； 结果是： 指数回到前高，账户的净值也大体回到了之前的高位附近； 中间的浮亏是真实存在的，但没有把浮亏变成实现亏损。 这三种行为，最后的结果差异非常大。 但真正拉开差距的，其实就两点： 你拿的是什么资产？ 你能不能熬过5–10个交易日的剧烈波动？ 抱紧核心筹码，少被噪音带节奏 回到现在，我们身处的位置是： 美股大盘指数在历史高位附近； 小盘股略有补涨，但整体仍落后于大盘； 加密货币在低位震荡偏弱，吸走了大量散户的注意力； 前方不远处，是一次数据不充分条件下的 FOMC 会议，和一次可能再次引发 carry 资金波动的日本加息决议。 在这样的环境里，对散户来说，有几件事是相对“确定”的： 宏观路径会摇摆，但核心逻辑相对清楚： 美国的货币政策从“紧”走向“中性再偏宽松”， 日本从“极端宽松”往“正常”靠拢， 这中间的每一次议息、每一句讲话，都会引发资产价格的大幅波动， 但长期方向更多还是决定于：盈利、估值、科技进步、企业竞争力。 真正决定你账户表现的，不是这两周的波动，而是你手里持有的标的质量。 持有美股里那些已经证明过自己盈利能力、护城河和现金流的核心科技、价值股， 配上一部分宽基指数和优质 ETF， 比起在加密和题材股里做短期博弈，更能穿越这类宏观级别的波动。 策略层面，一句话可以概括： “在指数新高附近，不是去预测下一个3%的波动，而是确定自己能不能抓住未来30%的空间。” 如果2024年8月那次日本加息引发的危机教给我们什么，那就是： 流动性危机会带来看起来很可怕的短期价格波动，但只要基本面没有同步崩塌，最危险的往往是“恐慌中卖出优质资产”，而不是“短期价格本身的跌幅”。 我具体的操作和持仓请移步到我们的网站，https://www.finplusplus.com/ 【下周展望】 【我的站点】 订阅我的实盘分享：谋定后动的个人主页以及我的公司Mou Investment的主页","highlighted":1,"essential":2,"paper":2,"link":"https://laohu8.com/post/508257570398848","repostId":0,"isVote":1,"tweetType":1,"commentLimit":10,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":5748,"optionInvolvedFlag":false,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":144,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":27,"optionInvolvedFlag":false,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"isTiger":false,"isWeiXinMini":false,"url":"/m/post/509856211517480"}
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