沐曦股份明日科创板上市，该公司和之前上市的摩尔线程是竞争对手，当然摩尔线程开了个好头，上市就暴涨425.46%，按照500股计算中签收益率在二十多万，注意这是中签收益率，目前市场预期是比较高的，中签了大概率挺爽的，但要是参与上市后的博弈，风险并不低，量力而为。
先来看看沐曦股份所处行业其他公司概况：
股价短期的涨跌是由市场投票决定的，但是长期还是要看公司的基本面情况，所以今天来看看该公司基本面情况。
主要业务和主要产品
沐曦股份致力于自主研发全栈高性能 GPU 芯片及计算平台，主营业务是研发、设计和销售应用于人工智能训练和推理、通用计算与图形渲染领域的全栈 GPU产品，并围绕 GPU 芯片提供配套的软件栈与计算平台。
主要产品全面覆盖人工智能计算、通用计算和图形渲染三大领域，报告期内先后推出了用于智算推理的曦思 N 系列 GPU、用于训推一体和通用计算的曦云 C 系列 GPU，以及正在研发用于图形渲染的曦彩 G 系列 GPU。沐曦股份的 GPU 产品基于自主研发的 GPU IP 与统一的 GPU 计算和渲染架构，在通用性、单卡性能、集群性能及稳定性、生态兼容与迁移效率等方面具备较强的核心竞争力，产品综合性能已处于国内领先水平。围绕高能效、高通用的 GPU 产品，沐曦股份打造了自主开放、高度兼容国际主流 GPU 生态（CUDA）的软件生态体系，具备易用性和可扩展性。软硬件的深度协同确保了公司产品性能的高效释放，为发行人塑造了深厚的竞争壁垒。
报告期内，沐曦股份主营业务收入按产品分类构成情况如下：
主要财务指标
1、持续亏损和存在累计未弥补亏损
报告期各期，沐曦股份营业收入分别为 42.64 万元、5,302.12 万元、74,307.16 万元和 32,041.53 万元，归属于母公司所有者的净利润分别为-77,696.52 万元、-87,115.82 万元、-140,887.94 万元和-23,251.22 万元，尚未实现盈利。
沐曦股份报告期内尚未实现盈利，主要系：（1）中国 GPU 芯片市场曾长期被国外巨头垄断，国产 GPU 芯片渗透率低，面临技术标准适配及用户习惯迁移障碍，市场拓展呈渐进式发展，且国产 GPU 芯片厂商整体起步较晚，处于技术突破和产品落地初期，在多方面有待提升，需投入大量资源用于研发、市场拓展和生态建设，导致成本居高不下；（2）公司智算推理 GPU 芯片曦思 N100 系列、训推一体 GPU 芯片曦云 C500 系列分别于 2023 年 4 月和 2024 年 2 月正式量产，因公司产品进入重点行业客户需经历严苛的技术验证及生态适配周期，公司销售规模处于快速爬坡阶段，目前收入规模仍然难以覆盖成本费用支出；（3）公司所处 GPU 芯片行业属资本与技术双密集型，有极高技术壁垒与密集研发投入特点，公司为夯实产品竞争优势持续加大研发投入；（4）公司因实施股权激励而确认了较大金额的股份支付费用。
因市场景气度、行业竞争、客户拓展、供应链管理等影响经营结果的因素较为复杂，发行人的营业收入可能无法按预期增长，存在未来一段时期内持续亏损的风险。截至 2025 年 3 月末，公司合并报表、母公司报表未分配利润分别为-104,752.49 万元、-98,769.23 万元，预计首次公开发行股票并上市后，发行人账面累计未弥补亏损将持续存在，导致一定时期内无法向股东进行现金分红。
报告期内公司处于亏损状态，截至 2025 年 3 月末，公司合并报表累计未分配利润为-104,752.49 万元，报告期末存在累计未弥补亏损。在可预见的未来，随着 AI 芯片行业的高速增长以及国产替代的持续加速，公司主营业务的市场空间将更加广阔，同时公司将继续保持高水平的研发投入，预计能够保持良好的持续经营能力，营业收入有望保持稳步增长。公司从自身经营情况出发，结合产品市场空间、市场份额及变动、客户复购和新客户验证及拓展情况，预计公司达到盈亏平衡点的预期时间最早为 2026 年。
2、经营活动现金流持续为负（这个是我看财报时重点关注的指标）
报告期各期，沐曦股份经营活动产生的现金流量净额分别为-66,514.29 万元、-101,731.89 万元、-214,802.33 万元和-53,131.75 万元，现金流持续为负（说明了自身造血能力不足）主要系以下原因共同导致：1）报告期内公司尚未实现盈利，收入规模较小，无法覆盖各项成本费用支出；2）客户回款时间相比公司收入确认时间有所滞后，应收账款余额较大且持续增加；3）受地缘政治形势影响，为保障原材料供应稳定，公司于 2024 年积极进行战略备货，期末存货及预付账款余额大幅增加。
公司目前处于快速发展阶段，业务规模不断扩大，为保持技术先进性和市场竞争力，公司将继续进行较大金额的研发投入以及其他必要的经营相关资金支出，因此存在未来一段时间内公司经营活动现金流持续为负的可能性。若公司无法通过股权融资或债权融资等方式合理筹措资金，有效改善现金流，则在营运资金周转方面将会面临一定风险。
3、应收账款
报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为 0 万元、3,709.94 万元、47,944.33 万元和 61,506.52 万元，占各期末流动资产的比例分别为 0%、2.91%、14.00%和 6.13%，占同期营业收入的比例分别为 0%、69.97%、64.52%和 191.96%。
报告期末的部分大额应收账款客户尚未完成全部回款，如该等客户财务状况恶化或付款进度不及预期，则相关应收账款可能面临无法全部收回的风险。报告期各期末，公司应收账款账面价值呈较快上升趋势，主要系公司核心 GPU 产品在报告期内量产并实现销售，营业收入增长幅度较大，应收账款金额随营业收入规模的增加而增加。随着公司业务规模的扩大，应收账款可能继续增加，若下游客户财务状况出现恶化，可能存在应收账款无法回收的风险，进而对公司未来业绩造成不利影响。
4、预付款资金
报告期各期末，沐曦股份预付账款余额分别为 5,178.40 万元、33,122.17 万元、88,986.25 万元和 110,734.37 万元，占公司流动资产的比例分别为 6.98%、26.00%、25.98%和 11.04%，金额较大。报告期内随着公司业务规模快速增长，原材料采购需求相应增加；受行业惯例、采购周期、国际形势等因素影响，为保障未来产品供应，公司向晶圆、HBM 等重要原材料供应商进行提前订货并预付较高比例的货款，导致预付账款规模较大。如果该等预付款对应物料后续无法顺利交付或交付时间进一步推迟，公司将面临流动资金占用和资金安全的风险。
所属细分行业竞争格局
（1）全球市场竞争格局
全球范围来看，经过多年竞争与发展，全球 GPU 市场头部化现象显著，整体呈寡头垄断格局，英伟达（NVIDIA）和超威半导体（AMD）两家国外领先厂商基本分割了全球市场，在综合技术实力、销售规模、资金实力、人才团队等方面优势明显。根据 Jon Peddie Research 的数据，独立 GPU 市场方面呈现“一超一强”格局，其中英伟达一家独大，近年来持续维持超 80%的市场份额，而 AMD 公司则占据剩余近 20%的市场份额。自人工智能市场爆发式增长以来，英伟达凭借优越的产品性能和完善的 CUDA 生态筑造了护城河，领先优势不断扩大。根据 TechInsights 数据，在 GPU 市场，2023 年全球应用于智算中心的 GPU 总出货 量达到了 385 万颗，相比 2022 年的 267 万颗增长了 44.2%。其中，英伟达面向智算中心市场的 GPU 出货量达到了 376 万颗，市场份额超过 90%。
（2）国内市场竞争格局
国内市场来看，国内 AI 芯片市场呈现多元化和快速发展的特征。GPU 作为 AI 芯片的重要组成部分，在人工智能计算市场占据核心地位。近年来，受到美国高性能 AI 芯片出口管制与国内政策推动等因素影响，海外厂商在中国市场的份额呈现明显下降趋势。国产 AI 芯片公司迎来黄金发展期，以不同技术路径切 入市场，各具特色。
因此，在人工智能计算领域，国内主要竞争对手包括两类：
1）设计、研发及销售 GPU 芯片的公司，除国际巨头英伟达、AMD 外，还包括国内上市公司海光信息，国内未上市公司天数智芯、壁仞科技、摩尔线程等；
2）采用其他技术路线（例如 ASIC）的 AI 芯片公司，包括国内上市公司寒武纪， 国内未上市公司**海思、昆仑芯、平头哥、燧原科技等。
此外，在图形渲染领域，以景嘉微、摩尔线程为代表的国内 GPU 厂商也已在各自的细分领域取得了 阶段性产业成果。
根据 Bernstein Research 数据，英伟达和 AMD 在 2024 年中国 AI 芯片市场中分别占据 66%、5%的市场份额，国内企业中**海思依托**的雄厚资金、人才储备、商业渠道等，占据约 23%的市场份额。发行人市场份额约为 1%，在 国内其他厂商中位居前列。
资料来源：沐曦股份首次公开发行股票并在科创板上市招股说明书
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