港股打新：印象大红袍(02695.HK)申购分析和打新策略！

$印象大红袍(02695)$ $南华期货股份(02691)$ $华芢生物-B(02396)$ $明基医院(02581)$

基本情况：

申购时间：12月12日-12月17日，18号出结果，19号暗盘，22号上市；

发行价格：3.47-4.1

入场费：4141.35

1手：1000股

全球发售：3610万股

基石：无

绿鞋：有，兴证稳价

保荐人：兴证和凯盛

分配机制：机制B，回拨10%

印象大红袍是一家总部位于福建武夷山的国有文旅服务企业，公司核心业务主要围绕三大板块展开。

• 演出及表演服务是公司最主要的收入来源，占公司总收入的约95%。其标志性演出《印象·大红袍》山水实景演出是福建省首个大型户外山水实景演出，由张艺谋、王潮歌、樊跃“印象铁三角”联合打造。该演出自2010年首演以来，已累计演出超过6700场，吸引观众超940万人次。根据行业数据，按2024年票房收入计，该演出在中国所有旅游山水实景演出中排名第三，在所有文化旅游演出中排名第十。

• 印象文旅小镇业务是公司多元化布局的重要一环，主要包括武夷茶博园4A级景区、印象建州美食主题街区和武夷茶研习社。此外，公司还有茶汤酒店业务，配备50间特色客房，将茶文化元素融入住宿及养生服务中。

• 公司的商业模式本质上是通过演艺IP引流，再通过文旅小镇和酒店实现价值延伸。设计“日游小镇、下午观《月映武夷》、夜赏《印象·大红袍》、入住茶汤酒店”的完整消费动线。

财务表现：

收入：2022年至2024年，公司收入分别约为人民币0.63亿元、1.44亿元和1.37亿元。其中2023年随着文旅市场回暖，营收实现同比大幅增长128.57%。

净利润：2022年公司净利润为259.9万元，2023年成功扭亏为盈，实现净利润4750.4万元，2024年净利润为4280.9万元。2025年上半年公司营收0.56亿元，同比增长8.48%，但净利润同比下滑46.57%至677.5万元。

净利率：2022年至2024年分别为27.25%、57.77%和54.59%，盈利在改善。净利率也从2022年的4.12%提升至2024年的31.20%。

公司的财务表现具有明显的季节性特征，营收和利润大头集中在下半年的暑假和黄金周。

募资用途将主要用于以下几个方面：

约23.0%用于升级《印象·大红袍》山水实景演出；

约28.6%用于进一步发展印象文旅小镇；

约20.0%用于获取另一个优质文化旅游演出项目；

约11.0%用于品牌推广；

约7.4%用于升级票务管理系统；

约10.0%用于营运资金。

印象大红袍采用机制B，回拨10%；全球发售3610万股，香港发售361万股，一手是1000股，共计3610手，全员抽奖了；甲尾申购需要49万本金，乙头申购需要58万本金；现在热度近600倍，跟南华期货股份、明基医院、华芢生物-B、轻松健康、翰思艾泰-B、诺比侃资金都冲突，会分散资金安排；预计最终应该是在2000倍左右。由兴证和凯盛保荐，无基石，有绿鞋，历史保荐项目还可以。

值不值打新叻？

首先是手数少，仅3610手，小市值加上地区所处福建，福建系新股的历史表现，涨幅可以参考之前新股八马茶叶；其次文旅赛道，加上张艺谋背书，国有控股背景（武夷山国资持股 78.1%），具有相应的政策给予，和中国旅游演艺市场快速增长，都是好消息。发行市值区间为5.00亿至5.91亿港元，市盈率为11.94倍。相比行业龙头宋城演艺约25倍市盈率的估值，估值偏低了。

但是业务较为单一，营收依赖《印象・大红袍》单 IP，其他业务板块持续亏损。旅游具有周期性，增长动力匮乏，IP打造时间长，有一定的运气成分，不过我们是打新党，不是长期主义，打新还是可以，只是不适合长拿，还有一个是你能不能中的问题；

印象大红袍跟南华期货股份、明基医院、华芢生物-B、轻松健康、翰思艾泰-B、诺比侃资金都冲突，会分散资金安排；

印象大红袍、南华期货股份、明基医院、华芢生物-B四个新股，只打印象大红袍！！！

瀚思艾泰-B和诺比侃（等智汇矿业资金释放后再打）