低到尘埃里的煤炭股，还能逆袭吗？

万万没想到，今年竟然是一个暖冬，煤价哐哐跌，煤老板的内心是崩溃的。

心忧炭贱愿天寒，低到尘埃里的煤炭股，还能逆袭吗？

之前，有人放风说，今年是拉尼娜现象，天气干巴冷。现实却打脸了，太阳晒得浑身暖洋洋，跟喝了雄黄酒一样的。

今年有一个闰6月，农历日比公历日多19天，目前农历仍处在10月份，冬日的到来比更晚一些。11月下旬以来，最高气温高于过去5年的平均水平，天气偏暖使得电厂日耗偏低，采购节奏放缓。

近期寒潮影响，中东部地区降温10~20度，但降温后很快回温，未来三五天回温速度较快。

需求偏弱+港口高库存，囤货的贸易商着急出货，负面情绪被放大，很难靠一波冷空气稳住，仍存在跌价压力。

供给边际增加也一定程度影响了煤价。

之前都说是冷冬，有保供的压力，鄂尔多斯核增审批加速，11月以来相继公告6座核增煤矿，产能从3700万吨合计核增到6100万吨，供给一下子上来了，可不得砸价格？

好消息是，不过这并非普遍现象，山西与陕西的产量依旧维持在相对偏低的水平。

短期信息虽然紊乱，煤价走势也飘忽不定。但是，中长期的供给收缩是明确的。

简单列几条吧：

其一，11~12月进口煤量偏少，未出现明显增加；2026年印尼要征收煤炭出口税，中国从印尼进口量占比50%，这一块价格很难降下来。

其二，国内供给面临收缩，1月份后收缩规模预计在5000~1亿吨左右；

其三，2 月份后煤炭安全生产条例执行，进一步压缩中小矿井产能。

再说几个市场层面的逻辑，有以下几点：

1）2025年以来煤炭涨幅不高，机构持仓较低，当前位置跌无可跌，说白了就是安全边际足；

2）近两周煤炭价格大幅回落，股票调整已差不多，中国神华、陕西煤业的股息率都到6%以上了；

3）煤炭反内卷，2026年价格中枢比2025年高，盈利改善的确定性更强。

结论是，对2026年维度的基本面和交易面持乐观预期。

哪些公司可以看看呢？

中长期配置角度看，中国神华、中煤能源、新集能源等央企标的估值不贵，分红具有确定性。

中国神华2026年注入集团资产并表后，产能总规模预计增加1亿吨，盈利规模将从现在的500亿稳定在600亿以上；延续70%的高分红比例，当前不到8000亿的市值，股息率在5%以上。

中煤能源、新集能源等开支结束后，会逐步进入分红提升序列。国资委要求央企带头反内卷，这些公司盈利确定性强，分红吸引力足，适合资金久期较长的投资者配置，当前位置非常合适。

基于产能增长及业绩弹性逻辑，可以关注一下兖矿能源、华阳股份。

兖矿能源2026年将集团西北矿业并表，预计迎来盈利释放；

华阳股份年产200吨高性能碳纤维项目投产，适用于航空航天、高端装备制造等多个领域。伴随价格回升，业绩弹性大，具备阿尔法和贝塔共振属性；

此外，山煤国际、晋控煤业、陕西煤业、兰花科创、广汇能源等公司盈利弹性不低，煤价上涨100元对盈利的提振非常明显。

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