12月17日，据腾讯独家报道，MiniMax于本周初获得了中国证监会备案，并通过了港交所的上市聆讯。这家成立不到四年的AGI独角兽正式冲刺港股IPO，有望成为“全球AGI第一股”。在AI浪潮席卷资本市场的当下，这一备案不仅填补了港股AGI赛道标的空白，更给投资者提供了参与下一代科技革命的稀缺入场券。
备案落地：AGI赛道的里程碑事件
AGI（通用人工智能）被联合国贸发会议（UNCTAD）认定为下一代科技革命的核心引擎，其市场规模预计将从2023年的1890亿美元飙升至2033年的4.8万亿美元，十年增长25倍。而MiniMax的港股备案，标志着AGI赛道从一级市场的“概念炒作”正式走向二级市场的“价值兑现”。
值得注意的是，MiniMax是全球首批实现MoE架构商用的企业，也是目前全球唯四全模态模型能力领先的公司。在AI行业“百模大战”洗牌后，能够同时在文本、语音、视频三大核心模态保持国际第一梯队水平的企业寥寥无几，这种稀缺性正是其冲击“AGI第一股”的核心底气。对港股市场而言，引入这样一家技术驱动的AI龙头，将丰富科技板块的估值体系，为投资者提供差异化的配置选择。
技术壁垒：全模态布局构筑竞争护城河
MiniMax的核心竞争力在于其提前布局的全模态技术路线。公司已构建以文本模型MiniMaxM2、视频模型Hailuo02系列和语音模型Speech02为核心的技术矩阵，形成了覆盖个人用户、开发者与企业客户的完整产品生态。这种“多模态并行”的策略，在行业初期看似“不聚焦”，实则精准契合了AGI的本质——只有实现多模态的输入与输出，才能真正逼近通用智能。
从技术成果来看，今年10月发布的开源文本大模型M2，短短几天内便在OpenRouter调用榜跃升至第3名，成为首个进入该榜单前五的中国模型；2025年6月推出的视频模型Hailuo02，在国际权威测评中排名全球第二。更关键的是，公司首发的大规模线性注意力机制，既解决了长文本处理的效率难题，又为AIAgent的开发奠定了基础，这种技术创新能力正是其穿越行业周期的关键。
商业化验证：全球化布局实现规模增长
与很多停留在“烧钱研发”阶段的AI公司不同，MiniMax已实现扎实的商业化突破。目前公司在全球超200个国家及地区拥有超2.12亿个人用户，覆盖超100个国家和地区的企业客户与开发者，是全球商业化最领先的大模型公司之一。
公司通过订阅服务、应用内购买、企业API等多元化渠道实现盈利，年化可持续收入和国际化收入均位居中国AI公司前列。背后更有阿里、腾讯、高瓴、红杉中国等顶级机构的持续加持，五年内完成5轮融资，资本认可度可见一斑。个人认为，这种“技术领先+商业闭环”的模式，是其IPO估值的核心支撑。
IPO展望：港股市场的AI核心资产
展望2026年港股IPO市场，MiniMax无疑是最值得关注的标的之一。从行业格局来看，AGI赛道仍处于早期发展阶段，而MiniMax作为“第一股”，有望享受赛道溢价和稀缺性估值。随着全球AI市场规模持续扩大，其全模态技术能力将不断转化为收入增长动力，而港股市场对科技龙头的估值包容性，也将为其提供合理的定价空间。
对普通投资者而言，MiniMax的上市意味着无需参与高门槛的一级市场投资，就能分享AGI行业的成长红利。不过需要注意的是，AI行业技术迭代快、竞争激烈，投资者需长期跟踪其模型迭代速度和商业化落地进度。但从长期来看，在AI成为全球前沿技术市场主导力量（2033年份额预计达29%）的大趋势下，MiniMax这样具备核心技术和全球化布局的公司，有望成为穿越周期的核心资产。
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