数据有所矛盾，市场反应似乎并没有那么鸽派，为什么呢？
今天姗姗来迟的11月非农数据整体还算鸽派：失业率上升到4年最高，薪资增速放缓；但私人非农强劲，政府部门就业也会很快反弹，美国劳动力是真软还是暂时软？需要更多观察。
具体来看：
美国11月季调后新增非农就业6.4万人，好于预期的5万人；
前值（10月）企业和政府调查为-10.5万人，8月下修为-2.6万人，9月下修为10.8万人；
失业率为4.6%，为2021年10月以来最高，失业人数为783万人，U6失业率跳涨到8.7%，为2021年8月以来最高；
劳动参与率小幅上升至62.5%，25~54岁的黄金年龄段劳动参与率上升到83.8%；
薪资增速为同比增3.5%，环比增0.1%，工时小幅提高到34.3h/周；
制造业裁员5000人，前值裁员9000人；
私人就业总共增加6.9万人，前值为增加5.2万人；
政府继续裁员5000人，10月关门之下裁员15.7万人；
教育医疗依旧是私营部门最大推手，新增就业为6.5万人；
家庭就业调查为新增9.6万，继续好转；
全职人数明显下滑，兼职人数飙升；
重新进入市场和临时性失业增加，表现了劳动参与率提升以及政府裁员影响。
总体来看，这份就业数据还算符合预期：失业率超预期上升，但劳动参与率上升和私营部门强劲填补了一些空白；薪资增速继续放缓，这是美联储最乐意看到的情况。
笔者引用了一些机构的看法：
CNBC：就业形势仍然是招聘和裁员人数都较低。从政策角度来看，美联储必须在努力阻止劳动力市场进一步疲软的同时，还要防止居高不下的通货膨胀进一步恶化，这使得其面临着艰难的抉择。美联储官员一直坚称劳动力市场并非通胀的根源，今天发布的就业报告也印证了这一说法。
分析师Anstey速评美国非农报告指出，11月非农就业数据小幅高于预期，录得6.4万个。11月失业率意外升至4.6%，这可能引起美联储的关注。不过劳动参与率有所上升，因此失业率的上升未必完全是坏消息，我们还需细看具体数据。美国股指期货走高，两年期美债收益率下跌——基于过去数月非农就业数据的疲软表现，市场对美联储进一步放宽货币政策的预期有所升温。需注意的是，8月和9月的数据也被合计下修了3.3万。美国制造业就业人数已降至2022年3月以来最低水平——这显然不是特朗普政府希望看到的局面。目前尚未有迹象表明推动制造业回流的政策能有效带动就业增长。平均时薪同比增长已放缓至2021年5月以来最温和的水平。尽管3.5%的涨幅仍高于通胀率，但实际薪资增长正在减速，这无助于缓解民众的生活成本压力。
市场解读相当混乱：美股期货和黄金先小幅拉升再下跌，美元指数和美债收益率先跌再涨，市场似乎在交易美国经济强劲反弹和失业率下降，美联储后续降息可能没有市场预期的那么乐观，这一疲软的好消息是暂时的。
目前，笔者认为美联储明年可能只降息一次，利率终点为3.5%，高于华尔街预期：不管是哈塞特还是沃什上任美联储都不会有特朗普预期那样鸽派。
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