今天先写三个关注度高的，剩下三个明天发。
卧安机器人：
1. 财务数据不错，营收增长迅速，2022-24年化增长率83%，2025年延续高增且实现扭亏为盈。
2. 从成本结构来看，研发开支虽然随着营收增长，占比略有下滑，但始终保持上升，扭亏并非靠削减研发开支实现。
3. 从营收质量看，虽然营收大增，但是应收款增长控制得比较ok，同比增幅要低于营收增长，经营性现金流今年上半年同比由负转正，整体来说营收质量不错。
4. 具身机器人需具备自主移动能力、全面感知系统、独立决策能力和多功能执行器，形成完整的 "感知-决策-执行" 智能闭环。而公司号称具身机器人，但其实际产生营收的产品并非绝大多数并非具身机器人（仅扫地机器人算），大部分为智家消费电子产品，如智能锁、智能窗帘这些小物件。
5. 公司的具身智能产品目前有4种，扫地机器人已实现营收，但此类机器人早已相当成熟，不算亮点。
网球机器人Acemate是一种可以自主移动并接发网球的机器人，今年5月推出。目前已有很多网球机器人，但绝大多数只具备定点发球能力，如公司这种可以移动、计算落点、发球的机器人比较稀少。
AI宠物Niko和Noa在今年9月份的IFA 2025年首次亮相，我看了视频，很像山寨版的lovepomme，而后者2018年就出了。
最后一个人形家务机器人将于2026年1月推出，有叠衣服、备餐、洗碗等功能。我个人为就目前来看，消费级场景的人形机器人可能有些早了，不过是骡子是马，还是要等发布后才知晓。
6.公司几乎所有业务来自海外，符合港股市场对国际化的偏好，但是日本为公司第一大出口国，2025年上半年占比67.7%，未来可能受到地缘因素的影响。而且公司有7成营收以来Amazon，存在一定的渠道风险。
7. 公司在全球家庭机器人赛道中市占率排第一，但这是一个高速发展的赛道的，年化增速超50%，而且相关政策扶持，如我国的《智慧健康养老产业发展行动计划》、《“十四五”机器人产业发展规划》等，行业前景明朗。
8. 按上限计算，公司市销率22.5倍，港股其他机器人概念股基本都高于这个数，越疆32.6，优必选35.2，地平线38.3，只有极智嘉10.5。而且，上述公司基本都还在亏损状态（地平线2024年扭亏，但2025又出现大额亏损），只有公司不论是今年上半年还是一年滚动，利润均已扭亏。上文虽然说到公司机器人含量要打个问号，但相比死磕技术年年亏钱，先在智家赛道搭建生态并实现盈利，再反哺机器人研发生产，或许是更好的路径。
林清轩：
1. 业绩相当漂亮，2022-24年营收年化增长32.3%，2025年上半年同比近乎翻倍。净利润2023年扭亏，2024年翻倍，2025年上半年继续翻倍，毛利率稳步增长，2025年82.4%，与毛戈平相近，远超同行可比公司。
2. 经营性现金流为正且持续增长，应收款增长符合匹配营收增速，且周转天数持续下降。存货周转天数有所上升，但增幅不大。
2. 品牌IP虽然不如毛戈平这么有影响力，但是成功将“山茶花”与“高端精华油”强绑定，施行大单品策略，在消费者认知中形成“以油养肤=林清轩”的联想，2024年中国面部精华油品类零售额位列全国第一。
3. 我之前以为林清轩是个女人名字，没想到是创始人（大老爷们）的高中笔名，666。
4. 毛戈平2025年上半年营收增速31.28%，净利润增速36.11%，PE为36.84，公司增速远超毛戈平，本次PE却只有31.8，如果算PEG，那么毛戈平为1.02，林清轩只有0.26。
5. 流通值82亿，除了那个炼钢的，就这一个在入通线水下，还给了你25%的入通预期涨幅，大善人啊。
6. 好久没遇到这种送分题了，打。
英矽智能（金额按美元计）：
1. 2025年营收同比腰斩，利润转盈为亏，然可比公司晶泰控股营收同比持平，净利润转盈为亏。
2. 老股东阵容华丽，有百度、红杉、高瓴、清池、复星、礼来等诸多大佬，但基本集中在2021年的C轮之前，2022年的D轮只有寥寥几位大佬领头，带一堆小卡拉米，等到2025年的E轮更是一位大佬都没有追加投资，领投的是一些名不见经传的私募资管或刚刚成立没多久的新公司。
另外，股权极度分散，大多数股东持股不超过 1%，3%以下的股东超九成，实控人持股仅8.4%， 这种分散情况在上市多年的老牌上市公司都比较少见，更不必说还没上市的公司。
这种分散程度，要靠主力拉升很难了，大概率纯市场化。
3. 不过有趣的是，本次基石却是全明星阵容，包括腾讯、淡马锡、橡树资本等，部分之前投了的老股东又回来了。至于原因，可能是因为AI驱动药物发现的股票都涨的不错，尤其是5月份以来，晶泰控股和成都先导都涨的很不错，基本翻倍，行情又好起来了。
4. 市销率32倍，晶泰53.5倍，上文提到公司的财务表现不如晶泰，但卖的也确实比晶泰便宜的多，而且是AI概念，目前是新股里面孖展金额最大的。
智汇矿业、希迪智驾复盘：
今天这俩暗盘，智汇矿业收涨126.6%，希迪智驾收跌5.48%。
没有问题，符合预期。
分享一下这几只票的策略：
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