$英矽智能(03696)$ $林清轩(02657)$ $卧安机器人(06600)$ $五一视界(06651)$ $美联股份(02671)$
12月18日，港股市场又又又迎来一波“新股潮”——五一视界、林清轩、美联股份、英矽智能、卧安机器人、迅策六只新股同步开启招股，均定于12月30日挂牌上市。这六家公司横跨数字科技、生物医药、消费、建筑、机器人五大赛道，既有“Physical AI第一股”的潜力标的，也有AI制药的领军企业。今天，小新就结合最新招股书，从基本面、招股信息和风险点三个维度，带大家摸清每只新股的“底细”。
一、五一视界（06651）：三闯资本市场的数字孪生玩家，增长与亏损如何平衡？
基本面：被市场称为“Physical AI第一股”的五一视界，是国内数字孪生科技领域的代表性企业，核心技术覆盖3D图形、模拟仿真及人工智能三大领域，主力产品为数字孪生平台51Aes，贡献了81.4%的营收。从业绩来看，公司营收保持增长态势，2022年至2024年营收分别为1.7亿元、2.56亿元、2.87亿元，2025年上半年营收更是同比增长62%至5382万元。不过增收不增利的问题较为突出，2025年上半年经调整净亏损扩大11.4%至6717.7万元，毛利率也从2022年的65%持续下滑至41.1%。
招股信息：
风险点：一是亏损扩大与毛利率下滑的双重压力，定制化解决方案带来的硬件成本上升可能进一步挤压利润；二是研发团队规模缩水，2024年初至2025年上半年研发人员从130人减至114人，而技术服务费却从2024年上半年的104.3万元涨到646.9万元同比暴涨520%，核心研发能力存疑。
二、英矽智能（03696）：AI制药领军者携20亿美元订单而来，临床研发是机遇还是坑？
基本面：成立于2014年的英矽智能，是全球AI驱动药物发现领域的佼佼者，凭借自主开发的生成式AI平台Pharma.AI，已产出逾20项临床或IND申报阶段资产，其中三项资产授权合约总价值最高达20亿美元，包括1.1亿美元预付款和19亿美元里程碑付款。其核心优势在于研发效率——候选药物从靶点发现到临床前候选药物确认仅需12至18个月，远快于传统方法的4.5年。此次IPO引入了豪华基石阵容，礼来、腾讯、淡马锡、施罗德等15家顶级机构共认购1.15亿美元，其中礼来更是首次入局港股基石投资，足见行业对其技术的认可。
招股信息：
风险点：生物医药行业固有的研发风险是核心痛点，即使有AI技术加持，临床阶段药物仍可能面临有效性或安全性不达预期的问题；其次，公司目前尚未实现盈利，依赖授权收入和融资支撑研发，若里程碑付款无法如期兑现，现金流可能承压；此外，AI制药领域竞争加剧，技术迭代速度快，若Pharma.AI平台未能持续升级，可能丧失技术领先优势。
三、迅策（03317）：实时数据赛道“隐形冠军”，亏损之下凭何获9家基石青睐？
基本面：作为中国实时数据基础设施及分析解决方案供应商，迅策在细分赛道占据优势地位——2024年在中国实时数据市场按收入排名第四，市场份额3.4%，而在资产管理行业细分领域更是以11.6%的份额位列第一。公司核心产品能在数毫秒至数秒内完成数据处理，服务覆盖金融、城市管理、制造等多个行业，2022年至2024年营收从2.88亿元增长至6.32亿元，展现出较强的成长力。不过亏损问题持续存在，2025年上半年期内亏损扩大至1.08亿元人民币，主要受研发投入和市场拓展成本影响。
招股信息：
风险点：一是行业竞争激烈，实时数据领域既有科技巨头布局，也有众多创业公司涌入，若市场份额被挤压，营收增长可能不及预期；二是持续亏损状态下，研发投入的持续性存疑，2025年上半年营收同比下滑30%，但研发开支并未相应缩减，盈利周期可能拉长；三是客户集中于金融行业，若金融监管政策收紧或行业景气度下降，将对业绩产生直接影响。
四、美联股份（02671）：四闯IPO的预制钢企，业绩稳增能否打破上市“魔咒”？
基本面：美联股份是国内工业领域预制钢结构建筑的综合分包服务商，提供从设计优化到安装的全链条服务，业务覆盖国内外市场。与其他科技新股不同，公司已实现稳定盈利，2022年至2024年净利润分别为8770.6万元、6213.2万元、7078.3万元，2025年上半年净利润达6262.9万元，接近2024年全年水平。不过营收波动较大，2023年营收同比下降23.6%至14.53亿元，2024年虽小幅回升至15.23亿元，但尚未恢复至2022年的19.03亿元。值得注意的是，这是公司第四次冲击资本市场，此前曾折戟上交所、新三板和北交所，此次港股IPO已通过聆讯，距离上市仅一步之遥。
招股信息：
风险点：一是建筑行业受宏观经济和政策影响较大，若固定资产投资增速放缓，预制钢结构需求可能下降；二是公司曾多次冲击上市未果，历史遗留问题或潜在合规风险需警惕；三是原材料价格波动对利润影响显著，钢材作为核心原材料，价格上涨将直接增加生产成本。
五、卧安机器人（06600）：李泽湘押注的家庭机器人，二次递表能否圆梦？
基本面：卧安机器人聚焦家庭服务机器人领域，背后有知名投资人李泽湘加持。公司推出多款全球首创产品并成功商业化的公司，卧安机器人正持续推动具身智能技术在家庭场景落地。从业绩来看，2022年至2024年，卧安机器人的营收分别为2.75亿元、4.57亿元和6.10亿元，复合年增长率为49.0%；2025年上半年，卧安机器人的营收同比增长超44%至3.96亿元。2022年至2024年、以及今年上半年，卧安机器人的毛利率分别为34.3%、50.4%、51.7%以及54.2%，呈持续上升趋势。
招股信息：
风险点：一是市场竞争激烈，科沃斯、石头科技等头部企业已占据主流市场，卧安机器人作为后发者，品牌影响力和渠道优势不足；二是产品同质化严重，中低端市场价格战激烈，若无法形成技术壁垒，利润空间将被持续压缩；三是渠道拓展不及预期，低价策略需要庞大的销售网络支撑，若线下渠道铺设缓慢，销量增长可能受阻。
六、林清轩（02657）：国货护肤代表赴港，线下依赖症是短板还是护城河？
基本面：林清轩是国内知名国货护肤品牌，以山茶花系列为核心产品，主打天然植物护肤概念，凭借差异化定位在中高端护肤市场占据一席之地。公司以线下门店为主要销售渠道，在一二线城市商场布局较多，形成了较强的线下体验优势，但也因此受线下客流波动影响较大。从业绩来看，收入从2022年的6.91亿元增长至2023年的8.05亿元与2024年的12.10亿元，年复合增长率达32.3%；今年上半年，公司实现营业收入10.52亿元，同比增长98.3%。
招股信息：
风险点：一是线下渠道依赖度高，若消费复苏不及预期或商场客流持续下滑，将直接影响营收；二是护肤品行业监管趋严，产品质量、广告宣传等方面的合规风险增加；三是研发投入较低，产品迭代速度慢，可能无法满足消费者快速变化的需求。
七 总结
小新打新小结：科技股看壁垒，消费股看复苏，稳健优先选盈利标的
此次六只新股涵盖多个赛道，风险与机遇并存。但是这批6只股比上一批新股的质地好不少，不乏一些适合价值投资的好标的。小新逐一分析：
英矽智能，这六个标的里面质地最好的了，豪华的基石阵容，对于偏好高成长的投资者，英矽智能的AI制药技术壁垒和迅策的实时数据赛道优势值得关注，但需承受较高的入场门槛和研发风险。同类型的标的，晶泰控股是老大，现在市值400多亿，英矽智能是二弟。小新会全力打，因为小新自己也有晶泰控股的仓位在，对于AI制药的赛道还是非常看好的，适合价值投资。
五一视界虽有数字孪生概念加持，但亏损扩大和毛利率下滑问题需谨慎评估。同时，五一视界无基石，保荐人又是中金和华泰，这两家大家懂得都懂了，市值发行价格已经确定是124亿左右，这个价格只要跌幅不超过20%，是稳进港股通的，所以公司市值拉升的动力不会特别大。公司又在几个券商开了国配，综合以上情况，小新稳妥起见是放弃了。
美联股份，传统行业，盈利稳定，属于建筑行业，这种是港交所较为常见的标的。再看基石情况，基本没特别大的机构面，大概率是公司自己找的投资人。发行市值在8.56亿-11.04亿元，距离进港股通又太远了，所以入通可能性很小。除非了解到更多的信息，否则，小新是不打了，直接放弃了。
迅策，实时数据分析以及基础设施服务商，也是在这个行业赛道的头部玩家。看基石情况，基石也比较豪华，而且结合公司过聆讯的时间和发行的时间，迅策是非常快就准备好了发行，看起来是资金早就准备好了。市值方面，公司市值在154.8亿-177.38亿之间，只要不大跌，也是可以躺着进港股通的。但是咋说呢，迅策又在一些互联网券商开了国配，一般开国配通道的，小新就不太会碰了。所以这个标的，小新现在是暂定放弃，除非了解到更多国配的信息。
林清轩作为消费标的，从业绩来看，收入年复合增长率达32.3%；今年上半年，公司实现营业收入10.52亿元，同比增长98.3%。其也是走毛戈平一样的高端路线，只不过它是护肤品牌为主。再看它的基石情况，有投资过消费品赛道的机构，还是不错的。市值的话，流通市值上限在83亿，如果有入通预期的话，预计涨幅在25-30%就可以稳稳的入通了。小新认为，可以打，但是合理控制好资金仓位，博个30%涨幅的预期差不多了。
卧安机器人，属于现在最热门的机器人赛道，看着股票代码也感觉很顺，6600。看公司的基石情况，基石也是比较豪华的，说明比较获得机构的认可。卧安的发行市值在180亿左右，只要不大跌个50%，就可以躺着进港股通了。综合以上，小新卧安也会打，涨幅的话，只能看后期了，现在预计不出什么涨幅。毕竟最近机器人板块一直在回调，公司主要做的是陪伴机器人，之前发行过的极智嘉是仓储式机器人，也是在发行当天几次破发，后面企稳才上涨的。
最后提醒大家，港股打新需结合自身风险承受能力，重点关注保荐人资质、基石投资者阵容和行业景气度，避免盲目跟风。
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