新股简评：林清轩（2657）、美联股份（2671）、迅策（3317）

先上结论，这一批新股的质地明显好于之前，投资者们需要考虑资金分配问题。

林清轩（2657）

首先可以100%肯定林清轩是市场化发行。

化妆品/护肤品的“国进洋退”进程还在继续（关于“国进洋退”可以参考毛戈平的股评），这个故事资本市场也依然在买单。

当然，林清轩故事不是完美无缺的，只要细挑还是一定能挑出一大堆问题：比如依赖流量投放（流量成本上涨）、存货上涨、依赖单品等。但是考虑到目前新股市场依然有热钱、林清轩本次发行的估值也没有贵到离谱，大概率是能在这家公司上赚到情绪的钱的。

综合评级：中性偏正面

招股书：

https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2025/1218/2025121800222_c.pdf

美联股份（2671）

从基本面来说美联股份属于资本市场最不看好的一类公司：成熟行业、缺乏增长潜力、毛利率低。

几乎可以肯定美联股份本次发行是结构化发行。

考虑到美联股份发行市值接近下限，账号菌推测大概率其之后要走卖壳路线，而非向上炒-入港股通的玩法。

综合评级：中性偏负面

招股书：

https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2025/1218/2025121800036_c.pdf

迅策（3317）

招股书中迅策的业务有些晦涩难懂，不过账号菌迅策本质上还是一间软件公司，more specifically, 是一间有特点的软件公司，包括其销售模式买断制多于订阅制、销售对象主要是金融机构（例如保险公司和对冲基金）、需要定制化开发。

账号菌认为所有需要To B定制化开发的软件都不是一个好的商业模式，这一点也可以从迅策高昂的研发费用以及应收账款中看出。

也许有专业的机构特别懂这个行业且特别看好其发展，但账号菌不这么认为。另考虑到其与同期发行的优质新股撞期，账号菌更不会推荐去在这一支上赌庄家。

综合评级：中性偏负面

招股书：

https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2025/1218/2025121800028_c.pdf

$林清轩(02657)$ $美联股份(02671)$ $迅策(03317)$

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