比亚迪2025 年 11 月单月出口 12.8 万台，同比涨了 3 倍多；1-11 月累计出口 87.8 万台，比去年全年还翻了倍。在巴西、意大利这些国家拿了新能源销冠，新加坡更是全品牌第一，11 个核心国家销量干过特斯拉，足迹遍布 119 个国家，第 1500 万辆新能源车也下线了，妥妥的全球新能源一把手。
看着这数据，不少人肯定想跟风上车。但我认为越狂欢越要清醒，比亚迪出海这么猛，背后藏着隐忧，26 年可能是增长的分水岭。
比亚迪这波出海确实牛。21 年先闯挪威、巴西这些难啃的市场，22-23 年疯狂扩张，几十个国家都进驻了，现在终于收获了。能赢特斯拉，靠的是真本事：车型多，不管是代步小车还是高端车都有，适配不同国家需求；自己建滚装船解决运输问题，在当地建厂避关税，服务也跟得上，这套组合拳打下来，想不火都难。
但热闹背后，风险已经冒头了，海外增长的天花板可能比想象中来得早。最明显的例子就是泰国：比亚迪 22 年 10 月进泰国，24 年 1 月销量就到顶（7800 台 / 月），之后就跌了，24 年全年销量降 10%。就算 24 年 7 月在泰国建厂，也没救回来，25 年 7-10 月销量跟 23 年一样。这说明比亚迪在一个国家的高速增长期就 2-3 年，之后就停滞，建厂也没用。
再看比亚迪的扩张节奏，22-23 年是海外大撒网的关键期，现在这些国家陆续进入 2-3 年的周期，增长要放缓了。更糟的是，墨西哥、巴西开始对新能源车加关税，直接影响利润。虽然建厂能避关税，但问题不少：分流国内就业可能引政策关注，建厂成本高、利润比国内低很多，而且从泰国来看，建厂对销量没多大帮助。综合下来，26 年下半年，比亚迪海外增速大概率会明显下滑，以后就是平稳增长，不是现在大家想的一路狂飙了。
国内市场也不好过。现在汽车行业内卷到极致，价格战不停，利润被压得很薄。作为龙头，比亚迪还得响应反内卷政策，像前两年的特斯拉那样，又要保销量又要稳价格，难度很大。再加上去库存、购置税调整这些因素，26 年国内销量也不乐观。
可能有人会问，那比亚迪就没机会了？也不是。跟大家说个容易忽略的点：27 年以后，比亚迪会有一波大额折旧到期，能释放几百亿利润，到时候利润大概 800 亿。按成熟车企 10 倍估值算，对应 8000 亿市值，这是合理水平。也就是说，26 年是比亚迪增长换挡的一年，27 年之后就进入利润释放期了。
短期比亚迪数据还亮眼，可能有情绪炒作机会，但要警惕 26 年下半年的压力，别盲目追高；中期盯紧海外销量、关税变化和国内内卷情况；长期来看，8000 亿市值左右的比亚迪，才是比较合理的布局时机。
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