宏观东风已至：全球货币宽松点燃有色行情
美联储降息预期升温，全球主要经济体同步开启货币宽松周期（日本加息不改趋势，欧英央行维持宽松），流动性泛滥下，有色板块首当其冲。历史规律表明，降息周期中工业金属与新能源金属往往迎来价格弹性——铜、铝已先行上涨，而镍的金融属性与商品属性尚未充分定价。本轮宽松叠加地缘政治避险情绪，资源品的“供给刚性”将成为价格爆发的导火索。
需求奇点爆发：科技+能源双轮驱动镍的长期逻辑
镍不仅是传统不锈钢的基石，更是动力电池三元正极的核心材料。固态电池产业化加速（如宁德时代、特斯拉超高镍技术路线），能量密度突破需依赖8系及以上高镍材料（占比近70%），而人形机器人、航空航天等高端领域对高镍需求呈指数级增长。2024年电池用镍需求占比已升至15%，未来年化增速有望超20%——镍已成为“科技金属”与“能源金属”的交汇点。
供给命门握于印尼：复刻“钴行情”的必然性
全球65%的镍供给依赖印尼，这种高度集中的格局像极了2025年初刚果（金）主导的钴价暴涨（钴价从16万/吨飙至40万/吨）。印尼近期已放缓采矿审批，并借资源民族主义推动产业链本土化（如限制原矿出口、加征关税），旨在抢夺新能源材料附加值。供应收紧+需求刚性下，镍价复制钴价走势的概率极高——当前镍价处于12万元/吨低位，向上弹性巨大。
产业链受益图谱：产业链一体化企业赢家通吃
镍价上涨红利将流向拥有印尼矿产布局的企业，重点公司对比：
力勤资源：印尼HPAL项目技术领先，镍中间品产能居前，直接受益镍价上涨。
中伟股份（A+H）：全产业链龙头，印尼建成20万金吨镍产能（权益产能11.3万吨）。
华友钴业：印尼华越项目投产，钴镍协同效应强，但业务重心仍受钴价波动影响。
盛屯矿业：印尼友山镍业项目贡献增量，但产能规模较小。
其中，中伟股份凭借“资源自供率提升+技术卡位固态电池”，固态电池材料已实现吨级供货，盈利弹性最大，且目前H股较A股折价近4成，性价比凸显。
紧盯印尼政策信号：若印尼效仿刚果（金）推出出口配额制，镍价或快速突破。
技术催化点：固态电池量产（中伟9系单晶材料已供货）或推动高镍估值重塑。
镍的“钴式行情”不是假设，而是产业规律与政策博弈的必然。当下布局镍资源股，如同2020年重仓锂矿——货币宽松提供β，供给收缩放大α。中伟股份H股兼具资源自供、技术领先与估值折价三重优势，堪称赛道首选。 $华友钴业(603799)$ $力勤资源(02245)$ $中伟新材(02579)$
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