港股打新：MINIMAX（00100.HK）打新分析，必打！

基本情况：

申购时间：12月31日-1月6日，7号出结果，8号暗盘，9号上市；

发行价格：151-165

入场费：3333.28

1手：20股

全球发售：2538.92万股

基石：14家认购67.9%份额

绿鞋：有，中金稳价

保荐人：中金和瑞银

分配机制：机制18C，最高回拨20%

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MiniMax成立于2021年，是一家全球化AI大模型企业，专注于打造全栈AI能力；公司自主开发了多款核心大模型，包括MinimaxM2、Hailuo02和Speech02，具备长上下文处理与多模态融合能力。

• 从业务表现来看：公司的AI产品已经吸引了庞大用户群体。截至2025年9月，业务已覆盖200余个国家及地区，服务超2亿个人用户与10万家企业客户，开放平台日均token调用量跻身全球企业级平台前列。

• 行业地位方面：按2024年基于模型的收入计算，公司是全球第十大大模型技术公司，市场份额0.3%，同时位列全球第四大pureplay大模型技术公司，在全球AI大模型竞争格局中占据重要席位。而全球大模型市场正处于高速增长期，预计将由2024年的107亿美元快速增长至2029年的2065亿美元，复合年增长率高达80.7%，市场发展前景广阔。

财务表现：

2023年、2024年及2025年前9个月，营收分别为346万美元、3052.3万美元、5343.7万美元，2024年同比增幅达782.2%，2025年前9个月同比增幅也高达174.68%。

2025年前9个月经调整净亏损1.86亿美元，较2024年全年的2.44亿美元大幅收窄，但仍处于亏损状态。

2025年前9个月整体毛利率提升至23.35%，其中AI原生产品分部毛利率首次转正至5%，开放平台及其他业务毛利率更是高达69%。

截至2025年9月30日，公司账上现金约3.63亿美元，账面资金相对充足，后期研发和业务发展有一定保障。

整体来看，MINIMAX呈现出快速增长与持续亏损的特点。

募资用途：

约90%将用于未来五年的研发（70%投入大模型研发，20%用于AI原生产品开发与全球化）；

约10%则计划用于营运资金及一般企业用途。

MINIMAX此次IPO引入了14家基石投资者（包括：Aspex、Eastspring、Mirae Asset、阿里巴巴及易方达等等知名投资），占比近68%。

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MINIMAX采用机制18C，初始回拨5%，孖展10-50倍内回拨10%，孖展大于50倍回拨20%；全球发售3741.95万股，一手是100股，初始是63474手，回拨10%是126948手，回拨20%是253896手，跟壁仞科技差不多的手数；甲尾申购需要50万本金，乙头申购需要67万本金；智谱、精锋医疗-B、天数智芯、MINIMAX-WP、金浔资源、瑞博生物-B这6个新股存在资金冲突，只能挑着打；现在倍数已超300倍了，回拨20%，253896手，预计最终会在1800倍左右；由中金和瑞银保荐，有基石，有绿鞋，中金和瑞银历史保荐项目还可以。

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根据UNCTAD报告，预计全球AI市场将从2023年的1890亿美元飙升至2033年的4.8万亿美元，MINIMAX身处于高速增长的市场，有技术护城河（技术优势体现在全模态能力上——它是全球仅有的四家具备全模态自研能力的企业之一，这种能力使其能够理解和生成文本、视觉、音频等多种模态的内容）；同时根据公司数据，MINIMAX仅用了OpenAI约1%的费用，就达到了全模态全球领先的成绩，实力见证。

AI概念，从2号的市场情绪来看，AI行业仍会有冲击力，结合MINIMAX此次基本面好，基石阵容强大，有发展前景，虽然公司暂未盈利和AI市场的竞争激烈，但不影响看好其后发展。

智谱、精锋医疗-B、天数智芯、MINIMAX-WP、金浔资源、瑞博生物-B、豪威集团、红星冷链、兆易创新、BBSB INTL，10个新股其中智谱、精锋医疗-B、天数智芯、MINIMAX-WP、金浔资源、瑞博生物-B这6个新股存在资金冲突，只能挑着打；

我也是主打前面6个新股：智谱、精锋医疗-B、天数智芯、MINIMAX-WP、金浔资源、瑞博生物-B，以MINIMAX-WP、天数智芯、智谱、精锋医疗-B、金浔资源、瑞博生物-B资金分配，具体分配按照资金来即可。

$MINIMAX-WP(00100)$