一家低调的上海芯片公司，手握国内量产通用GPU芯片的多项“第一”，在资本狂潮中静悄悄地改写了国产算力竞争格局。 12月19日，上海天数智芯半导体股份有限公司披露通过港交所上市聆讯。这家公司不仅是国内首家实现推理型通用GPU芯片量产的企业，更是首家实现训练型通用GPU芯片量产的开拓者。 在AI算力爆发的时代，天数智芯已成功推出“天垓”与“智铠”两大产品系列，构建了覆盖云边协同的完整通用算力系统。 01 闯关成功 天数智芯顺利通过港交所上市聆讯，成为中国首家实现通用GPU产品量产的硬核企业登陆国际资本市场。这家公司同时获得了中国证监会的境外发行上 市备案，拟发行不超过2924.65万股。 天数智芯选择在国产GPU企业扎堆上市的节点冲刺港股，时机把握得恰到好处。近期，摩尔线程和沐曦股份已在科创板上市，壁仞科技也披露了港交所的聆讯后资料集。 对于天数智芯来说，此次赴港上市募集资金将主要投向产品及解决方案研发、未来五年的销售和市场推广，以及补充运营资金。 02 技术突破 天数智芯在技术层面的突破是中国半导体行业发展的一个缩影。该公司在行业内创下了多个“第一”的纪录。 天数智芯的产品线以“天垓”与“智铠”两大系列为核心。2021年推出的天垓Gen1不仅是中国首款实现量产的通用GPU产品，更是国内首款采用7纳米先进制程的量产通用GPU芯片。 天垓系列产品已从Gen1迭代至Gen3，形成了“发布-量产-迭代”的稳健节奏。而针对推理场景的智铠系列，则于2022年12月发布，2023年2月即实现量产。 03 市场扩张 天数智芯的客户数量在2022年至2024年间实现了从22家到181家的“三级跳”。该公司已为超过290名客户提供服务，完成超900次实际部署。 在财务表现上，天数智芯2022年至2024年营收分别达1.89亿元、2.89亿元和5.40亿元，复合年增长率高达68.8%。2025年

上海天数智芯半导体股份有限公司于2025年12月19日通过港交所聆讯，首次递表即聆讯。华泰金融控股（香港）有限公司为独家保荐人。天数智芯上市前投后估值人民币120亿元。壁仞科技投后估值为人民币209.15亿元。 天数智芯解读一览： 1、天数智芯面向不同行业提供通用GPU与AI算力解决方案，产品涵盖芯片、加速卡、服务器与集群，并配套自研软件栈以快速兼容主流生态、降低迁移成本。根据弗若斯特沙利文，公司在中国芯片设计公司中首批实现推理与训练通用GPU芯片量产，并以7nm工艺达成关键里程碑。 2、公司以通用GPU硬件规模化为基础，以软件栈与多卡集群为杠杆，通过服务器与算力集群解决方案实现单点到集群、训练到推理、开发到部署的全栈覆盖；凭借对主流生态的广泛兼容，降低客户迁移成本，形成装机放量与项目客单价同步抬升的“双轮驱动”。收入与客户数持续增长、跨行业超过900次落地、训练与推理解耦的产品线定位，以及稳定的供应链与交付记录。 3、公司呈现“高投入驱动的技术与生态位构建—现金与资本结构强化—毛利改善与规模效应渐显”。2025H1现金大幅抬升、资产负债率降至29.34%，为产品迭代与交付扩张提供安全垫。2025H1毛利率达50.09%。 4、中国AI芯片收入预计2029年将达到人民币8,981亿元，2025年至2029年的复合年增长率为29.1%；中国通用GPU市场的收入市场预计将保持强劲增长势头，到2029年收入将达到人民币7,153亿元，2025年至2029年的复合年增长率为29.5%；中国推理型通用GPU市场收入2025—2029年复合年增长率预计为41.4%，至2029年收入将达人民币4,838亿元。同时，国产化率预计由2024年的3.0%提升至2029年的37.9%。 5、pre-ipo股东禁售期12个月。股东包括大钲资本、海南数芯、星纳赫资本、红杉中国、北京中关村等。 一、公

12月22日，A股和港股智能驾驶概念活跃。截至9时50分，浙江世宝5连板，万集科技、汉鑫科技涨超10%，小马智行涨超8%，长安汽车、禾赛、文远知行等涨超3%。 消息方面，长安汽车官方消息称，12月20日，首块L3级自动驾驶专用正式号牌“渝AD0001Z”在重庆诞生，由重庆市公安局交通管理总队正式授予长安汽车，标志着长安汽车开启L3级自动驾驶时代。 12月15日，工业和信息化部正式公布我国首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可，两款分别适配城市拥堵、高速路段的车型将在北京、重庆指定区域开展上路试点，标志着我国L3级自动驾驶从测试阶段迈入商业化应用的关键一步。 $禾赛-W(02525)$ $浙江世宝(01057)$ $长安汽车(000625)$

据消息，MiniMax Group Inc.（稀宇科技，以下简称“MiniMax”）日前已通过港交所聆讯并于12月21日披露通过聆讯后的资料集，中金公司和瑞银集团担任联席保荐人。 这意味着，这家成立于2022年“年轻极致的AI公司”有望成为从成立到IPO历时最短的AI公司——根据招股书披露，MiniMax员工平均年龄仅为29岁，董事会平均年龄仅为32岁。 要知道，在AI这个领域，年轻不仅意味着精力，更意味着对原生AI（AI-native）逻辑的本能理解。这种极致的年轻化，使得MiniMax在组织效率上展现出一种“硅谷式”的灵动，同时将使其成为“最具活力的AI标的”。 基于自研大模型，MiniMax现已成功打造了覆盖C端与B端的AI原生产品矩阵，包括海螺AI、Talkie和星野等，并为企业用户和开发者提供开放平台服务。截至2025年9月30日，MiniMax 已有超过200个国家和地区的逾2.12亿名个人用户以及超过100个国家的13万企业客户，海外市场收入贡献占比超70%。值得注意的是，MiniMax 2024年同比营收增长超782%，展现出了卓越的全球市场开拓能力与收入结构的健康多元。 成立至今，MiniMax已获得米哈游、阿里巴巴、腾讯、小红书、小米、金山、PCG和正大集团等战略投资方以及高瓴、IDG、红杉、经纬、明势创投、云启等知名机构的投资。 全球唯四全模态进入第一梯队 持续践行“Intelligence with Everyone” 得益于极致年轻的AI原生组织和扁平化的管理架构，MiniMax在不到四年的时间里实现了文本、视频、语音全模态模型领先，是“全球唯四全模态进入第一梯队”的大模型公司。具体来讲： 在语音领域，MiniMax于2023年推出国内首个基于Transformer架构的语音大模型Speech 01，随后在2024年将综合性能提升至全球第

$03887(03887)$ 数字资产行业本身波动就大，HashKey又是合规第一股，随时可能拉回来

行业下行叠加自己全球布局投入大，看中伟的报表，这两年确实一般，收入一直在扩大，但利润没放出来。但投资有时候需要一点“逆向思维”，当下暂时的不好，可能是在为未来的高弹性埋下伏笔。 这个弹性从哪来？核心就是它的“资源+材料”。市场现在只依据这几年的利润和增速给材料制造环节估值，上游资源的潜在价值从现在的价格上基本看不到。 今年上半年钴相关的票大幅上涨，原因就是刚果收紧了钴金属的供给，小国手里攥了全球某项资源的大头，势必要走上紧缩提价的路子，跟中东那些石油出产国一个逻辑，镍也一样，全球镍的大头是在印尼手里，镍几乎决定了印尼的财政、国际贸易和产业链分工，今年来印尼的政策是持续在收紧的，而且政策不会轻易掉头。 有钴这个现成的例子在前，一旦新能源需求回暖、印尼这边供给再收紧、或者像固态电池等高镍、超高镍应用场景爆发，镍价启动，一个自己手里有矿、有冶炼、又有全球最大前驱体产能的公司，利润会释放出来多少？ $中伟新材(02579)$ $中伟股份(300919)$

2025年12月17日，香港联合交易所的敲钟声响彻金融圈，亚洲综合性数字资产龙头HashKey Holdings（股票代码：03887.HK）正式挂牌上市，成为港股市场首家纯正Web3概念股与持牌虚拟资产服务提供商IPO。这一里程碑事件的背后，站着万向集团掌门人鲁伟鼎——这位手握汽车制造、金融、新能源等庞大资本版图的实业巨擘，再次将家族商业帝国的边界拓展至数字经济新赛道，斩获又一个意义非凡的IPO成果。 作为HashKey的最大控股股东，鲁伟鼎通过直接及间接方式持有公司43.19%股权，并享有员工持股平台的投票权，其非执行董事的任职更凸显了万向系对这一数字资产布局的战略重视。从2015年万向集团成立区块链实验室开启前瞻性布局，到2018年HashKey正式成立并坚守“合规为基、技术为核”的发展路径，鲁伟鼎带领团队完成了从传统实业到数字金融基础设施的跨界跨越，用“原子世界”积累的资本与合规基因，滋养“比特世界”的创新生长。此次上市不仅是HashKey的成长节点，更是万向系“实业+金融+科技”三维布局的关键落子，彰显了这位浙江百亿富豪（2025胡润全球富豪榜以435亿元财富上榜）的产业远见。 HashKey的上市之路堪称行业合规范本。公司不仅手握香港证监会第1、4、7、9类多项牌照，更在新加坡、日本、百慕大等关键金融枢纽构建了全球化合规矩阵，将KYC/AML等监管要求内嵌于自研的HashKey Chain底层技术，以“合规由设计”的创新模式打破传统金融与数字资产的融合壁垒。招股书显示，截至2025年9月30日，HashKey已成为亚洲最大的区域性在岸数字资产交易平台（香港市场占有率超75%），同时也是亚洲最大的数字资产管理机构之一，支持80种数字资产代币，累计促成现货交易量达1.3万亿港元，质押资产规模达290亿港元，RWA（现实世界资产）代币化总值约17亿港元。尽管仍处于投入

一、破冰时刻：全球AGI赛道迎来首个IPO样本 2025年12月17日，港交所披露MiniMax（稀宇科技）通过上市聆讯，这家成立仅4年的中国AI独角兽正式冲刺“全球AGI第一股”。作为全球唯四实现全模态（文本/语音/视频/Agent）技术突破的企业，MiniMax以 2.12亿全球用户 、 1024TFLOPS算力 和 400亿估值 ，成为AI资本寒冬中最耀眼的明星。 核心数据速览 ： 技术壁垒：文本模型M2全球权威测评前五，语音模型Speech02力压OpenAI登顶，视频模型Hailuo02稳居全球前三； 商业化规模：覆盖200+国家2.12亿用户，服务超10万企业开发者，年化收入增速超450%； 资本阵容：阿里、腾讯、高瓴、红杉连续加注，五年五轮融资估值跃升至40亿美元； 技术突破：全球首个开源混合架构推理模型M1，训练成本仅为硅谷同行的1/5。 这场IPO不仅是MiniMax的里程碑，更是中国AGI技术从“跟跑”到“领跑”的标志性事件。在全球AI市场规模预计2033年达4.8万亿美元的背景下，MiniMax的上市或将开启中国科技企业主导下一代技术革命的序幕。 二、技术破局：全模态架构如何改写行业规则？ ▶ MoE架构+线性注意力：用1/5成本实现硅谷巨头性能 MiniMax的核心创新在于 混合专家架构（MoE） 与 线性注意力机制 的结合。传统Transformer模型处理长文本时计算复杂度呈平方增长，而MiniMax通过线性注意力将复杂度降至线性，使百万Token长文本处理效率提升300%。其自研的 Lightning Attention 算法，在保持模型性能的同时，将训练成本压缩至53.5万美元，仅为同类模型的1/5。 在视频生成领域，MiniMax的 Hailuo02模型 攻克了高难度物理动作模拟难题。通过 Noise-aware Compute Redis

全球激光雷达行业领导者禾赛科技（NASDAQ: HSAI；HKEX: 2525）近日成功入选摩根士丹利重磅发布的“Humanoid Tech 25（人形机器人科技 25 强）”榜单。该榜单聚焦全球最具影响力的 25 家机器人及相关技术企业，禾赛凭借为机器人在真实物理世界中规模化落地提供关键三维感知能力而获得高度认可，成为全球唯一入选的激光雷达公司。 与禾赛一同入选的还包括英伟达、超威半导体、索尼、三星、安森美、地平线机器人以及百度等多家全球科技与机器人领域的标杆企业，充分彰显了禾赛在全球机器人产业链中的重要地位。 机器人时代，已经到来  “人形机器人科技25强”榜单基于摩根士丹利全球具身 AI 团队发布的研究报告《机器人年鉴》，该报告由覆盖科技、汽车、工业及人工智能等多个领域的分析师联合撰写，是华尔街较早从跨行业视角系统分析人工智能从数字世界迈向物理世界的权威研究之一，标志着摩根士丹利所定义的具身 AI 时代正式开启。 摩根士丹利认为，机器人时代已不再停留在理论阶段，而是已经真正走向现实。而且，机器人产业将成为继传统计算平台之后的下一代核心计算与工业基础平台。 《机器人年鉴》提出了多项具有前瞻性的核心预测： 全球机器人硬件销售额将从 2025 年的约 1000 亿美元激增至 2030 年的 5000 亿美元，2040 年达到 9 万亿美元，并在 2050 年攀升至 25 万亿美元。这一预测仅涵盖硬件销售，若加上软件服务、维护及供应链相关收入，市场规模可能成倍增长。 到 2030 年，全球机器人硬件市场规模有望达到 5000 亿美元 到 2040 年，全球机器人硬件市场规模有望达到 9 万亿美元 到 2050 年，全球机器人硬件市场规模有望达到 25 万亿美元 同时，摩根士丹利通过其全球机器人模型（GROM）预测，到 2050 年全球将销售 14 亿台机器

劲方医药近日举办了公司上市后首次投资者开放日活动，近两百名嘉宾齐聚陆家嘴的凯宾斯基大酒店参与了这场深度对话。自去年公司首次投资日活动以来，劲方实现了从首个产品上市（氟泽雷塞，国内首个、全球第三个KRAS G12C抑制剂）到企业IPO上市的跨越，并创造了近三年内港股18A募资总额与基石认购的双纪录。同时，公司立足于氟泽雷塞的成功开发经验，不断拓展并深化RAS疗法矩阵，多个选择性和泛RAS抑制剂开发进度位于国际或国内同靶点赛道的第一梯队；更针对胰腺癌、非小细胞肺癌等瘤种打造了协同性靶向疗法矩阵，并面向大适应症市场开发了多个全球首创的双靶点疗法。 在开场致辞中，劲方医药首席执行官兰炯博士表示公司曾在氟泽雷塞的六年项目历程中打造了一体化新药研发的闭环，也在过去一年高效地跑通了股份制改革、A1 交表、证监会备案、全球招股及上市发行，圆满地完成了这场IPO大考。“上市意味着我们正式从一级市场毕业，迈入了二级市场的全新赛道；我们的IPO基石投资人涵盖国内外医药专业投资机构、国际长线投资机构、以及国内的公募和私募基金，充分显示了市场对我们的信任。面对二级市场的长期考验，我们会锤炼一颗大心脏、打磨真功夫，为市场呈现过硬的研发成果和不断优化的商业化协同管线。” GFH375进入全球首个口服KRAS G12D抑制剂III期研究 PDAC及NSCLC治疗均展现同靶点单药最佳疗效 北京大学肿瘤医院周军教授介绍了胰腺癌治疗现状：“胰腺癌是消化道肿瘤预后最差的瘤种之一，在患者人群中高达80-90%的RAS突变率是其中的关键因素，且KRAS G12D是胰腺癌独立的预后不良标志物。”目前业界尚无覆盖面较广的胰腺癌靶向药获批上市。周教授表示GFH375单药治疗胰腺导管腺癌（PDAC）的I/II期疗效超越同靶点药物，安全性则超越已进入III期的海外泛RAS抑制剂，因此研究中心对GFH375注册性III期研究充满

$HASHKEY HLDGS(03887)$股东里有高榕创投、Fidelity Funds、美图这些，股权背景的实力没话说

　　 在鸿蒙智行年度直播中，赛力斯董事长张兴海总结了问界“5高”新标准：高安全、高可靠、高性能、高品质、高价值。他表示，问界锚定高端不动摇，要以五高标准，来打造高端汽车。 　　张兴海此前还在2025世界智能网联汽车大会开幕式的全体会议上强调，将坚守“非安全不智能、非安全不电动、非安全不豪华”的理念，视安全为最大的豪华，并继续坚定不移地深化与**等伙伴跨界合作。 　　据IT之家此前报道，问界汽车10月市场数据已曝光，消息称问界应该是目前唯一也是第一个，在销量和均价同时追上BBA的自主品牌，以173亿元的销售额实现反超。 $赛力斯(09927)$ $赛力斯(601127)$ 　　赛力斯集团副总裁康波12月2日发文透露，问界全系车型11月交付新车超5万台，创单月交付量新高。目前AITO问界系列车型累计交付突破90万辆： 　　问界M9累计交付26万+ 　　问界M8累计交付13万+ 　　问界M7累计交付35万+ 　　问界M5累计交付16万+

近日，希迪智驾科技股份有限公司（以下简称“希迪智驾”）通过了港交所聆讯，这也就意味着希迪智驾有望成为“自动驾驶矿卡第一股”。 不同于Robotaxi，商用车自动驾驶凭借场景标准化程度高、政策导向清晰的优势，更早完成商业化闭环落地。 在矿山智能化浪潮加速推进的当下，无人驾驶已从前期的示范探索，逐步进入批量交付与规模化落地的新阶段。 精准布局无人驾驶矿山场景，是希迪智驾对无人驾驶赛道多重困境的差异化突围。作为商用车自动驾驶赛道玩家之一，希迪智驾早已开始实现商业化。根据灼识咨询的资料，希迪智驾于2018年开始商业化落地封闭环境中的商用车智能驾驶技术，是中国(包括香港、澳门及台湾)同业中最早实现商业化的公司之一。 今年以来，希迪智驾、驭势科技、易控智驾相继提交招股文件冲刺港交所，也引发资本市场对于自动驾驶赛道的关注，如今希迪智驾通过港交所聆讯，上市只差一步，其商用车自动驾驶的故事也将开始新阶段。 无人矿卡正在成为趋势 在智能化的浪潮下，矿山行业也在经历着一场技术推动的智能化改革。 中国矿业大学发布的《2024智能矿山与无人驾驶行业蓝皮书》显示，中国智能矿山蕴含万亿级市场空间。预计到2030年，中国智能煤矿市场空间将达到14105亿元，非煤矿山的智能化市场规模预计将达9107亿元，两者合计的市场空间将超过2.3万亿元。 政策也推动矿山智能化建设，《关于深入推进矿山智能化建设促进矿山安全发展的指导意见》提出，到2026年，全国煤矿智能化产能占比不低于60%，智能化工作面数量占比不低于30%，危险繁重岗位机器人替代率不低于30%。 在智能化趋势下，如何提高效率，降低成本，成为了不少矿场的首要目标。由于矿区具有“封闭路线、作业规律”的天然优势，被视为自动驾驶技术率先落地的理想场景。相比城市道路复杂多变的环境，矿区的封闭性降低了技术难度，也在一定程度上降低了入局门槛。 万亿市场规模下，无人矿

禾赛科技宣布，禾赛远距激光雷达ATX已量产搭载于吉利银河V900。同时，禾赛远距激光雷达AT系列获得吉利银河品牌2025和2026年多款车型定点，并将陆续量产交付。 $禾赛-W(02525)$ $禾赛(HSAI)$

智汇矿业2025年12月11日至12月16日进行全球招股，计划发售1.22亿股H股，每股发售价介于4.1至4.51港元，预计于12月19日在联交所上市。 公司专注于中国西藏的锌、铅及铜探矿、采矿、精矿生产及销售业务。根据上海有色网资料，以2024年西藏锌精矿、铅精矿及铜精矿的平均年产量计，集团分别排名第五位、第四位及第五位。 已与招金矿业、大湾区共同家园投资（GIGA Industries Limited及Poly Platinum Enterprises Limited）订立基石投资协议。 预计从全球发售中获得所得款项净额约4.71亿港元（假设发售价为每股H股4.30港元中位数）。拟将所得款项净额约29.2%用于全面提升采矿能力。约23.4%用于增加在西藏采矿权范围内的探矿投资。约18.7%用于提升选矿生产能力及优化精矿生产能力。约14.0%用于投资及收购具有增长潜力的资产。约7.7%用作营运资金及其他一般企业用途。约7.0%用作偿还银行贷款。 $智汇矿业(02546)$

豆包手机的出现，让折叠屏的大屏优势再度被市场关注，但高昂的售价和封闭的生态，让折叠屏手机始终难以成为市场主流。而智谱AI AutoGLM的开源，彻底解决了AI手机的技术门槛问题，折叠屏作为AI多任务操作的最佳载体，需求将迎来爆发式增长，核心供应商福蓉科技（603327）也将迎来订单放量的关键拐点。 折叠屏手机之所以能成为AI助手的最佳搭档，核心在于其大屏形态更适配AutoGLM的多任务处理能力。当AI助手同时处理外卖点单、机票预订、消息回复等任务时，折叠屏的分屏功能可实现多个App界面的同时展示，让用户清晰看到AI的操作流程，大幅提升交互体验。此前，折叠屏手机的增长瓶颈在于“高价低配”，除了屏幕折叠的噱头外，缺乏足够的核心功能支撑。而AutoGLM的开源，为折叠屏手机注入了真正的“灵魂”，使其从一款“小众高端玩具”，变成了具备实用价值的AI终端。 智谱AutoGLM的开源，直接推动折叠屏手机的渗透率加速提升。一方面，技术门槛的降低让更多手机厂商有能力推出折叠屏机型，不再局限于**、三星等少数品牌；另一方面，AI助手的加持让折叠屏的溢价有了合理支撑，消费者愿意为“大屏+AI”的组合买单。据行业数据显示，2024年国内折叠屏手机出货量约1500万台，而随着AutoGLM开源后AI折叠屏手机的普及，预计2026年出货量将突破5000万台，年复合增长率超80%。 福蓉科技（603327）作为折叠屏手机铰链的核心供应商，将是这波需求增长的最大受益者。铰链是折叠屏手机的核心零部件，其技术含量直接决定了折叠屏的使用寿命和使用体验。福蓉科技凭借多年的铝合金材料研发和精密加工经验，已成为国内多家头部手机厂商的铰链核心供应商，其产品具备强度高、耐磨性好、开合手感佳等优势。随着AI折叠屏手机订单的放量，公司的产能利用率将持续提升，业绩增长的确定性极强。 相较于豆包手机仅适配少数折叠屏机型的局限，

HASHKEY HLDGS(03887.HK)发布公告，公司拟全球发售约2.41亿股股份，中国香港发售股份2405.72万股，国际发售股份约2.17亿股(以上可予重新分配及视乎发售量调整权行使与否而定)；2025年12月9日至12月12日招股，预期定价日为12月15日；发售价为每股发售股份5.95-6.95港元，股份将以每手400股股份为买卖单位，摩根大通及国泰君安国际为联席保荐人；预期股份将于2025年12月17日开始在联交所买卖。 集团已订立基石投资协议，据此，基石投资者已同意在若干条件规限下，按国际发售价认购或促使彼等指定的实体认购总额为7500万美元(或约5.84亿港元)可购买的发售股份数目。假设发售价为6.45港元(即招股章程所载发售价范围的中位数)，则基石投资者将认购的发售股份总数为9053.6万股发售股份。 基石投资者包括UBS Asset Management (Singapore) Ltd.(“UBS AM Singapore”)、富达基金(香港)有限公司(“富达基金”)、CDH Global Frontier Ventures Limited(“CDH”)、Cithara Global Multi-Strategy SPC — Bosideng Industry Investment Fund SP(“信庭基金”)、Infini Global Master Fund(“Infini”)、至源控股(00990.HK)、利通发展有限公司(“利通”)、Space Z PTE. LTD.、Shining Light Grace Limited。 HashKey提供一个持牌数字资产平台以提供交易促成服务、链上服务及资产管理服务。公司的平台具备发行和流通代币化现实世界资产的能力，并已推出HashKey链——一个可扩展、可互操作的Layer2基础设施，以支持链上迁移。