在全球央行持续大举购金与金价飙升的双重推动下，黄金已取代美国国债成为全球最大的外汇储备资产。这是1996年以来外国官方机构持有的黄金价值首次超过美债。
根据世界黄金理事会（World Gold Council）的最新数据，外国央行持有的黄金总价值已接近4万亿美元，略微超过了持有的约3.9万亿美元美国国债。这一转变与金价的大幅攀升同步。在去年末的一波上涨行情中，金价一度突破每盎司4500美元的里程碑，全年涨幅近70%。地缘政治紧张局势以及对各国财政可持续性的担忧，极大地提升了黄金作为避险资产的吸引力。
进入2026年，黄金涨势不减。周三（1月7日），金价再次短暂触及每盎司4500美元，随后回落。在2026年的第一周，金价继续上涨3.6%，延续了去年的火爆行情。
“去美元化”驱动的结构性变化
尽管金价高企，全球央行的购金热情并未减退。世界黄金理事会预测，2025年全球央行的净购金量将再达1000吨。分析师认为，这标志着全球外汇储备资产配置正在发生结构性转变——外国政府正从美元计价资产转向黄金。
摩根大通在去年的一份报告中指出，这种被称为“去美元化”的转变，根源在于美国作为全球头号经济、政治和军事强国所带来的综合影响。报告称：“美国国内日益加剧的两极分化可能危及其治理，而这正是全球安全港角色的支撑。”在此背景下，黄金——这种传统上被视为比法定货币更安全且无交易对手风险的资产——地位显著上升。过去四年，外国央行一直在快速增持黄金，以防范美国地缘政治动向可能带来的冲击。
世界黄金理事会亚太区资深研究负责人Marissa Salim指出，去年11月，全球央行净购入45吨黄金，其中波兰国家银行连续第二个月引领净买入。她表示：“11月央行黄金需求保持坚挺。净购买总量达45吨，年初至今的总量推升至297吨，新兴市场央行今年持续了显著的购金步伐。”
2026年：央行需求仍将构成关键支撑
摩根大通在去年12月预测，央行购金预计在2026年仍将是黄金市场的关键支撑。摩根大通全球研究部写道：“尽管央行购金量已连续三年超过1000吨，但在2026年，央行增加购买的结构性趋势仍将持续。”报告预计2026年央行将购买755吨黄金，虽低于过去三年超过1000吨的峰值，但仍远高于2022年前年均约400-500吨的水平。
报告指出，这种购买量的下降更多是央行行为的一种机械性调整，而非结构性转变。“在每盎司4000美元左右乃至更高的价格下，央行无需购买与过去同等吨数的黄金，即可将其黄金在储备中的占比提升至期望的百分比。”摩根大通基本及贵金属策略主管Gregory Shearer表示：“我们相信央行需求明年将保持高位。尽管金价已大幅上涨，但2025年第三季度强劲的购金数据令人鼓舞。”
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