【美股打新】BitGo！BitGo！BitGo！

美股IPO上新了，BitGo，基本面优质，财报也OK，风险点可控。

老规矩，享受一下知识流入大脑的感觉....

一、商业模式

BitGo不是那种炒币的交易所，它是给机构做保险库的，主要业务就是托管、钱包、质押。

• 商业模式：不赚散户的手续费，赚的是机构的钱，为对冲基金、资产管理公司、甚至主权国家提供多签名钱包的技术。

• WBTC：BitGo曾是WBTC的核心支柱，后面将WBTC的核心控制权给了合资公司（含孙宇晨...），从独家垄断转为合作模式。

BitGo的客户遍布全球，从技术平台到政府机构，都在用它的底层架构。

如果Coinbase交易所比喻为超市的话，BitGo就是超市背后的金库，靠机构的资产规模AUC和订阅服务费赚钱。

二、公司壁垒

最大壁垒是信任和合规。

• 合规壁垒：是极少数拥有合格托管人Qualified Custodian身份的公司，在南达科他州、纽约州、德国等地都拿到了合规托管牌照，牌照墙是后来者很难逾越的。

• 客户粘性：一旦机构的资产管理接入了BitGo的API，迁移成本很高，没有充分的理由，客户没有必要换掉这家供应商。

做2B业务的公司，加上合规做得好，BitGo的壁垒很深。

三、财务数据

BitGo的财务结构相对复杂，我知道你们也不爱听，这块略过。

你只需要知道，营收增速+30%左右，利润稳定，持续经营现金流为正。

属于现金奶牛型公司即可。

（账面数字极具迷惑性，在此不深究了，因为新的会计准则将数字资产交易销售全额计入营收，也同时计入成本导致的）

四、发行结构

1、承销商：都是顶级投行，高盛、德银、花旗、富国银行.....

2、股权结构：创始人Michael Belshe持有Class B股，一股15票，投票权高达55.5%-60.6%，典型的创始人说了算。

3、发行规模：1100万股新股+82.1万股旧股=1182.16万股

4、发行区间：15-17美元

5、按17美元计算，发行市值19.6亿美元。

五、估值分析

19.6亿美元的估值其实算低调的。

三年前Galaxy Digital打算以12亿美元收购BitGo，当时的加密市场环境远不如现在，现在BitGo营收翻了几倍且盈利，20亿不到的估值，资本家还挺良心的。

PE：按25年年化利润4700万算，18.4亿市值对应PE为41.7倍，对于年增30%的科技公司，这个倍数，在美股市场算是中等稍微偏高的估值水准。

BitGo，公司总结：

1、赛道前景好，公司营收增速、利润增速都好，财务状况稳健。

2、承销团强大，几乎是承销天团。

3、公司估值比较克制，没有在市场上疯狂要价。

4、整体风险评级：很低（风险评级仅为商业模式、公司壁垒、财务状况的风险评级，不构成投资建议，不是对公司能否投资的评级）

5、难点在于难中签，美股IPO优先分给robinhood的那些美国人，且rb的用户，多数会遵守锁1个月的积分制规定。（否则下次IPO就不让参加了）

bullish事件纯属意外，当时IPO，好多美国用户在设置申购价的时候，上限设低了（系统默认值），后面IPO疯狂升价，导致大量美国人申购失败，才给了东大用户的可乘之机。。。。。

所以才有了后面.....Bullish首日暴涨+300%，在Moomoo上认购低于3400刀全额中签的故事，一个账户，首日浮盈3万多.....

$阿里巴巴-W(09988)$ $英伟达(NVDA)$ $MINIMAX-WP(00100)$ $谷歌(GOOG)$ $龙旗科技(09611)$