2025年，全球货币/财政宽松、AI驱动下，全球各类主要资产都是牛市。
这一年，见证了白银疯涨150%+、黄金涨60%+，创历史新高；港A股市强力复苏，恒生指数+27.8%、恒生科技+23.5%、上证指数+18.4%突破4000点，完全不属于纳斯达克指数（+20%）、标普500指数（+16%）。
2025年我跟随各类资产的上涨大趋势，继续取得了不错的收益。
因为多账户持股（港股打新需要多账户），难以用券商的收益率统计，整体收益率只是毛估估。我在雪球有一个港股成长+高息的组合，近似实盘，2025年统计收益率大致是80%。
另外因为我是持股打新/炒新，这部分收益是在持股的基础上增强的，这部分收益大概是40%。（注：雪球组合不能反映打新、炒新收益）
全年收益大致是80%+40%=120%。
自从2018年开启港股打新+海外投资以来，近7年年度投资收益率大致是：
2018：0%（摸索，港股持股+打新）
2019: 200%（主要是港股打新）
2020：400%（港股持股（九毛九）+港股打新）
2021: 10%（港股持股（华润电力）+港股打新+事件驱动）
2022：-25%（港股持仓（电力+其他）+港股打新）
2023：30%（港美股持仓（特斯拉+拼多多+禅游+其他约10只分散组合）+港股打新（药明合联）+其他）
2024：130%+（港美股持仓：英伟达+泡泡玛特+小米集团+腾讯+其他约10只分散阶段持股组合）+港股打新/炒新（老铺黄金+卡罗特+华润饮料+毛戈平等）+恒指期货网格交易+事件驱动交易。
2025：120%+（港美A持仓（小米+金银铜矿股组合+红利股+次新股轮动切换）+港股打新/炒新（布鲁可+蜜雪+映恩+紫金国际+a/h股）+其他短线交易）
注：因打新资金分散到很多账户，统计不严谨，收益率仅仅是按年初可动用投资资金起算毛估估。
一、今年的投研、投资/打新复盘
2025年继续践行了跨市场、跨行业多品种、投资/投机/套利多元策略并进的投资策略。
继续坚持投研的广度优先、兼顾深度，先做好简单题，再攻困难题的方法论。
2025年全年保持了高强度的日常投研，港美A三地市场覆盖超200家公司，深度跟踪数十家，再新看接近200家（以港股新股为主）。
同时知识付费继续超过6位数，关注数百名专业投资者，365天几乎不停歇接受、消化、处理各种信息。每天也在各类媒体浏览、分享、输出自己的所思所想，长文近百篇。
具体来说，主要集中在港美股科技、消费、高息红利行业的业绩牛股，以及港股打新/持有次新、事件驱动交易，每个子策略基本都取得了正收益。
今年在能力圈上有了新突破，涉足了有色金属，且在后半程占据了大部分投研精力和仓位，最终也贡献了全年绝大部分收益。
二、业绩复盘：持股组合、打新/持有次新
1、持股组合。
1）小米。作为2024年大牛股的延续，1-2月继续保持了35%+的高仓位——这也是小米全年最高光的2个月，这两个月就连续突破新高累计大涨了50%+，到达58元，并在6月份现象级SUV车型-YU7发布后创下1小时28.9万大订的历史记录后到达全年历史高点61元，随后漫漫熊途，一路下跌回调到40元，勉强站稳1万亿市值，这个市值也恰好是我2024年的初步预期。
对于小米的持仓，我全年是一路分批减仓（中间有小笔的加回、亏损卖出）：
a、从2月份持仓的35%降到8月份20%。这一阶段是分批止盈。
b、10月的时候结合当时的环境和形势，我判断小米su7+yu7驱动的一波成长期接近尾声，2026-2027可能面临边际效应减弱+补贴下滑/存储/电池成本上升（最终影响利润率），进入逆风局，难打，仓位降到了10%。这一阶段小米的成长逻辑变化已经很大了。
c、2026年后进一步减仓到2%的底仓。
同时也清仓了老铺黄金。截止发文，2024-2025年三大现象级消费牛股泡泡玛特、老铺黄金、小米，我已近乎完全清仓了。
年末，等待了半年之久，提取了我的小米YU7。这一段美好的时光，值得铭记。
2）金银铜矿股。1月开始买入黄金股（灵宝黄金8%+中国黄金国际3%），同时开始涉足有色金属的投研。
6月开始买入铜金矿股：紫金矿业（H）、藏格矿业（A）。
8月开始买入银锡股：兴业银锡（A）。
10-12月开始买入几只小金矿股龙资源、集海资源、VGZ、SVM等。
研究金矿公司占据了全年大部分的精力，仓位从最初的10%上升到年末的50%+，目前形成了涵盖港美A澳股的持股组合十几只。
仓位最多的灵宝黄金全年涨幅577%，是金矿股组合里中最靓的仔。灵宝黄金2022年至今几乎是3-40倍股。
3）高息红利股组合。大致是京能清洁能源、德林国际、周生生等几只。
京能清洁能源上半年本来有入通预期，仓位一度加到了20%，后来走势一般、入通无望，减到了4%。目前0.5PB、6.5%股息率。
德林国际、周生生全年涨幅最多时超过了200%，但目前股价腰斩，我坐了过山车。
4）其他。重庆机电、新氧、B站、美兰空港、阿里巴巴、耀才、瑞幸咖啡、宁德时代、金川国际等等低于5%仓位阶段性持有，总体上没赚什么钱或者略亏。
其中阿里的仓位开始买到了5%。
年底买入了两只回调后的美股算力基建公司：CRWV、NBIS。
全年遗憾：错失存储大行情，毕竟是2024年就研究+持有过美光，但2025年没有好好跟，甚至没有上一点底仓。
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2、打新/炒新/持有次新。
2025年又是一年港股新股的大牛市，牛股多、涨幅大。
1月，布鲁可，公开认购高达5999.96倍，暗盘涨幅70%+，首日后低走，但从低位到入通日又涨了一倍。打新+阶段性持有到入通赚了2波，入通后就分批卖出了。回头看布鲁可走了个大A，还是本身成长逻辑不够硬。
3月，蜜雪冰城，当年的新消费之王，5258倍，那会还搞出来100倍认购，暗盘26%/43%，后面涨到翻倍有余。这个可惜前几天分批卖完了，没有持有吃到后面的行情。
4月，映恩生物，因为遭遇了特没谱打myz，导致公开认购遇冷，只有115倍，乙头大概能中20万，暗盘涨了82%/首日116%，且后来又涨了2倍。
我自己只打了一个乙组+少量的甲组，后面分批卖出，现在还有一些仓位。这是全年最大的肉，但申请人数只有26857人，是很多打新人2025年最痛心错失的新股。
5月，宁德时代，A+H，暗盘+9%/首日+16%，看涨幅肉不多，但持股到后面的赚大发了——宁德H一度溢价A股30%+，不过这个钱大部分看不懂业赚不到，我也赚不到，只有传说中的李总，8位数持仓赚了8位数，我看得目瞪口呆。
6月，药捷安康-B，玩国配不足套路回拨+控筹入通，从60亿涨到1千多亿，2025年最妖的新股。这种钱我是没命赚的。
6-7月，A+H，三花智控+蓝思科技+FORTIOR+天岳先进，这几只打新+暗盘/首日买入+阶段性持有次新，收益不少。
6月，周六福，炒新+持有至入通的又一场盛宴。现在看又是A下来了。
8月，佳鑫国际资源，钨矿股，有色资源股牛市，暗盘102%/首日177%，只是开始，一直涨到现在，累计涨了6倍多了。
8月，港股新股A/B机制启动，公开部分最多只能分配到10%股份了（采用B机制），妖股开始横行，一度十几连涨，暗盘一开就100%、200%，但打新很难中签，收益大幅减少。
9月，奥克斯电气，蛮多人捞货、持有亏了，我也是。已经跑路+删股。
9月底，紫金黄金国际，年度高潮+重头戏，全民all in参与，B机制后最容易中签，一手中签率50%，暗盘51%/首日68%，拿到现在又是翻倍。
紫金黄金国际另一个大彩蛋是：分拆子公司类新股，可以持有母公司走优先认购通道，叠加某券商的10倍孖展认购，本金中签率高达22.8%，按首日涨幅算，单次收益率10%+。
另另一个彩蛋是个人实股认购通道。期待后面有机会使用。
这两个彩蛋，我们打新圈这么多人之前竟然从来没有涉足过。我在朋友圈感叹：历史的长河里沉淀了很多古老的规则和交易。我们需要的是认知、深耕。
紫金之后，新股行情起起伏伏，B机制开始破发，偶尔又有牛股，中签依然艰难。
到年底一波连发，至林清轩+英汐智能一波收官，这波基本赚个零花钱，林清轩少量买入还套了。
再到大模型公司上市再点火，已经是新的一年，它们的故事，明年再说了。
回顾全年新股，有惊喜有遗憾，总体来说还是收获满满。
这里有一如既往的简单题收益，既赚到了认知、赚到了钱、赚到了很多朋友。
狮子山屹立了亿万年。香江的风又再飘起。吹尽沙土始见金。
每年都还是有很多人嘲笑香港不行，港股不行。我一笑而过，默默的又翻起了新一份的招股说明书。
三、年度寄语和展望
大方向还是不变：坚持投研的广度优先、兼顾深度，聚焦能持续创造价值的各行业龙头公司（不论港美A）并从中甄别出投资/投机、打新/其他套利、事件驱动等交易机会，减少交易决策，等待胜率、赔率处于舒适位置再下场。
减少与人无谓的争论和教育。
要更关心自己的心力和关注力、提高自己的效率。减少一切不必要的负面能量和情绪。
要更加聚焦优秀的大佬、优秀的公司。也多看看从优秀到失败或者失败到优秀的经历。
提高一下投研的深度，把人、公司的发展历程放到更具象的宏观、时代环境中去研究。
任何市场都有生存之道，我们也有自己的打法和活法。要保持学习、进化、独立思考，提高综合能力方可应对百变的市场。
如果有简单题，要全力以赴把简单题的收益拿到极致。
尊重概率、敬畏市场、坚持奋斗心、保持平常心、自信且坚韧的，准备好迎接每一种命运的到来，乐观且积极的去应对。
最后还是这两年我转发得最多的话和图，来自雷军，与大家共勉：
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