金银疯了？

大家晚上好，我是刀哥。

很可惜的是，字节没上市。如果字节上市，按照字节当前在大模型的布局，我估摸着中概起码多涨50%。我这几天做了一个比较深度的关于中文大模型/AI应用的研究，最终发现，当前字节可以说是领先一个梯队了。具体的文章我白天发了，大家有兴趣看这里（文章里也有视频，想看视频的同学也可以直接看）：

中国互联网巨头的拐点之年，AI战争正式开打

昨天半夜，金银都新高了。

黄金已经4988了，估计到5000就是周一开盘一哆嗦的事儿了。而白银：

白银则是突破103了。真的是无敌。

正好说下一个投资思路的转变。其实老投资者都知道，投资转念很难，就好比很多人一直守着白酒，至今都没有配置其他的，这其实也是无奈，因为都是盈亏同源的逻辑。

25年7月份之前其实我一直没有看黄金、有色等（这也是有一些公众号的粉丝同学说我怎么过去1-2个季度对黄金一直唱多了，我这里简单说下）。

一直到25年7、8月份我在跟一些行业研究员在反复沟通的时候，最终才深度理解了黄金、有色的投资机会。这中间的转念我仔细复盘了下是什么原因呢。一个是更加深度、系统的理解了黄金从布林顿森林体系以来的投资机会，特别是历史上涨涨跌跌；二个是对当前全球地缘政治的思考，特别是大国之前互相不信任；三个是，我们的央行以及一些其他国家的央行都持续在购金；四个是，美元越来越烂了，但黄金其实反而没办法超发。

总之，通过深度的研究以及行业研究员的沟通，我在2025年8月份在会员内部更新了黄金的投资专题课程，以及在25年9月3号做了一次专题的黄金专题直播，诚恳的跟大家说，黄金大家应该配置5%-15%的仓位，根据自己的情况做配置。之后我在会员内部的每次发车，都是雷打不动的配置10%的黄金仓位。

实际上，我转念了以后，会员一开始也很难转念。所以并不是很多会员跟着在9月3号上车。

但是好消息是黄金在10-11月份开始了一轮回调，从4300回调到3886的位置。终于大家这次开始买了。而且我自己这次也加仓了很多，会员朋友们其实都知道了，这是11月10号的聊天记录：

我自己买到了5%-10%的仓位之间。

大家可以去看下我在10月-12月的会员周报，几乎每次会员周报都有提黄金，都是建议大家应该坚定的上车。因为逻辑已经很明显了。特别是几个逻辑没有发生变化之前，大家都不应该轻易下车。

所以很开心的是，除了最近刚入会员的朋友们可能没有黄金，其他的绝大多数会员都有入手黄金，且一直持有至今。其实有6群的同学最近一段时间也买了，而且你看这有同学最近还在买（这个是大户），因为看懂了逻辑，所以追也就追了：

后来黄金没有机会以后，我也跟会员朋友们一起上车了小部分的黄金股ETF，还有就是去年12月底以及1月7号的会员内部直播：左右铜铝、右手有色。我开始持续的买入有色，特别是铝相关的投资品种。我认为这其实不算晚，时机才开始。所以就很快就买入了。

实际上，黄金、白银、有色都不能轻易做空。这种周期性的投资品种，通常都是越涨越便宜，因为商品涨价的原因，所以持有这些矿产的上市公司都会很赚钱。但是周期性的投资品种大家也应该警惕，既然是周期性投资品种，我们能做的是周期内持有，但顶点肯定不能持有，且应该保持持续降低仓位甚至要空仓。所以做黄金、有色一定要花很多时间去追踪。

比如我今天就说一个铜方面的追踪（黄金、铝的逻辑我明天会员周报再跟大家继续聊）。

比如2026年的铜的需求。2026 年全球精炼铜需求将保持2.1%-3.5% 的同比增长，显著高于传统周期增速，需求总量预计在 2810-2850 万吨之间，核心增长动力从 “传统基建 / 地产” 转向 “新兴战略领域”。

这里面需求增长的核心来自于：1）AI基建对于铜的需求，这部分企业其实对价格一点都不敏感，所以就导致价格就直接被拉起来；2）新能源汽车也有对于铜需求的增多。

按照机构的研究，AI数据中心用铜量在2026年会达到 74 万吨，同比 + 12%，这部分企业也对价格不敏感，是拉动铜增长的核心原因。而AI基建这个事儿显然在26年会持续，各位都知道美股的一些头部企业，在26年的资本开支同比增长30%达到接近6000亿美元。这恐怖的数据。

长期来看，大部分的金融宏观机构认为，2040 年全球铜需求将较当前（约 2800 万吨）增长50%，达到4200 万吨，但供给端难以匹配，长期缺口将成为 “系统性风险”。

这里还是新能源汽车、光伏、AI基建所带来的增量，当然人形机器人可能也会有。

按照几家机构的看法，如下：

• S&P Global：2030 年全球铜矿产量达峰（3300 万吨），2040 年降至 3200 万吨，需求 4200 万吨，缺口 1000 万吨，相当于当前全球年产量的 35.7%，将威胁 “全球工业、技术进步与经济增长”；
  
  

• 瑞银：2030 年缺口 300 万吨，2040 年缺口 800 万吨，核心原因是新矿开发周期长达 17 年（从勘探到投产），且当前全球铜矿资本开支仅为 2013 年高点的 48%；
  
  

• 高盛：若不加速矿山投资，2040 年缺口或达 1200 万吨，因为全球铜矿平均品位从 2010 年的 1.2% 降至 2025 年的 0.85%，开采成本上升导致部分低品位矿山停产。

大家都突然意识到，铜这玩意，突然变香了。

一个是铜在电力传输、储能、芯片封装等领域，铜的导电 / 导热性能无其他金属可替代（铝的导电率仅为铜的 60%，且需增加截面积才能替代，成本更高）；

二个是，地缘属性强化。全球铜矿 67% 集中在 6 个国家（智利、秘鲁、中国等），中国掌控 40% 的冶炼产能，美、欧已将铜列为 “关键矿产”，避免供应链被 “卡脖子”。

这也是今年铜持续上涨的原因。

不过这里稍微提示下，短期因为铜铝价格持续涨价，就短期走势来看，不少机构都觉得铜铝有色应该调整一波：

这个是中金研报的披露，大家可以看看。

铝的逻辑我们会员内部也有提过，特别是铝的供给方面对电的需求比较多，导致铝的供给也有问题。这个在会员内部，1月7号那场专题提过这个事儿了。

这也是我反复在会员内部提示大家要上车有色的原因的。

顺便说一句，最近要不是GJD持续砸盘，我估计紫金矿业也要创新高了：

紫金最近应该涨的更多才是。但GJD最近砸盘没完没了，导致确实没办法涨。但这么压是压不住的。如果想上车，其实可以考虑买点紫金矿业，这公司很神奇，担心国家队砸盘就买港股。

当然，最后我还是要说，贵金属是周期性的投资品种，现在显然是在周期内。至于周期什么时候到顶点，没人说得准，可能是10年，可能是1年，总之，这个需要持续追踪宏观机构的分析，以及你自己要有一些思考，还有仓位管理也要做好。