$黄金ETF-SPDR(GLD)$  $白银ETF-iShares(SLV)$  

一、贵金属后市核心判断

中期上行趋势未改，短期进入5000美元关口的高位震荡博弈，长期慢牛逻辑牢固。当前的回调是1月底金价冲高至5595美元历史高点后的正常获利修正，而非上涨趋势的反转，多空双方将围绕5000美元整数关口展开持续争夺 。

二、后市多空核心逻辑

【多头核心支撑（趋势根基未破）】

1. 全球央行购金持续托底：2025年全球央行净购金量维持历史高位，95%的受访央行预计未来12个月继续增持，4800-4900美元区间存在极强的主权买盘支撑，金价深跌空间被彻底封杀。

2. 美联储降息大方向不变：尽管1月会议纪要偏鹰、多数官员担忧通胀粘性、降息无明确时间表，但市场仍押注2026年6月启动首次降息，全年预计降息2-3次。实际利率下行将持续降低黄金持有成本，是中期金价上涨的核心动力。

3. 避险与配置需求长期存在：中东局势持续紧张、全球经济滞胀担忧升温、去美元化趋势加速，黄金作为超主权避险资产、抗通胀压舱石的配置价值持续凸显。

【空头核心压力（短期压制）】

1. 美联储政策预期反复：纪要显示美联储内部对降息分歧显著，部分官员甚至不排除重启加息的可能，美元与美债收益率阶段性走强，直接压制金价上行空间。

2. 高位获利盘抛压集中：前期金价涨幅过大，投机资金获利了结意愿强烈，5000-5050美元区间抛压密集，短期突破需要更强的催化信号 。

3. 流动性波动放大风险：春节假期亚洲市场休市，交投清淡会放大价格波动，短期容易出现急涨急跌的极端行情 。

三、分类型可直接执行的操作策略

1. 普通投资者（无杠杆，长期配置为主）

适合品种：黄金ETF、银行投资金条、纸黄金；白银优先选择低溢价ETF

- 仓位控制：黄金配置占家庭总资产的5%-10%，白银不超过2%，坚决不加杠杆、不押身家。

- 入场节奏：回踩4800-4900美元（对应国内银行投资金条约1080-1100元/克）区间，分3-4批分批买入，不追高5050美元以上的行情；也可选择每月固定金额定投，平滑短期波动。

- 操作纪律：不频繁做短线交易，持有周期不低于6个月，忽略短期涨跌，赚趋势的钱。

2. 中线投资者（1-3个月，波段持仓）

适合品种：黄金T+D、沪金/沪银期货、合规现货，严格轻仓、带止损操作

- 核心博弈区间：4800-5100美元，高抛低吸，不赌单边。

- 多单策略：4850-4900美元区间企稳后分批建仓，总仓位不超过30%；有效跌破4800美元止损离场；止盈第一目标5000-5050美元，第二目标5100美元，分批减仓锁定利润。

- 空单策略：5030-5050美元区间遇阻后轻仓试空，总仓位不超过15%；有效突破5080美元止损离场；止盈第一目标4950美元，第二目标4900美元。

- 关键节点：2月28日美国CPI数据、3月美联储议息会议，数据前主动降仓，规避超预期波动。

3. 短线投资者（1周内，日内波段）

适合品种：合规杠杆产品，严格执行轻仓、快进快出、带止损

- 核心逻辑：围绕5000美元关口做区间博弈，不追单边，盈利及时落袋。

- 具体操作点位（伦敦金现，美元/盎司）：

- 多单：4920-4950区间企稳轻仓试多，止损4880下方，目标5000-5020。

- 空单：5020-5040区间遇阻轻仓试空，止损5070上方，目标4950-4930。

- 纪律：单笔仓位不超过总资金的5%，单日交易不超过3次，绝不扛单。

白银补充策略

白银弹性是黄金的2-3倍，波动与风险远高于黄金：

- 长线配置：75-77美元/盎司区间分批布局，持有周期6个月以上，目标85-90美元。

- 波段操作：76-79美元区间高抛低吸，止损0.8-1美元，仓位较黄金再降50%。

- 普通投资者不建议触碰白银杠杆产品，优先选择低溢价ETF。

四、风险提示（必看）

1. 超预期政策风险：若美国通胀反弹、美联储暂停降息甚至重启加息，金价可能出现20%左右的深度回调，下探4500-4700美元区间 。

2. 流动性风险：春节假期前后市场交投清淡，杠杆产品容易出现滑点、爆仓，务必主动降低仓位。

3. 合规风险：所有交易必须通过上海黄金交易所、上海期货交易所、持牌银行等合规渠道，远离场外配资、非法贵金属平台。

4. 仓位风险：任何时候都不满仓、不重仓，不用生活必需资金投资，杠杆产品总仓位不超过总资金的30%。