自布雷顿森林体系解体以来，美国就有4个地下金库，共存放了8046吨美国财政部持有的黄金，其中诺克斯堡金库储存4583吨黄金，西点金库1364吨黄金， 而我们熟知的纽约联储其实只有418吨黄金，其他库存不属于美国，全部属于外国央行和国际多边机构，美国自己那8046吨黄金半个世纪以来几乎没有减少，大幅度减少的是纽约联储替全球国家保存的那部分黄金，纽约联储巅峰时期（1973年）托管的黄金超1.2w吨，但截止2026年8月，根据纽约联储公布的数据托管黄金只剩5755吨，美元和黄金脱钩以来，纽约联储的黄金减少了一半，这是因为全球央行跟约定好了一样不断从纽约联储取出金条，运到伦敦或者自己的金库保存，2013年至今，德国搬走300吨，剩下的1000吨也在日程上，荷兰前后12年分2批从美国搬走201.5吨黄金，土耳其从美国搬走28.7吨黄金，法国撤走129吨黄金，清空完了在美国储存的黄金，这4国就差不多700吨黄金了，占美国如今外国托管量的11%。各国不仅把黄金从美国搬走，还在市场大手笔持续，大手笔增持黄金，2010年起，全球央行连续16年净买入黄金，22年——24年直接3年净买入超千吨，创下历史记录，有4家破百吨，中358吨，波兰319吨，土耳其220吨，印度126吨，黄金etf也猛，净流入180亿美金，持仓黄金量4189吨，也是新高，各国央行狂屯黄金，带动全球黄金一路飞升， 金价1999年低点涨了大概18倍，黄金买家多了美债买家就少了，黄金在全球央行资产储备的占比从22年的14%暴涨到25年的27%，同期美元资产整体从49.7%降到41%，美债30%降到21%（欧洲央行ecb市价数据），黄金的地位已经正式超过了过去几十年来最受欢迎的美债，这也是美债收益率破5%的原因（没人要了只能更加高息才能卖），创07年以来的新高，1%市场认为安全，所以抢手，5%就认为买你国家级债卷有风险，不给5%我

本期视频聚焦美元指数后市走势。当前美元指数整体仍处于区间震荡格局，市场正在等待新的方向性信号，而接下来的美联储利率决议将成为影响美元走势的核心变量。视频结合近期美国经济数据、美联储货币政策预期以及美元指数技术走势，分析美元进一步下行的空间与潜在支撑。随着市场对降息预期不断调整，美联储释放的政策信号将直接影响美元、黄金及全球主要资产表现。美元能否打破当前震荡区间？本期视频带你梳理关键逻辑与后市值得关注的重点。

这周五不是要出cpi数据了吗，我们先梳理一下这个逻辑，就是通胀数据加息跟黄金白银还有科技股的价格有什么关系， 我们先看下历史，1978年9月黄金一盎司217刀，到了1980年1月份，从200刀涨到了850刀，1年零4个月，涨了快3倍，那段时间，我们就看美联储在干嘛， 那段时间一年多美联储都在加息，而且不是温温吞吞的加，它是从个位数一路加到两位数，所以说从历史上来看，加息就利空黄金，这句话得需要重新想一想，它不是一个必然的等式，可能还有很多人可能会把利率跟金价的关系想的很简单，把利率跟金价或者跟这个长久期的股票，像科技股，其实他们的关系没这么简单，并不是说一加息，金价就一定会中长期一定会跌，并不是这样， 因为真正决定方向的是利率能不能跑得赢通胀，是这利率能不能跑得赢通胀，就七八十年代那段时间，为什么一路加息还一路上涨，是因为那个时候利率跑不过通胀，名义利率在涨，但是通胀涨的更快，把钱存银行利息看着高，但一年下来能买的东西反而变少了，这种情况下实际利率是负的，而且当时所有人都能看出来，美联储它其实不是在按住通胀，它是在追上通胀的脚步，它在跟他后面跑，越跑还越喘气，1978年美元，那个时候美元也开始扛不住了，市场对美国货币政策的信心一点点在崩塌，钱在手里变毛，政策又不可信，大家自然而然就去买那些没有办法凭空被印出来的资产，像黄金白银大宗商品都是那几年， 而且那几年特别乱，跟现在很像，当时伊朗革命，第二次石油危机，，美国大使馆人质，苏联打进阿富汗，一件接一件，那避险的钱就更是往硬资产里边冲，不过这个数字也别太当真。当时白银一度冲到50美金，那个时候当然是有亨特兄弟在里边加杠杆逼空，硬是把价格拱上去一大截，所以算不上一个很干净的样本， 那真正说明的问题其实还是后边这么跌回去的，他是1979年10月沃克尔上台改变了美联储的操作方式，那个时候才让货币政策真正的紧了起来，黄金见顶大概是在1

美国8月非农就业报告即将揭晓，市场迎来重磅数据考验。本期ATFX“决战非农夜”，亚太区首席分析师林铭添将围绕就业数据展开前瞻，并结合美元指数、纳斯达克等市场走势，梳理关键位置与后市看点。非农表现如何？美元、美股又将如何反应？一起关注。

周四（9月3日）亚市，现货黄金延续反弹，4400美元已由阻力转为支撑；周三美国8月ADP私营就业仅增3.8万人，创1月以来最低，加息押注随之降温。 文章配图-1 8月ADP数据显示，仅新增3.8万人，低于市场预期的4.7万人，制造业与专业商业服务岗位分别减少1.7万和1.6万。数据公布后，美债收益率全线回落，美元指数同步走软，9月加息定价从约66%降至62%左右。 美联储内部分歧也在加大。纽约联储主席威廉姆斯表示，通胀正缓慢降温，当前利率水平处于"良好位置"；理事巴尔则坚持，若通胀未能进一步缓和，他准备支持加息。 日元是当天汇市的最大变量。美元兑日元在纽约时段一度急跌超200点，因日本央行鹰派委员高田创表态，称25个基点的加息"并非板上钉钉"，更大幅度与连续加息都有可能。在通胀压力与国债收益率飙升的双重夹击下，市场对日本央行9月加息的预期正不断强化。 地缘方面出现降温迹象。特朗普表示对伊朗的打击"不会持续太久"，并称美方已控制霍尔木兹海峡。油价因此在连涨两日后仅小幅收高，供应中断担忧部分缓解。 EBC金融集团分析师表示，ADP走弱为黄金争取到喘息窗口，但反弹能否延续，取决于周五非农能否验证就业降温，短期4400美元仍是多空分水岭。 文章配图-1 热门品种简报 文章配图-1 行情风云变幻，给账户做一次“特别体检”显得尤为重要。EBC特博（Turbo）引入了专业基金级的评价体系，仅需5秒钟，就能从六个维度深度扫描、摸清你账户的脉搏，诊断你的交易基因。 【EBC平台风险提示及免责条款】：本材料仅供一般参考使用，无意作为，也不应被视为值得信赖的财务、投资或其他建议。

美联储政策预期再度成为市场焦点。ATFX亚太区首席分析师林铭添表示，美联储主席近期释放的信号增强了市场对政策调整的预期，但就业、通胀以及9月即将公布的重要数据仍是关键变量。美元指数短线承压后，后续能否企稳反弹？政策预期又将如何影响全球市场？本期视频带你梳理接下来值得关注的几条主线。 #ATFX #美联储 #美元 #黄金

本周市场将迎来关键数据考验！美国8月非农就业报告将于本周五20:30公布，新增就业预计由前值减少2.3万人回升至增加5.8万人，但仍处于偏低水平，失业率预计维持4.1%。在就业数据波动加剧、美联储政策预期持续变化的背景下，本次非农表现或成为影响9月黄金、白银、美元及美股走势的重要变量。本期【ATFX一周前瞻】，带你提前梳理数据背后的市场信号与潜在影响。

进入9月，美元与黄金市场将如何演绎？本期视频ATFX亚太区首席分析师林铭添聚焦美元指数与黄金后市走势，分析影响市场方向的关键因素。美元指数大概率维持双向震荡格局，而黄金虽然短期仍可能出现反复，但整体升势尚未结束。接下来哪些位置值得关注？美元与黄金又可能出现怎样的交易机会？本期视频带你梳理9月市场核心逻辑。

$白银ETF-iShares(SLV)$这几天贵金属挺有意思。 黄金前几天最高已经摸到 4696美元附近，距离4700只差一步；今天则回到4600美元附近震荡。 但另一边，白银今天一度突破70美元，现货白银涨幅接近2%。 所以我现在对黄金和白银的态度，开始有一点分化。 黄金：4700目标基本到了，我不准备在这里继续加杠杆 之前我对黄金的目标就是4700附近。 现在最高已经来到4696美元，这一轮对我来说基本算完成目标。 所以我的思路没有变：黄金长期逻辑我依然看多，但短期我会先把杠杆卸掉，不会在4600—4700这个位置继续追。 因为黄金现在其实处在一个比较尴尬的位置。 一边是美国财政问题、美元信用以及央行购金这些长期逻辑依然存在；近期美国国债市场的变化，也重新强化了市场对财政赤字和“货币贬值交易”的讨论。 但另一边，短期利率压力又回来了。 最新PCE同比仍然达到 3.7%，而且Jackson Hole期间已经有多位美联储官员表达了对通胀的担忧。市场目前对年底前再次加息的预期明显升温。 这对于黄金来说就是一个非常典型的拉扯： 长期逻辑很好，但短期价格已经提前涨了很多。 所以我现在不想在这里赌最后那几十美元。今晚最大的变量就是Warsh在Jackson Hole的讲话。如果讲话明显偏鹰，美元和美债收益率重新上行，我反而希望黄金出现一次像样的回调。我现在比较关注的第一道位置是 4500—4520美元附近。如果回到这里，而且长期逻辑没有发生变化，我会重新考虑把之前卸掉的仓位慢慢接回来。 但白银，我反而开始更感兴趣 黄金已经从3950附近一路冲到了接近4700，而白银最近明显开始加速补涨。今天现货白银已经来到 70美元上方，单日一度涨近2%，8月至今累计涨幅已经超过20%。这

【ATFX财经日历】美国7月核心PCE数据周三公布，密切关注美元和黄金波动。

图片 8 月 12 日晚，美国 7 月 CPI 出炉，同比从 3.5% 回落到 3.4%，核心 CPI 从 2.6% 降到 2.5%，整体符合预期。 虽说只有零点几个百分点的回落，但也预示着正在转弱的经济。6 月 PCE 环比下降 0.1%，是 2020 年新冠疫情以来首次月度负增长；二季度 GDP 环比折年率只有 1.5%，明显低于市场预期的 2.1%；7 月非农更是意外转负。 通胀在降温，经济也在走弱，美联储加息的预期再一次下降，而这也是 D Prime 此前一直以来的观点：Q3 加息的概率不大，但 Q4 还需观察。 但是，这对于风险资产来说，似乎不是坏消息。 因为加息预期一退潮，就意味着流动性不会收紧，那么科技股是不是要反弹？黄金是不是要进右侧了？ 一、通胀降温、经济走弱，美联储继续”观望” 7 月，CPI 同比 3.4%、核心 2.5%，双双符合预期。6 月 PCE 同比 3.7%、环比下降 0.1%，核心 PCE 同比 3.3%，同样是 2020 年疫情以来首次月度转负。二季度 GDP 环比折年率 1.5%，比市场预期的 2.1% 差了不少。7 月非农直接转负。 关于 GDP 和非农，D Prime 此前也已有论述： 《美国二季度 GDP：外干中强，牛市有望持续》 《7 月非农：就业降温，美联储继续“观望”》 图片 也就是说，本月以来，美联储加息预期被连续浇了三盆凉水，核心数据 GDP、非农、CPI，都预示着加息的条件不成熟。截至目前，市场预期年内利率按兵不动的概率，已经上升至 33.8%，而在一星期之前，概率甚至低至 22.9%。 图片 目前市场上的鹰派，对加息的预期依然较高，理由是 1997 年格林斯潘曾经使用过所谓的预防式加息，即提前加息以预先控制通胀。但是，和 1997 年比，现在除了通胀读数更高以外，GDP、就业、通胀的扩散

LME铝库存持续走低，明泰铝业出海战略红利全面释放 近期伦敦金属交易所（LME）铝库存持续回落，创下近年低位，全球铝显性库存安全垫持续收缩，海外铝市场呈现供给刚性、需求韧性、区域紧缺的格局。在此行业背景下，明泰铝业前瞻布局的全球化出海战略价值凸显，依托国内外双产能布局、高端产品矩阵及低碳产能优势，精准把握全球铝供应链重构机遇，持续兑现海外市场增长红利。 从供给端来看，海外电解铝产能受能源成本高涨、地缘局势扰动、环保政策收紧多重制约，原生铝新增产能投放缓慢，海外原铝及铝加工品供给持续偏紧。从需求端来看，海外新能源汽车轻量化、储能、高端包装、电子电器等下游产业稳步复苏，终端企业补库需求旺盛，进一步加剧市场供需错配，海外铝材加工费与现货溢价持续走强，为国内优质铝加工企业出海创造了绝佳的市场环境。 明泰铝业深耕低碳生产，规模化再生铝产能契合海外碳关税、绿色采购标准，在全球低碳供应链竞争中抢占先机。相较于行业内多数企业单一出口模式，明泰铝业提前落地全球化战略，搭建起“国内产能基底+海外本地化生产”的双循环经营体系，有效缩短交付周期、贴合海外高端需求，核心竞争优势显著。公司韩国光阳海外核心基地拥有成熟的板带箔产能，深度辐射东北亚、北美、澳洲等核心海外市场，完美适配海外企业的供货要求。目前公司海外基地订单饱满、产能维持高负荷运转，定价能力较强，加工费稳步提升，海外业务毛利率稳步上行，出海战略正式进入红利集中兑现期。 展望后市，LME铝低库存格局将长期延续，全球铝供应链区域分化、供需偏紧态势难以快速逆转，具备海外本地化产能、高端产品实力、绿色低碳优势的企业，将持续享受行业红利。未来，明泰铝业将持续优化海外基地运营，稳步拓展新兴市场，持续提升全球化经营能力，在全球铝产业格局重构中持续扩大市场份额，打开长期增长空间。

《美国CPI暗藏隐忧，黄金新一轮牛市启动？》近日，ATFX亚太区首席分析师林铭添接受第一财经电视直播采访，解读最新CPI数据及黄金白银走势。