恒生科技到底还能不能上车？

恒生科技这波调整让不少投资者慌了神，从2025年10月高点至今指数累跌超20%进入技术性熊市，2026年全球大类资产表现近乎垫底，2月26日还单日重挫2.87%创近一年新低。答案其实很清晰，中短期结构性调整，非长期走弱，当前估值底部已现，震荡筑底后修复可期，AI是全年核心主线。

先看调整本质，绝非基本面崩塌。本轮下跌核心是三重因素叠加，一是全球流动性扰动，美联储鹰派信号下10年美债利率升至4.05%，离岸港股资金面承压；二是互联网龙头为布局AI大幅加码资本开支，市场对盈利转化存疑；三是行业成熟期的竞争博弈，叠加情绪面的过度反应。

但本质上，优质科技公司的核心竞争力还在，算力、硬件等细分板块甚至逆势偏强，这只是发展中的阶段性波动。

再谈估值，当前估值已不高。数据不会骗人，恒生科技估值跌至过去5年20%分位以下，PE-TTM仅21倍，市盈率更是到了历史15%低分位，距离2025年4月历史极值不足20%。

更关键的是盈利端有强支撑，2026年指数EPS增长一致预期超40%，彭博预测未来一、二年盈利增速分别达41.4%、20.0%。资金面也很给力，年初至今南向资金净流入超1200亿港元，越跌越买的态势持续为板块托底。

至于修复节奏和催化剂，指数大概率告别单边下跌，进入震荡筑底阶段。趋势性修复的关键，核心看AI技术落地与成本控制，能否将研发投入转化为实际收入；其次是盈利兑现，外卖补贴退出后科技企业内生增长有望发力，2026年港股市场将进入盈利驱动阶段。

当然风险也需警惕，美联储降息延后、AI研发不及预期、地缘政治扰动，以及互联网大厂竞争格局，都是短期需要关注的变量。

最后划重点，2026年港股科技的投资主线就看AI。AI全产业链是全年核心，重点关注两大方向，一是AI硬件赛道，光通信、PCB、算力基础设施、AI芯片等性价比突出，是最具确定性的方向；二是AI应用落地，大模型商业化、智能驾驶、云服务，以及创新药研发等具备行业重塑能力的细分领域。此外，平台经济价值重估、硬科技国产替代，也是结构性机会所在。$恒生科技指数(HSTECH)$