$乐普生物-B(02157)$ 抄送乐普生物，这就是你的明天。医药行业临床数据参考性极大，印象中乐普生物之前类似临床数据似乎更好。 CG Oncology（CGON）$CG Oncology Inc.(CGON)$ 周一报道了其3期Bond-003临床试验的持久长期结果，该试验评估了对卡介苗无反应的高危非肌侵袭性膀胱癌（NMIBC）患者。 在C组中，75.5%的患者在研究期间的任何时候都达到了完全的反应。根据Kaplan-Meier的估计，在24个月时，42.3%的患者保持了完全的反应，97.3%的患者没有进展到肌肉侵袭性疾病，91.6%的初始反应者没有膀胱切除术。 P队列的早期结果显示，在没有原位癌的BCG无反应Ta/T1病患者中，3个月和9个月的无高级别复发生存率为90.5%。治疗耐受性良好，没有报告3级或更高级别的治疗相关不良事件。 公司正在继续评估该疗法，以便提交潜在的监管文件。 后面就看乐普生物的了。

4月23日，主营零售核心服务云的多点数智发布首份ESG报告。 在这份ESG报告中，多点数智明确公司ESG治理架构由决策层（董事会）、管理层（审核委员会）、执行层（各部门）组成，涵盖了内控管理、廉洁自律等多个角度。 关于报告中最核心的环境、社会、公司治理三大层面，多点数智给出了诸多可量化指标。 在环境与社会层面，多点数智通过"技术自驱+生态赋能"的双轨模式，构建了从企业运营到客户赋能的完整减碳链条。多点以数字化技术为核心，既实现自身绿色转型的深度突破，更将技术成果转化为行业减排解决方案，形成可持续发展的闭环体系。 一方面，多点将绿色发展理念深度融入自身运营各环节，以能源管理与温室气体排放控制为核心，构建了涵盖绿色采购、节能减排及资源优化的气候相关指标与目标体系，推动可持续发展战略落地。同时，积极践行社会责任，开展多元化公益活动，涵盖急救培训、医疗援助及社区帮扶等领域。 另一方面，多点数智还通过数字化手段推动零售业节能减碳。例如，多点数智客户可通过任务系统实现WMS（仓储管理系统）、TMS（运输管理系统）、门店无纸化交接，节省大量纸质化标签和列支耗材成本。 2024年，多点数智智慧能效业务帮助客户降低用纸量多达30吨，降低用电量34563MWh，减少碳排放20474吨/二氧化碳当量。 与此同时，多点数智开发的DmallOS系统已覆盖会员、电商、门店管理、商品管理、供应链管理多种场景，并覆盖了零售出清、导购、客服、无人值守、巡检、质检、收银、防损等多种AIoT解决方案，为客户降本增效起到了关键作用。 多点数智AI出清应用可为商店生成实时、个性化的折扣建议。现AI出清已在物美集团超200家门店落地，每年可为物美集团带来超百万的利润增长。 首先，AI客服能实时响应问题咨询，维持了较高用户满意度的同时，在线解决率达80%。其次，AI质检从针对客服的质量检查拓展到配送场景下与顾客沟通的内

BTC价格在过去5年上涨了近1000%，2024年更是翻了一番多。也就是在价格翻倍后不久，灿谷转型BTC行业（话说灿谷这个转型，也算是开始在了新周期的起始处）。梳理了10条关于BTC的理解，灿谷作为相关概念股也与之强相关。 $灿谷(CANG)$ 首先，2024年BTC价格上涨以及2025年至今价格走势的驱动因素 （1）2024年4月的BTC减半事件。从历史上看，BTC减半前，价格通常会上涨，因为理论上BTC挖矿难度增加，相对变得更加稀缺。 （2）鹰酱大选后，支持数字货币的懂王上台，承诺对BTC行业实施比之前府更有利的监管。 （3）2024年初，金融行业领军企业推出BTC现货交易型开放式指数基金（ETF），推动BTC被主要金融机构广泛采用。 （4）2024年下半年通胀预期下降，政策更加宽松，在2024年三次降息，促使投资者转向风险相对较高、预期回报也更高的投资，如股票和BTC。 （5）懂王在过去几个月实施了多项新税收政策，这些举措引发了投资者的恐慌和股市的剧烈波动，进而导致BTC价格波动加剧。 其次，多国采用战略BTC储备（SBR） 战略BTC储备（SBR）是一种金融策略，即一个国家或组织持有大量BTC，以实现储备多元化，并对冲经济不稳定和通货膨胀风险。由于BTC价格波动较大且缺乏内在价值，SBR的有效性仍存在争议。不过，包括德国、巴西和日本在内的几个国家正在考虑建SBR，而懂王最近签署了一项行政命令，在美国建立SBR。据估计，美国的SBR持有约 20 万枚BTC。美国等主要国家采用SBR提升了BTC的重要性，未来可能有助于降低BTC的价格波动。 第三，BTC挖取行业整合趋势渐显 BTC行业高度分散，加之小型机器在实现和维持盈利方面面临挑战，为2025年及以后该行业的进一步整合奠定了基础。 202

2024年，房地产行业在深度调整中艰难寻底。国家统计局数据显示，全年商品房销售面积同比下降12.9%，销售额下降17.1%，开发投资额降幅达10.6%。 $大悦城(000031)$ $大悦城地产(00207)$ 房企销售额普遍承压，债务风险隐现，市场分化加剧。然而，大悦城却在这样的背景下交出了一份逆势突围的答卷。 年报显示，公司全年全口径签约额369亿元，中指研究院销售榜排名跃升6位至第23位；持有型业务销售额突破400亿，出租率、客流量指标领跑行业；综合融资成本压降至4.06%。 这份财报不仅展现出央企地产平台穿越周期的韧性，更揭示了存量时代下“运营+资本”双轮驱动模式的破局之道。 一、商业运营领跑行业，首店经济与轻资产模式双轮驱动 在行业销售规模整体收缩12.9%的背景下，大悦城压力自然加大。2024年，公司实现营业收入约357.91亿元，净亏损29.77亿元。 不过，大悦城销售型业务展现出强劲的抗压能力。年报显示，公司全年实现全口径签约额369亿元，跑赢大势超7个百分点，排名跃升速度位列TOP30房企首位。 同时，公司持有型业务表现强势，商业板块全年销售额401.3亿元，同比增长16%，客流量3.66亿人次创历史新高。 大悦城的核心竞争力始终锚定在商业地产的精细化运营能力上。2024年，公司新开业的厦门、三亚、海淀三大悦城项目，以超98%的招商率和高质量运营迅速成为区域商业新标杆。 其中，三亚大悦城首月销售额破亿，厦门大悦城开业三日客流超50万人次，北京海淀大悦城则以“山系生活智潮地”定位填补区域高端商业空白。 这些项目的成功，不仅验证了大悦城在选址、招商、运营上的成熟体系，更凸显其精准捕捉消费趋势的能力

近年来，上市公司遭遇困境，采取重组纾困时总有国资作为“白衣骑士”参与其中。国资一方面是基于“六稳六保”中稳就业诉求，另一方面也是以较低成本引进协同效应好的优质资产，实现国资稳健增值。其中，建发股份入主美凯龙就是一起经典的国资与民企双赢案例。 日前，红星美凯龙 $美凯龙(601828)$ 发布财报，2024年美凯龙实现营业收入78.21亿元，其中2024年第四季度，美凯龙经营活动产生的现金流量净额达到7.48亿元，连续两个季度为正。此外，自营商场平均出租率也略有提升，上升至83.0%。 $红星美凯龙(01528)$ 对于归母净利润亏损的原因，主要受本期非经营性损益较大影响，但好在公司运营节奏已恢复正常。而对于化债这个重要的课题，美凯龙或许还有很长的路要走。  $建发股份(600153)$ 即是纾困，亦是整合 回顾2023年，建发股份及其子公司联发集团以4.82元人民币/股的价格，57.86亿的对价从美凯龙原股东红星控股、车建兴处受让了美凯龙29.95%的股份，并一举获得了美凯龙的控制权。依我愚见，建发股份此举有三点益处： 首先，建发股份主营业务是供应链（2024上半年，供应链业务占建发股份上半年总营收比例超82%）。建发股份拥有钢铁、浆纸、汽车、农产品、矿业、消费品、矿产、能化7大供应链集团，截至去年中报期，其客户已遍布全球170个国家和地区。 2024上半年，建发消费品集团生活家电业务经营规模达到12亿元，同比增长74%。建发股份进出口和国际业务额达到186.58亿美元，占供应链运营业务的比重约40%。在获得了美凯龙的

$灿谷(CANG)$ 注意到灿谷发了一条公告，将延长收购加密矿机的截止日期。当前的股权结算交易的截止日期现在是7月31日，而并非之前的截止日期是3月31日。大白话就是，之前确认的18E算力收购，在双方协商一致的前提下，延期了。 同时，灿谷也表示，已收到Enduring Wealth Capital发来的初步非约束性意向书，提议收购对公司的控制权以及处置灿谷在中国的业务。 关于这个消息，确实有一定的震惊，毕竟之前都是处在安心等3月底跻身50E算力的状态里，如今这一次延期，我倒是倾向于猜测公司已经有planB或者planC了。与收购类相关？有更好的矿池选择？亦或是因为议价的原因，直接一次性来一次大的？ 但不论怎样，灿谷已经有了现有32E小半年的运营经验，所有在接下来的动作中，肯定是更懂行业的规律了。 正好晚上有空，也详细查阅了一下灿谷算力的分布，已经归属灿谷的32E，40%位于美国，分布在11个州。大约 35%位于埃塞俄比亚，其余的位于中东、南美洲、埃塞以及加拿大的一些地方。 后续批次的18 E，主要位于美国，超过80%。换句话说，这50E中，有30E在美国。 当然更早之前的公告似乎也表明，行业内玩家向灿谷提供了一项控制权变更交易，并提议重组管理层和董事会。我想，如果此事处理得当的话，公司的运营团队也将更加强大。 一句题外话，按照之前类似交易的经验，应该会释放一些股票形成流通，这也符合收购方和原股东的共同利益。如果真是这样，常被网友吐槽的流动性，应该能很快起来。 看了下相关的规则，此项交易的推进，只需要在国内备案，纽交所通过即可，在手续上是难度较小的。可以大胆猜测，此项交易如果达成，并伴随着可能发生的运营条件的改变（纯个人猜测），灿谷应该能一跃成为行业龙头！ 最后，昨天正好有朋友问起，一些大饼的生产

 中国平安2024年实现营业收入10289.25亿元，同比增长12.6%；实现归母股东营运利润1218.62亿元，同比增长9.1%；实现归母股东净利润1266.07亿元，同比增长47.8%。 令投资者大为振奋的是，中国平安2024年期末派息1.62元/股，全年派息2.55元/股，同比增长5%，实现了每股分派金额连续第13年增长。回想近几年充满挑战的寿险改革旅程，中国平安是可比保险集团中唯一一家在寿险改革期间也努力提升每股分派金额的保险集团。我想，中国平安分红持续提升的秘诀在于其扎实的经营能力和深入而又全面的寿险改革。 01 全行业寿险改革的标杆，中国平安NBV可比口径增长28.8% 至2024年底，中国平安在全国330个城市拥有7000个营业网点和超130万人的产险、寿险等销售服务队伍。  因预定利率调整，中国平安将长期投资回报率假设由4.5%调整至4%，寿险/健康险风险贴现率由9.5%调整至8.5%/7.5%，对当期新业务价值数据产生了些许影响。经集团重述，按可比口径计，中国平安寿险及健康险新业务价值增长28.8%。 个代渠道方面，中国平安期末保代数量为36.3万人，可比口径下代理人渠道新业务价值增长26.5%，代理人人均新业务价值增长43.3%。 银保渠道方面，中国平安与5大国有银行合作加深，并与5家股份制银行拓展合作，又挖掘了N家城商行寻求增量。受银保渠道持续扩张刺激，2024年平安银保渠道新业务价值增长62.7%，延续了上一年高光表现。 社区金融服务及其他渠道方面，中国平安在93个城市铺设了131个社区金融服务网点，较年初增加了42个城市66个网点。至去年末，中国平安已拥有2.4万“三高”销售精英，存续客户13个月保单继续率同比提升5.7个百分点，新业务价值同比提升300%。 中国平安全渠道新业务价值率均有所增长。按首年保费口径计，平安代理人渠道

$多点数智(02586)$ 刚看完多点数智财报，有几个信息简单梳理下。 1、多点数智3月纳入了恒生综合指数成份股，进入港股通。 2、经营上，整体收益增加了，为18.59亿元；毛利率也增加了，为7.46亿元。但暂时多点数智还处在结构性亏损阶段。 3、依托Dmall Solution3.0系统，公司在打造AI场景化应用。零售确实也是AI的一个重要应用场景。 4、国际业务占比8.5%，如DFI Retail集团、SM集团及麦德龙集团都有合作。 5、除了众首周知的老客户外，也新签约了四川老邻居、寿康永乐、宏远、家乐园、罗森等。 6、PS方面，就不做合理市值预测，感觉最近资金还是挺关注的。

$快手-W(01024)$  【东吴传媒互联网张良卫团队】快手-W：基本面稳健+AI垂类方向领先，看好公司投资机会 今天快手股价继续表现亮眼，1月以来我们多次坚定推荐快手，当前时点重申看好观点： 1）基本面稳健：公司用户生态差异化明显，过去一段时间用户粘性同环比持续增长，Q3 DAU 突破4亿，DAU/MAU 比例 57.1%，同比提升，用户粘性较高；DAU 日均使用时长达 132 分钟，同比增长 2%。商业化稳步推进，Q3电商GMV保持15%左右同比增长，同时短剧等新内容赛道带动外循环广告收入保持较快增长。盈利能力同比保持提升趋势，毛利率及经调整净利率中长期仍有提升空间。 2）视频生成模型可灵将贡献估值溢价，且尚未充分体现。近期产业变化更多还是聚焦在语言模型上国内的突破，后续可灵新版本迭代/AI视频的出圈都会带动该方向的关注度提升。且视频生成模型技术成熟度相对更早，【技术领先度】是重要观察指标。可灵技术在全球范围内处在第一梯队，根据DEEPMIND测试结果，在谷歌VEO和其他模型的倾向对比上，偏好可灵生成的视频的用户占33%，在其他模型中排名第一，高于SORA的27%。截至3/11收盘价，快手PE估值12倍，我们认为在国产AI方向中仍有空间。 风险提示：商业化不及预期风险，AI产业不及预期

$怪兽充电(EM)$ 2024年第三季度怪兽充电实现营业收入4.91亿元人民币,在非美国会计准则(Non-GAAP)下，怪兽充电经调整后净利润为920万元人民币，连续七个季度保持Non-GAAP盈利;GAAP口径实现净利润420万元人民币。 2024年第三季度，怪兽充电维持稳健的业绩，实现移动充电业务流水超12亿元人民币。第三季度累计注册用户数新增1310万，达4.3亿再创新高。

$灿谷(CANG)$ 灿谷2月BTC产量数据公布了，共生产472.7个BTC，平均部署算力达到29.7 EH/s，每算力产出15.89个BTC。 同行方面，RIOT 2月生产470个BTC，平均部署算力达到29.4EH/s，每算力产出15.98个BTC。 MARA 2月生产706个BTC，平均部署算力达到53.7 EH/s，每算力产出13.14个BTC。 对比之下，灿谷的效率依然是杠杠滴。 目前灿谷总持仓为 1,944 枚 BTC，按照今天9万美元的价格，约合 1.75 亿美元。 2025年前两个月产出1010个BTC，2025年预估产量为6000个，市场价值为5.4亿美元。 对比MARA和RIOT的市值，灿谷有很大的上升空间。

$灿谷(CANG)$  【灿谷财报前瞻】BTC Mining产能跃居全球前列，战略转型打开长期价值空间！ 事件：灿谷（CANG）将于3月7日发布2024财年四季报及全年业绩。公司自2024年11月启动BTC Mining战略转型，累计持有BTC超1944枚（截至2025年2月），单月产能峰值达538.2枚，位列全球矿企前五。同时，汽车金融业务在贷余额已收缩至48亿元（2024Q3），历史性转型接近完成，核心资源全面向高增长的数字资产领域倾斜。 #BTC Mining产能超预期，成本优势构筑护城河 灿谷通过全球算力布局实现产能跃升，2025年1-2月日均生产17.6枚BTC，显著高于行业平均效率。其Mining Machine分布于美国（60%）、加拿大、阿曼等低电价地区（电力成本5-5.5美分/kWh），叠加Q1计划交割的18EH/s算力，年化产能有望突破6000枚。若BTC维持10万美元高位，该业务年收入或达6亿美元，较传统汽车金融增长超20倍。公司技术团队近期优化Mining Machine运行效率至17.9J/TH，与CLSK、RIOT等头部Mining Companies持平，规模效应逐步显现。 #汽车金融轻装收官，现金流支撑战略升级 原核心业务汽车贷款在贷余额较峰值下降90%，2024Q3通过严格成本控制及风险准备金转回，仍实现净利润6788万元。存量业务出清释放超30亿元短期投资资金（2024Q3数据），为Crypto Mining设备采购及全球算力扩张提供充足弹药。 #行业整合先锋，政策红利打开估值天花板 当前全网算力突破852EH/s，行业加速洗牌。灿谷凭借资本运作能力快速跻身第一梯队，若Q1完成18EH/s算力交割，1-2年内持有BTC量有望突破1万枚，进入“顶级Mi

$雍禾医疗(02279)$ 开门红，减亏了，是个好兆头。

$伯克希尔(BRK.A)$  你大爷永远是你大爷！ 【01业绩小惊喜】2024年伯克希尔营业利润474亿，虽然过半企业利润下滑，但靠国库券赚到笑，保险业务更是被GEICO带飞，托德老哥五年磨一剑，差点把自己磨成钻石。 【02税单大到离谱】去年给美国国税局狂砸268亿刀，占全美公司税的5%，相当于每20分钟交一张百万支票，全年无休还得倒贴，山姆大叔直呼“再来一打”。 【03保险玩心跳】P/C保险先收钱后赔款，浮存金滚到1710亿，阿吉特带团队天天“紧张但别怂”，毕竟飓风野火龙卷风，赔钱姿势得优雅。 【04投资哲学】躺平为王：股票要么全买（控股公司），要么当安静股东（苹果、可乐等），但承认“买错就装死”，毕竟公司太大，调仓比减肥还难。 【05东瀛薅羊毛】狂买日本五大商社（名字太长记不住），成本138亿，市值235亿，日元借债利息低到哭，每年净赚6.77亿，巴菲特：“这数学，香！” 【06现金？不存在的】嘴上说持有现金，身体很诚实——股票持仓仍是大头，毕竟“纸币会变废纸，但可乐股票能换可乐喝”。 【07年会带货现场】奥马哈聚会卖书、卖鞋、卖Squishmallows，今年主推《伯克希尔60年》，附赠查理毒鸡汤，股东：“买书能抵税吗？” 【08伯蒂的拐杖玄学】91岁妹妹称拐杖能防油腻男搭讪，巴菲特半信半疑，呼吁股东现场盯梢：“谁围着她转，速报！赌一顿DQ暴风雪。” 【09查理虽走，传说永存】新书狂塞查理金句，比如“别和傻子合作，除非傻子是你老板”，格雷格接棒，但投资风格依旧“像抠门老头买菜”。 【10终极flag：美国永相随】坚称“伯克希尔没了美国啥也不是，但美国没了伯克希尔照样牛”，并呼吁财政部：“钱拿去，别乱花！稳货币，求求了。”

$有道(DAO)$  有道硬件净利增长8.1%的同时，AI订阅开始贡献亿元级增量，双引擎驱动雏形已现。我觉得现在有道就像教育界的"小微软"-硬件端学Surface的软硬一体，订阅服务学Copilot的AI赋能，生态一旦跑通付费转化，估值重构必须提上日程。

$KEEP(03650)$  港股通这事儿，很多朋友应该注意到了，本质上是港交所规则的事。作为核心的全民健身公司，keep肯定是外资的重点关注标的。众所周知，北向资金很聪明，南向短线投机客居多，看长线。 关于keep的后续走势，最好的答案就是你运动的时候，是不是用keep。至少keep在运动领域的品牌化，早就达到了某度代表搜索一样的品类代名词。 回归产品角度，keep几次产品大版本迭代，现在给用户提供的服务是越来越多，运动这个场景下，不需要开那么多APP。 也举一个调出港股通，股价却上涨的例子（当然，我并不是吹keep后期股价一定会上涨）。去年下半年沛嘉医疗退通的时候，恐慌到接近2块钱，现在也回到4块钱了，股价的核心还是公司基本面好不好。 这里再引用一下国信的观点： 头部线上消费平台是AI应用落地的重要场景之一。 keep是可以复制多邻国和美图的AI赋能路径，而且现在keep还没官宣接入DeepSeek，主流看法是数据即模型，接入合作实现商业化是早晚的事。 现在keep月活是3000万左右，会员渗透率11%，对标Peloton接近30%的渗透率，空间还很大。

刚注意到一条消息，FunCrazy疯玩 x 电影哪吒之魔童闹海官方联名周边水墨片尾马口铁徽章盲袋今晚正式发售了。 春节期间被哪吒圈粉了，就去小红书上看了下相关产品，并下单了一套，等到手看看感觉怎么样。 作为阅文的长期关注者和投资者，个人认为，这并不是一个简单的单项产品发售，更体现了阅文的IP运营、商业化能力、收入结构多元化、品牌影响力等等的提升。   阅文通过总经销权深度绑定《哪吒2》这一现象级IP，展现其在IP全产业链开发中的核心地位。《哪吒2》票房势如破竹，目前已超125亿元，登顶全球动画电影票房榜，其衍生品市场潜力巨大。 系列化IP开发（如《哪吒》系列）必然会延续用户粘性。现在看来，通过持续运营IP，探索影视、游戏、文旅等联动开发，阅文势必能提升长期收益。   “谷子经济”概念热度尚未褪去，阅文此役拿下长期经销权（一年半），作为总经销方，可通过授权分成、销售提成等方式直接受益。 往更远期看，中国“谷子经济”市场规模预计2029年达3089亿元，虽然无法具体推算，但阅文在其中的份额一定不会少。 还有一点是我个人觉得很有意义的事情，就是文化自信的加强和国潮趋势的扑面而来。 哪吒通过传统文化与现代审美的结合引发情感共鸣，阅文借此强化“国潮IP运营者”形象，更能吸引年轻用户及投资者。   总之，阅文通过《哪吒2》衍生品总经销权，不仅短期内可借助电影大热与谷子经济红利提升收益，长期更可强化IP全产业链运营能力，推动收入结构优化与品牌升级。 期待阅文未来更加关注IP持续开发能力及全球化布局进展，以巩固文化消费领域的领先地位。 持续关注。 $阅文集团(00772)$  

$赛力斯(601127)$  其实完全不用担心问界的销量问题。 从市场反馈来看，赛力斯的问界品牌已成为新能源汽车自主品牌的标杆。去年以来问界销量一路攀升，口碑更是爆棚。名人明星纷纷选择问界产品，引发车主群体自发宣传，形成强大的“自来水”效应。 尽管短期内数据可能会有所波动，但对于问界这样有口碑的产品而言，这只是当前更新换代过程中的小插曲。 还记得一年前等M7、M9大定数量的时候，也是各种小道消息搞得人心惶惶。当前大家不妨放宽心，耐心等待企业，多等等，接下来必有大招！