玩港股这么多年，养成一个习惯，看一家公司，先不看那些宏大的叙事，而是翻公告、扒数据、找细节。细节里往往藏着真东西。
就在刚刚，公司披露了业绩预告。
1、2025年全年营业收入实现高速增长，营收预计约4.01~4.25亿人民币，同比增长约65~75%。这个增速确实保持的不错，连着两年都是这种大幅同比增长了。
2、其中FastAGI企业级人工智能解决方案收入增幅达175%以上。FastAGI其实简单说可以算是滴普AI业务了，这种大幅增长说明滴普是把Data+AI的业务逻辑跑通了，落地商业化了。
3、利润端也在同步改善，净亏损收窄约23%以上，剔除优先股公允价值变动、股份支付及上市开支等非经营项目后，经调整净亏损收窄约65~75%，整体业绩迎来全方位提升。
滴普科技是去年10月上市的次新股，最近正好是年报披露前的空窗期，把招股书和后续公告又过了一遍。有几个细节，值得拿出来聊聊。
第一个细节：业务结构变了
之前翻招股书的时候就注意到一个数据：2025年上半年，FastAGI企业级人工智能解决方案收入7300万，同比增长191%，占总营收比重从上年同期的32%提升到55%。这意味着什么？意味着AI业务已经取代原来的Data业务，成了公司的主力。
这个变化挺关键。191%的增速放在任何行业都不算低，更重要的是占比过了50%，这意味着公司的业务逻辑已经重构——从卖数据服务变成了卖解决方案。
软件行业的人都知道，产品化程度越高，毛利率越好，规模效应越明显。而根据业绩预告，FastAGI收入的大幅增长，正是拉动整体收入上涨的主要原因。公告里提到，2024年公司加大了算力和FastAGI的研发投入，到2025年形成了稳定的产品基础，在消费零售、制造、医疗、交通等领域形成了可复制的产业生成式AI应用，逐渐获得市场认可和广泛应用。这块业务如果能保持这个势头，收入结构的变化会带来盈利能力的持续提升。
第二个细节：客户名单在变
招股书里披露，截至2025年6月，公司累计服务客户283家。
更有意思的是客户名单的变化。从去年下半年开始，市场上公开信息里，陆续出现了几个千万级订单，客户里开始有央国企和行业龙头的名字。这是一个值得重视的信号。
企业服务这行有个规律：拿下一个大客户的难度是拿下小客户的十倍，但一旦拿下，后续的复购和增购带来的收益也是十倍。
为什么大客户难拿？个人认为，决策链条长、风控要求严、对供应商的资质要求高。
上市公司这个身份，恰好能解决这个问题——对于央国企而言，选上市公司做供应商，流程上好走，审计上好交代。这种“信任溢价”是上市带来的隐性红利，滴普正在享受这个红利。
业绩预告里提到，公司在消费零售、制造、医疗、交通等领域形成了可复制的产业生成式AI应用。这意味着什么？意味着这些千万级订单不是孤立的个案，而是可复制的业务模式。
标杆立住了，同行业的其他客户会自己找上门。虽然目前滴普还没有具体披露最新的客户数量，但是不难推测这个数量肯定也会保持稳定增长。
第三个细节：生态布局的卡位
2025年12月，滴普和沐曦（688802）签了战略合作协议。
沐曦是国内GPU领域的头部企业，双方合作的方向是打造从底层算力到上层应用的国产化全栈方案。
这个细节需要放在大背景下来看。现在政企招标越来越看重“自主可控”，单纯做硬件或者单纯做软件都很难拿到大单，能够打包提供国产芯片+国产平台+国产应用的供应商，在招标中具备明显优势。滴普通过这次合作，相当于补上了“国产算力”这块拼图，拿到了进入信创核心圈层的门票。
当然，合作归合作，落地才是关键。后续能不能出几个标杆项目，值得观察。但至少从战略层面看，这一步卡位卡得挺准。
第四个细节：经营层面在改善
业绩预告里还有一个值得关注的信息：净亏损收窄约23%以上，剔除优先股公允价值变动、股份支付及上市开支等非经营项目后，经调整净亏损收窄约65~75%。亏损收窄的主要原因是营业收入增长拉动毛利增长。
这里需要解释一下那三项非经营项目。优先股公允价值变动是上市前融资留下的历史问题，上市后这部分负债会转为权益，未来的影响会逐渐消失。股份支付开支是给员工发股票的会计处理，不涉及现金流出。上市开支更是一次性的。剔除这些之后，经调整净亏损的收窄幅度更加可观，这意味着真实的经营层面改善比表面数字更明显。
这是一个正向循环的开始：产品化程度提升带来收入增长，收入增长带来毛利提升，毛利提升带动亏损收窄。滴普现在正处于从“高投入期”向“收获期”过渡的阶段。
2026年AI赛道：市场正在重新定价
这两年跟踪AI赛道，一个直观的感受是：市场的评判标准正在回归常识。
回顾一下，2023年到2024年，只要是沾上大模型的公司，不管有没有收入、有没有客户，股价都能炒一波。
那时候的逻辑是“先占位、后变现”，市场愿意为想象力买单。
但从去年四季度开始，情况变了。有几家纯讲故事的公司发完财报后股价跌了三成，而另外几家有订单、有客户的AI应用公司，反而走得很稳。
这个变化其实不难理解。任何新技术都会经历从“概念炒作”到“业绩验证”的过程，而这次，滴普科技扛住了。光伏、电动车、半导体都走过同样的路——一开始大家炒的是产业趋势，后来发现趋势对了也不够，还得看谁真正能实现增收。
政策层面也在强化这个导向。“人工智能+”行动方案明确提出到2027年智能体普及率超过70%，这是一个硬指标。对于地方政府和央国企而言，现在需要的是落地成果，是能写进总结报告的智能化改造项目。谁能帮他们完成KPI，谁就能拿走预算。
港股做了这么多年，有一个朴素的体会：市场上从来不缺故事，缺的是能把故事变成财报的公司。
下周入通只是起点，真正的考验是入通之后，能不能接住汹涌而至的“北水”，能不能把流动性转化成持续的市值增长。
至少从目前来看，业绩底、客户底、产品底都夯实了，剩下的就交给时间。
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