这几天被伊朗刷屏，有很多同学也私下问我伊朗战争会不会推高油价（太多小白圈外同学了）
这里富老师从一个宏观交易员，分析师的专业角度来跟你们科普推理下，从一个宏观经济学者的角度来看，地缘冲突他的高波动现实是不是正在终结长达40年的低波动幻觉呢，这里面的波动是指股指上面vix波动率，最近我还在看欧洲天然气的时候还发现了个欧洲波动率期货，也有意思
说回正题，那这场冲突不只是短期的扰动，他可能会终结，彻底改变未来10年的资源格局，因为富老师一直强调玩金融得结合历史，那么从每一次历史的大宗商品超级周期来看，他的底层驱动都不止是供需关系，而是战争，债务和全球秩序的重构，这些因素，看我这么久了你们的思维也得考虑到这些，比如1970年的石油危机他带来的主权信用动摇，还有通胀失控，再比如2000年，我们中国加入世贸，工业化带来的全球化红利，至今，世界都还在享受我们这个世界发动机带来的红利（我们供应了世界40%的各种各样的商品，间接影响60%商品供应），我们正在进入第三阶段，政治意志主导的资源再分配（一带一路， 南南联盟，印欧合作等等，同学们感兴趣的可以找最近的对应新闻）
传统我们的投资逻辑是从经济周期体现到这个企业盈利上，最终落实在资产价格上，但是在2026年的去全球化和战争频发的现在，逻辑已经演变成了政治意志到经济的扭曲到资产再定价（黄金白银暴涨），那从传统经济学来解释就已经不再成立，包括前几天读研报的时候，我看到个很棒的比喻，叫枪炮与黄油，是这样解释———在一个资源有限经济体里面，当国家意志被迫转向军事开支，供应链自主可控和产业补贴，也就是枪炮的时候，这时候的社会福利也指黄油，他的资源就会被挤占，这必然会导致资源品价格的结构性上升（二战卷入国都是这样的路径），现在一个全新的宏观范式正在形成，当下，全球债务规模马上就突破348w亿美元（震撼的朋友想一想美国一个，那么还有200多号国家呢，都悄悄咪咪的），在这种极限压力下传统手段已经没有办法化债了，这时候就有了ai，资源，军工，三位一体这个比喻我也很喜欢，这里ai是引擎，他是唯一能带来全要素生产率与代跨代际跃迁从而稀释债务的技术解药，然后是资源，资源是燃料，ai的物理落地必然伴随着巨大的能源密度跃迁和关键资源的消耗，第三军工，军工的底盘，资源主权是安全的基石，而军工体系是对资源分配权的最终背书，所以说当你们看到ai投资暴发，地缘冲突加剧，资源争夺白热化的时候，他不是孤立事件，而是债务危机倒逼下的生存博弈链条，国家也不能幸免
接下来就是这篇文章的核心了，铜，铜已经不是一个新的叙事，这2年大家经常在讲，如果资源要重新定价，那么铜就是这一轮周期的核心资产，这也是富老师一直关注思考的，他既跨越了科技逻辑，也跨越了防务逻辑，军事逻辑，军工逻辑，他连接着电网传输的卡脖子环节，数据中心的冷却系统，电动车的动力链条这3点
当然了，真正决定价格的是供给的弹性，因为过去10年，矿产投资不足，铜矿从发现到投产长达10-15年这个周期，供给端会存在严重的物理瓶颈，虽然说现在库存有所回升，但摩根大通最新的预估是到2026年，全球铜市场仍然会面临13w吨的结构性缺口，最后，我们看商品牛市的三个演进阶段，因为长周期逻辑就算对了，短期也不代表短期能盲目做多，而且也4.5拉6.5了，现在回落5.9（期货）。大宗商品也从来不是直线上涨（之前的锂矿石，熔喷布行情），他是会受到流动性，市场情绪。宏观风险的复杂交织影响的，比如最近的伊朗冲突暴发，但是部分资源股反而因为risk off情绪，就是风险规避情绪出现了被动清算，所以富老师认为这轮商品牛市会经历这么三个阶段，第一是常态期（市场开始讨论ai转型），价格在高位震荡，第二个是宏观冲击期（地缘风险引发金融波动，资金为了规避风险而抛售商品，价格出现非理性回撤）也就是我们目前的阶段，那么现在和接下来的几个月就是布局优质矿业龙头黄金窗口，富老师也用a股财经博主的话叫一声，这是钻石黄金底，这是第二阶段，第三个阶段，再通胀定价期，过了这个冲击期后，当主权信用动摇（你们懂的），财政货币化成必然选择的时候，那货币幻觉就会开启，类似1978年的全面牛市，这就是今天要讲的宏观框架
最后我们说一下交易心态，因为你可以判断对，周期对，走势对，认知也够，但是最后赚不到钱。因为实际操作会受到greed and fear （贪婪与恐惧）的影响，就像我看过的大作手回忆录里面说过的一句话，赚大钱从来不是靠我的想法，而是坐功，就稳坐不动，看准机会重仓战略。重仓耐心，我喜欢的傅老师也说过，赚了钱不立马平仓，耐心等待逻辑走完，这是一个方面，另个方面是心里有了一个逻辑，像我今天跟你们说要布局铜，但是不是要立马布局，是耐心等市场给你挖坑，看看会不会跌，伊朗再给力来个大的，所以这2重耐心持盈的耐心和等待挖坑的耐心。这才是交易的真精髓，就像傅老师说的，很多人说我犟，死扛不卖，其实是我之前就想好了，判断逻辑已经100%为什么不重仓，而且大部分时候走的话，他启动了你再接盘这不是高位接盘？或者说所谓低吸高抛，变成低吸割肉再高接了，这是很多人判断对，但是赚不到大钱的原因，自信来源专业来源亲自调研，所以解决这个方式就是亲自一手调研，那就信心高了，敢拿，敢下重注，否则隔一层想法都来了，也拿不住的
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