真假突破是交易中困扰大家的一个常见问题，识别真假突破趋势突破交易和反转交易来说都有极大的帮助。我在2月11号的每日策略里结合横盘后的走势给出了一个完美的做空思路，今天我从SMC的角度出发，来拆解这个做空信号背后的思路： 横盘意味着什么？ 如何区分真假突破？ 如何理解流动性捕获后的第二次突破？ 真突破后的典型走势有哪些？ 做交易久了，你一定见过这种走势：价格在某个高点下方横盘很久。反复震荡。反复测试。市场情绪越来越焦躁。然后突然“啵”地一下，终于迎来了突破。甚至也有人会说：“横有多长，竖有多高”，让人以为，横盘越久，突破后涨势就越强。 于是当我们看到突破后第一反应就是：憋这么久，终于要走趋势了。 结果呢？当我们追进去后，价格立刻掉头走低。很多人账户的回撤，就是死在这一脚油门上。当横盘很久后的一些突破，为什么往往更危险？ 回答这个问题，我们先来说说，横盘意味着什么？这个答案，在不同的市场里，实际上是不同的。 A股市场里做空机制匮乏，以做多为主，横盘越久，意味着筹码换手越充分，平均持仓成本越集中。一旦向上突破，所有参与者都处于盈利状态，抛压极小，行情得以轻装上阵，走得更远。换句话说，股票市场是库存型市场，横盘越久卖压越小。 但在黄金市场里，性质就有很大不同。 黄金市场是流动性驱动市场，散户占比高，且具有高杠杆性质，且多空双向操作。这就意味着，在黄金市场里的横盘往往会积攒很多的流动性。一旦出现突破，就会触发大量的空单止损。 这里我们重点说黄金的这种横盘。 很多人把横盘理解成“蓄势”。但从结构角度看，横盘的本质是：多空暂时均衡，以及高点被反复测试。这种情况下，止损堆积得越来越多，上方流动性越来越丰厚。 从理论上来说，一旦突破，止损被触发，价格应该出现快速拉升。但在很多时候，价格并没有这么走，而是象征性地轻微突破，没有连续加速、没有结构上的跟进，随后又回落下来。这种突破，更多是一种流动

昨日，LME铜下跌1.2％，跌破13000美元整数关口！ 受此影响，昨夜铜矿etf大跌，其中， $铜矿ETF-Global X(COPX)$ 单日下跌 6.65%， $Sprott Copper Miners ETF(COPP)$ 下跌 6.77%， $SPROTT JUNIOR COPPER MINERS ETF(COPJ)$ 下跌 6.72%，跌幅均接近7%，反映铜矿企业股价对铜价波动更加敏感；而跟踪铜期货价格的 $美国铜指数基金(CPER)$ 跌幅相对较小，单日下跌 1.08%，显示矿业股ETF的波动通常明显高于商品本身。 直接原因是伦敦金属交易所库存快速上升。最新数据显示，LME铜库存单日增加约2万吨，涨幅为7.9%，总量升至约28万吨，创下16个月新高。 库存增加的核心原因，是此前持续一年的“美国关税套利交易”结束。2025年市场普遍预期美国将对进口铜征收关税，纽约Comex铜价长期高于伦敦市场，价差一度达到数百美元。全球交易商因此大量把铜运往美国仓库进行套利交易，推动美国库存持续上升。 今年1月美国政府决定暂不对关键矿产实施广泛关税后，纽约和伦敦市场的价差迅速收窄，套利交易失去意义。此前被运往美国的大量铜开始重新流入全球市场体系，供应短时间内集中释放，全球库存随之快速累积。 库存结构的变化也改变了市场供需格局。去年由于大量铜流向美国仓库，其他地区库存持续下降，一度形成“全球缺铜”的市场预期。但随着套利结束，铜重新回到中国和欧洲市场，库存重新累积，市

中东地缘局势持续升温，国际油价大幅拉升，全球石油股出现了大幅拉升的走势。A股市场的“三桶油”也大受提振，出现了历史上首次收盘集体涨停的行情。 根据最新数据显示，在A股市场总市值的排行榜中，中石油以2.19万亿元的总市值排在了A股市场总市值第四名的位置。中国海油以1.88万亿元的总市值排在了A股总市值第六名的位置。中国石化的总市值虽然未能够挤进A股总市值前十名的位置，但中国石化的总市值已经突破8500亿元，距离万亿市值规模又近了一步。 如果按照流通市值计算，那么按照当前中国石油的流通市值规模来看，已经进入A股市场流通市值的第二名的位置，与流通市值第一名的农业银行，只有不到1400亿元的市值差距。假如国际油价继续高歌猛进，那么中国石油有望成为A股市场流通市值第一名的上市公司。 “三桶油”齐涨停，在A股市场上还是第一次发生。在中国海油上市之前，A股市场只有石化双雄，但从历年来“两桶油”的异动表现分析，对A股市场来说，并不是积极的信号。 在A股市场中，长期存在“两桶油”的魔咒。所谓“两桶油”魔咒，指的是当石化双雄股价出现明显异动的表现时，往往预示着市场指数已经步入阶段性的高位，大资金借助石化双雄掩护中小市值股票的出货。因此，每当“两桶油”股价出现明显异动的时候，市场资金都会提高警惕。 自中国海油登陆A股市场之后，A股市场从“两桶油”变成了“三桶油”，过去的“两桶油”魔咒威力似乎有逐渐减弱的迹象。 归根到底，与A股市场容量规模不断增加，石化双雄占市场容量规模比例下降有着一定程度上的联系性。与此同时，随着A股权重股的增加，“三桶油”占A股市场的权重比例有所降低，从而减少了市场对“三桶油”的依赖度。 本轮中东地缘局势的升级，对黄金、石油价格的刺激影响比较明显。接下来，影响石油价格上涨高度的重要因素，一方面来自中东地缘局势是否存在扩大化的趋势，另一方面来自本轮中东地缘局势的持续时间。 针对

图片 到2026年，我在市场里已经折腾了十多年。时间不算短，长到足够让我爆过仓，也足够让我有那么几次错觉，以为自己“悟道成功”，掌握了什么别人不知道的秘诀，然后又被市场狠狠干回原形。最后慢慢才明白，交易这件事，从来就不是找到一个神秘策略那么简单，而是更多关乎生存和自我认知。 你的首要任务是活下来 先别想着今年赚多少钱。你真正的目标，是不要被市场淘汰出局。 ✔ 仓位要小。比你觉得“应该”的还要小。 ✔ 不要因为平台给你高杠杆，你就把它用满梭哈。 ✔ 如果你情绪崩了，离开屏幕。市场明天还在，不会因为你休息一天就消失。 选一条赛道，先扎进去（至少一段时间） 新手交易者最爱干的事，就是每周换一个策略。结果是什么？每个都“有点懂”，但最终只会一窍不通，什么都做不好。 ✔ 选一个适合你生活节奏的风格（波段、日内交易都行）。 ✔ 专注1–3个市场或品种，而不是盯着20个来回切。 ✔ 给策略一个足够的样本量，再决定它是不是“垃圾”。 风险管理 > 胜率 你一定会犯错。而且会犯很多次。关键是：犯一次错的代价有多大？ ✔ 刚开始，把每笔交易的风险压到很小（0.5%–1%，甚至更低）。 ✔ 设置止损，而且真的执行。 ✔ 不要给亏损加仓，“它总会反弹”的想法，市场不欠你任何东西。 ✔ 仓位大小应根据进场价与止损价之间的距离以及账户权益的风险百分比来计算。 ✔ 一开始要非常小仓位，比如每笔交易只承担账户权益的0.10%风险。只有在组合表现反馈良好、且市场环境合适的情况下才逐步增加仓位。（例如，当市场震荡、环境较差，或者最近若干笔交易没有盈利时，应降低每笔交易的风险比例。） ✔ 关注组合的ADR%（账户的平均日波动百分比），确保它不要高到超出你心理承受范围。（对我来说，这个上限是4%。） ✔ 当市场走势过度延伸时，通过止盈或在强势中分批卖出，来降低组合ADR%。 ✔ 在账户权益曲线上使用移动平均

2019年四季度，高瓴资本通过旗下的投资主体珠海明骏完成对格力电器15%的股份收购，并晋升为格力电器的第一大股东。当时高瓴资本的交易价格为每股46.17元人民币，交易总对价约为416.62亿元。 高瓴资本对格力电器的大举投资，并非全部来自自有资金。根据当时的公开数据显示，高瓴资本利用自有资金约218.5亿元买入格力电器股票，同时借助银团的力量，为高瓴资本提供200亿元左右的贷款支持。 由此可见，当年高瓴资本投资格力电器，采取“自有资金+杠杆融资”的方式完成，银行借贷规模占整个交易的50%左右。 向银行贷款，会带来一定的贷款成本压力，按照200亿元的贷款金额，5%左右的贷款利息，数年下来也是一笔巨大的费用成本。 从2019年四季度开始投资入股，到今年2026年，刚好7年的时间。如果按照7年的贷款期限计算，到今年年底，将会是高瓴资本的本息偿还时间点。 2026年2月，格力电器第一大股东宣布减持1.12亿股，并用于偿还银行贷款，这个时间点基本对上了。 疑问一，作为格力电器的第一大股东，为何不利用格力电器的高股息分红偿还贷款，而是要用上减持的方式偿还银行贷款资金？ 自2019年四季度以来，高瓴资本可以享受到格力电器从2020年至2025年中期的分红红利。粗略计算，高瓴资本在持有格力电器的6年时间里，合计获得超过130亿元的分红现金。 然而，130亿元的分红现金，仍然不足以偿还200亿以上的银行贷款金额。如果算上期间的贷款利息，到2026年高瓴资本需要偿还的银行贷款本息超过250亿元。6年时间的现金分红，只能够满足一半的贷款偿还金额。 从高瓴资本的角度考虑，不动用自有资金偿还银行贷款，或已经寻找到更佳的投资标的，也可能从提升资金利用率的角度考虑问题。 疑问二，从2019年四季度以来，高瓴资本这笔投资到底是赚了还是亏了？ 2019年四季度，高瓴资本通过投资主体珠海明骏入股格力电器，成为