$联想集团(00992)$  《从顶层设计到业绩拐点：联想集团的“智能经济”红利正在兑现》

近期OpenClaw引爆的“龙虾潮”，本质上是对Agentic AI时代的提前预演。国内大厂迅速跟进，折射出的不仅是对新应用的追逐，更是对下一代“分发权”的战略卡位。国联民生证券研报指出，国产模型API调用成本仅为海外1/6，叠加流量与政策优势，国内Agent生态的爆发具备独特土壤。当操作主体从人过渡到Agent，流量入口的重构将直接决定智能终端的新形态。

在这场重构中，联想凭借“一体多端”战略占据了入口侧的主动权。董事长杨元庆近期明确，实现AI普惠必须强化智能体原生的AI终端创新。未来的电脑、手机乃至眼镜、指环都将成为个性化的“超级智能”服务的总入口，这意味着联想不仅是硬件提供商，更是用户与智能体交互的第一道门户。其在MWC 2026上展示的AI Workmate概念机，正是将AI从“能用”推向“好用”的具象化尝试。

支撑这一入口地位的，是底层算力基础设施的同步发力。联想最新财报显示，AI相关营收已占集团总营收32%，同比增长72%。其中ISG业务营收增长超31%，海神液冷解决方案在高功耗算力集群中已成刚需，收入实现三位数同比增长。东吴证券指出，AI服务器受益于全球推理需求，正构筑联想的长期技术壁垒。

值得关注的是，Token调用量的爆发正在验证推理侧的规模化拐点。OpenRouter数据显示，2月中国AI模型调用量首超美国。作为“端-边-云”混合式AI架构布局最深的厂商，联想恰好承接了这一结构性增量。里昂、高盛等机构近期上调目标价，亦是对其AI业务进入业绩兑现期的正向反馈。在“智能经济”写入政府工作报告的2026年，兼具终端入口、算力基座与生态整合能力的联想，有望凭借软硬服一体的能力，成为这一轮产业红利的主要承接者之一。