这轮铝市最有意思的地方，不是价格涨了多少，而是涨价的逻辑非常集中，集中到几乎只剩一个词：时间。 3月下旬，伊朗对中东两大铝业设施的袭击，把LME铝价直接推到接近四年高位。LME三个月铝一度涨到3492美元/吨，收盘也站上3417美元/吨。受损对象包括全球最大单体电解铝厂之一的巴林Alba，以及阿联酋EGA的Al Taweelah，市场担心这会引发更长时间的供应冲击。
高盛把2026年二季度LME铝价目标从3200美元/吨上调到3450美元/吨，并把2026年全年均价从3100美元/吨上调到3200美元/吨。它的逻辑并不复杂：中东这轮冲击让全球铝市从此前预期的盈余，突然转向阶段性短缺；这件事定义成一个能持续很久的超级牛市，而是更偏向前紧后松的供需切换。
我自己的理解也更接近这一点：铝不是进入了一个长期单边上行周期，而是被地缘风险扭曲出了一段非常明确的交易窗口。原因在于，这次上涨的核心驱动力不是需求突然爆发，而是供给被战火打断。霍尔木兹海峡的运输受阻，叠加两大中东冶炼厂受损，导致全球库存继续变薄；LME仓库库存自去年5月以来已下降超过60%，现金铝对三个月合约的溢价也升到60美元/吨以上，创下2007年以来高位。换句话说，市场现在面对的是短缺、库存低、现货紧，而不是需求飞天。
但这也正是我对这轮行情保持谨慎的原因。高盛并没有因为二季度更紧，就改写长期框架。高盛在今年一季度就一直强调，随着印尼新增产能爬坡，2026年后半段铝市会逐步缓和，后续供给回归会把价格往下拉。铝市场长期仍然偏向供给回归后回到更低价格区间。也就是说，2026年上半年是短缺交易，2027年之后更像供给修复交易。
所以这轮铝价的关键，不是能不能继续涨，而是你站在哪个时间维度上看。如果只看今年二季度，供给扰动很难被忽视；如果看2027年及以后，新增产能、重启产能和供给恢复，都会把市场重新推回过剩逻辑。这轮冲击之所以把价格推这么快，和中东占全球铝供应约9%、而本地又有大量产量出口依赖有关；但一旦供应链恢复，价格修复的方向也会非常快。
我的结论很直接：这不是一个适合讲长期牛市故事的铝市，而是一个更适合讲二季度偏强、远期偏谨慎的铝市。如果你是做交易，核心看的是供给修复时间；如果你是做配置，真正要防的反而是，市场太快把短期紧缺，误判成了长期趋势。高盛上调目标价没错，但它真正传递的信号不是铝要一直涨，而是今年上半年的缺口很值钱，过了这个窗口，故事就会变。
精彩评论