3月非农数据没有重燃降息预期，反而大幅降温、几乎清零了2026年降息预期。

一、核心数据（2026-04-03公布）

• 新增非农就业：17.8万，预期仅6万，创2024年底以来最大增幅

• 失业率：4.3%，低于预期/前值4.4%

• 时薪同比：3.5%，低于预期3.7%

二、对降息预期的直接冲击

• 6月降息概率：从7.8%暴跌至2.0%

• 2026全年降息预期：几乎被清零，市场转向“高利率维持更久”

• 美债收益率上行、美元走强、风险资产承压

三、为什么没有重燃降息预期

• 就业超预期强劲，证明经济韧性强，无降息刺激经济的紧迫性

• 中东冲突推高油价，通胀反弹风险上升，联储更难降息

• 薪资增速放缓但就业总量稳健，联储可继续观望、不急于宽松

四、当前市场定价（截至4月6日）

• 4月/6月：维持利率不变概率极高

• 2026年：几乎不降息，首次降息大概率推迟至2027年初

信息仅供参考，不构成投资建议。