$纳指100ETF(QQQ)$这一次非农之所以对科技股显得格外重要,本质并不是就业数据本身,而是它正在校验一个已经被市场提前押注的前提——未来利率会下行,而且会下得足够快。过去一段时间,科技股,尤其是 AI 和高成长板块的上涨,更多来自估值端而不是盈利端,本质上是在用更低的贴现率去折现更远期的现金流。当市场已经在价格中预先计入 2026 年甚至更早的降息路径时,任何一份“经济依然偏热”的硬数据,都会直接动摇这一估值基础,而非农正是美联储最看重、也最难被忽视的那类数据。在当前阶段,科技股对宏观数据的敏感度被明显放大,并不是因为经济可能衰退,而恰恰相反,是因为经济如果“不够弱”,反而会成为问题。就业和工资若持续偏强,意味着服务通胀具有黏性,美联储就缺乏提前降息的理由,利率需要在高位停留更久。对现金流主要集中在未来的科技股而言,这相当于直接上调折现率,即便公司的长期故事没有改变,估值也需要被压缩,这也是为什么强非农、尤其是工资走高,对科技股反而是利空。此外,科技板块本身已经处在高位分化阶段,资金并非无差别地追逐成长,而是在重新审视“谁的增长能兑现、谁只是情绪溢价”。在这种背景下,非农更像是一根导火索,它并不创造趋势,但会放大原本就存在的分歧:如果数据温和,市场会愿意继续容忍高估值;如果数据偏强,利率预期被修正,科技股往往成为第一个被重新定价的对象。所以,这次非农真正的重要性在于,它不是在回答“经济好不好”,而是在回答一个对科技股至关重要的问题*当前的股价,是否已经走在利率前面太远了。如果答案是否定的,科技股可以继续消化估值;如果答案是肯定的,哪怕基本面没有立刻恶化,调整也会先发生。
非农数据来袭!大盘能否延续涨势?
美国“小非农”12月ADP就业人数增长4.1万,扭转11月下滑但低于增幅预期。此外,12月非农将于1月9日21:30公布,将为美联储本月晚些时候的决策提供参考。【周五非农能否支撑大盘上涨?现在你的操作策略是?】
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