创新药的大涨，是昨晚发布的《关于健全药品价格形成机制的若干意见》驱动的。文件首次从国家层面明确给予高水平创新药“首发定价”自主权。

核心一条是，高水平创新药，可以在一定时期内保持价格相对稳定。简言之，留足了价格空间。

创新药的定价逻辑依然是出海井喷，一季度BD数据很美丽，交易总金额是 2025 年总包的38.2%，强化了“自主创新+全球化兑现”的发展逻辑。

4月是创新药催化剂较多的一个月份，行业大会（AACR、ASCO等）有望形成正面催化，复盘过去几年行业大会都会催化创新药行情。

同时，百济神州自成立以来首次取得年度盈利，药明康德超越业绩指引。。。。财报电话会各大公司相继表明信心。

创新药还具备强科技属性，一旦风险偏好提升，具有极强的进攻锐度。  

估值与位置：板块经历了长时间(去年8月至今年3月)和深空间(指数回落约30%)的调整，当前处于底部背离状态，估值极具性价比。

当前资金配置相对不拥挤，除了医药行业基金外，主动基金买医药股的并不多，都跌怕了。

价格松绑 + 审批加速 + 出海炸裂 + 估值地板 + 机构少，安全边际是足够了，应该有强逻辑β机会。

确定性高、BD预期扰动小的创新药标的：信达生物、三生制药、康方生物、映恩生物、维立志博、乐普生物、康诺亚、荃信生物等。

CXO标的：药明康德、药明合联、泰格医药、昭衍新药、益诺思、普蕊斯等。