361度披露2026Q1经营情况公告，全渠道流水维持良好增长势头。根据公司披露，2026Q1 361度成人装线下渠道流水增长约10%，童装线下 流水增长约10%，电商业务流水增长中双位数，整体表现稳健，我们预计 2026Q1末品牌线下库销比维持4.5~5之间的水平，营运状况保持良好。
361度成人装：产品力与品牌力持续积累，渠道升级红利逐步释放。 2026Q1 361度成人装线下渠道流水同比增长约10%，延续稳健增长趋 势。1）产品端：公司跑步及篮球两大核心品类产品矩阵更新迭代节奏稳步 推进，同时受益于赛道优质，我们判断2026Q1跑步品类流水增速仍较为 优异，品牌专业运动形象得到市场认证。2）品牌端：361度与亚奥理事会 的战略合作新周期于2025年开启，我们判断品牌在国际赛事领域中的曝 光度有望进一步提升，同时受益于约基奇、戈登等NBA球星代言，361度 品牌全球化建设稳步推进。3）渠道端：截至2025年末全国超品店达126 家，我们判断超品店对单店效率的提升作用将在2026年逐步得到释放， 中长期品牌渠道优化趋势明确。同时361度积极推进全球化布局，我们判 断长期有望为公司增长助力。
361度童装：专业运动定位稳固，增速保持稳定。2026Q1 361度童装线 下流水同比增长约10%，361度童装业务延续“青少年运动专家”定位， 2025年末儿童门店数量为2364家，第五代门店数量不断增加带动终端形 象提升，我们判断2026年童装业务将维持稳健增长节奏。
361度电商：增速优于线下，期待中长期业务表现。2026Q1电商平台流 水同比增长中双位数，持续优异增长表现，短期来看公司在传统平台电商、 社交电商之外，积极布局即时零售渠道，中长期我们判断公司电商业务竞 争优势明显，市占率仍有望提升。
展望2026年，我们预计公司营收及归母净利润保持稳健增长。2025年 在公司产品力以及渠道运营效率不断提升的背景下，公司实现了优异的收 入和业绩表现，基于公司此前召开的订货会情况，当前我们预计公司2026 年收入增长9%，归母净利润增长11%。
盈利预测与投资建议：公司作为运动鞋服头部公司之一，业绩增速优异， 我们预计公司2026-2028年归母净利润为14.55/16.24/17.96亿元，现价 对应2026年PE为8.5倍，维持“买入”评级。 风险提示：门店拓展与整改力度不及预期、消费环境复苏不及预期，人民 币汇率变动带来业绩波动。
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