公司近况
公司公布2026年第一季度营运情况：361度主品牌、童装线下 流水均同比增长约10%，电商平台流水同比实现中双位数增长。
1Q26延续稳健增长趋势，海外业务持续推进。1Q26在春节错 期、大型赛事等因素带动下行业整体表现较好，361度主品牌和 童装线下流水在不低的基数下均实现约10%的同比增长，延续此 前良好趋势。季末超品店新店型进一步增加至142家。公司保持稳健运营水平，季内大装与童装线下折扣约7折，同比基本持 平，库销比保持在4.5-5x区间。线上方面，361度电商业务流水 在高基数下同比增长中双位数（1Q25同比增长35-40%），折扣 稳定在4-4.5折。海外业务一季度销售延续2025年的积极增长势 头，在东南亚和欧洲市场实现良好突破，目前海外线下已布局 1,200余个销售网点，同时跨境电商增长动能充足，增长表现好 于2025年。
多品类矩阵持续完善，户外品类增长亮眼。规模品类跑步、运动 生活领跑增长，公司持续迭代核心产品，飚速、速湃等跑步系列 产品继续更新升级；篮球核心系列如Joker 2 GT等保持热销。户外品类表现亮眼，主品牌户外系列产品和旗下ONEWAY品牌销 售流水均有良好增长表现，其中ONEWAY 6家直营门店全部实 现盈利；网球、羽毛球及滑板等系列也有良好表现。
4Q26订货会表现良好，原材料成本影响或相对有限。公司4Q26 订货会继续实现良好表现，订单增长主要由量增驱动，其中大装 增长好于公司预期，童装表现优于大装。此外，由于前三季度订 货会已锁定生产原材料成本，我们预计全年来看公司经营受原材 料价格波动影响相对有限。 盈利预测与估值 维持公司2026/27年EPS预测0.72/0.79元不变，当前股价对应 8.4/7.5倍2026/27年市盈率，维持跑赢行业评级。考虑行业回暖 及较好的销售表现带动估值，上调目标价15%至8.15港元，对 应10倍2026年市盈率，较当前股价有20%的上行空间。
风险
终端零售环境不及预期，行业竞争加剧，渠道拓展不及预期。
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