公司发布26Q1经营数据，一季度流水保持高增长，线上表现强劲。26Q1 361 度成人装及 童装线下零售额同比增长10%左右，电商同比增长中双位数。表现符合预期，凭借差异化 商业模式和高性价比产品优势，持续取得双位数增长，竞争优势不断显现。
库存结构保持良性，折扣率水平稳定。截止到一季度末，主品牌库销比维持在 4.5-5 倍区 间，折扣率稳定在7折，One way品牌库销比约为4倍，运营情况稳健。
超品店持续稳步扩张，门店业态升级助力高质量增长。截至 2026 年 3 月 31 日，公司超 品店数量达 142 家（含 22 家童装店和1家海外店），开店进度超预期。超品店以更好的 地理位置、更大的门店空间、更全的货品展示，有效提升终端消费体验，单店店效处于800 1200万元/年，经营效率显著优于普通门店。2026 年超品店仍为开店主力方向，规划2026 年新开约100家超品店，以高势能店铺提升品牌形象及门店效率。
核心品类快速迭代，赛事营销持续破圈。公司在产品端坚持将核心爆款快速迭代，升级功能 的同时坚持高质价比定位，以吸引消费者持续复购。在跑步领域，公司推出飙速5 PRO跑 鞋、赛道小强体测战靴、栗蜂SL及疾风家族第三代产品。其中，飙速5 PRO跑鞋获得中 国城市青少年田径精英赛官方认定；栗蜂SL适配Hyrox流行运动，质价比极高，性能媲美 国际一线品牌。在篮球领域，公司继续推出热销系列产品，上市约老师签名鞋Joker Two GT及禅8系列。营销方面，公司积极参与多场高曝光马拉松赛事，代言人携带最新产品亮 相并取得好成绩。1月越野跑鞋凌刺1代在香港港百越野赛首秀。2月竞速家族（飞燃5 Future新配色）及栗蜂SL亮相东京马博会上，均取得良好反响。
One Way品牌运营良好，未来发展潜力巨大。One way品牌2004年创立于芬兰，产品覆 盖冬季运动以及专业骑行运动领域的器材、服装等。361度于2013年底与One way成立 合资公司，负责在大中华区拓展户外市场，公司持股70%，后增至100%。One Way品牌 主打户外和滑雪产品，其中服装销售占比约80%，鞋类占比约20%，目前品牌线下门店共 6家，毛利率表现良好，至一季度末库销比为4倍左右，运营健康，品牌整体为盈利状态。 未来有望借助户外热潮及361度丰富的运营经验快速发展，成长潜力巨大。
公司深耕运动行业二十余年，近几年加速在产品、品牌、渠道等方面深化内功，品牌升级持续推进，渠道优化效果逐渐显现。在消费分级的背景下，公司产品兼具高性价比和强功能性 优势，渠道多分布在下沉市场，在短期体育赛事催化叠加公司长期高效的运营下，有望持续 获得快于行业的增长，提升市占率，持续看好未来发展。维持盈利预测，预计26-28年净 利润为14.9/16.1/17.5亿元，对应PE为8/8/7倍，维持买入评级。
风险提示：行业竞争加剧风险；终端需求与季节性波动风险；新业务拓展不及预期风险。
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