今天煤炭板块领涨，能源安全当然是一个长期逻辑，但核心驱动力是短期变量：夏季高温将至，全社会库存处于下降通道，这是看涨煤价的核心依据。
我的一个深切感受是，全社会都认为煤炭不值钱了，煤价涨不起来了，甚至下游火电厂也是这么看的。自己的命脉被上游捏在手里，还一天天蹬鼻子上脸的。
库存有多低呢，看几个数据：
港口库存：秦皇岛港库存下降至5年均值附近，历史上此位置易引发煤价上涨。
煤矿库存：煤炭企业库存处于历史低位，年同比下降近30%，尤其无烟煤库存大幅下降49%，印证了化工煤采购强势。
电厂库存：电厂库存明显下降，且社会库存拐点较往年延迟出现，为旺季煤价上涨积蓄了动能。
焦煤库存：全社会焦煤库存非常干净，下游及中间环节库存均低，一旦需求预期改善，价格弹性很大。
供给方面：
进口煤3月超预期，主因是蒙古煤放量，印尼发运量同比下滑近30%。随着价格倒挂幅度在扩大，进口煤4月份或出现明显下降。
蒙古国石油产品完全依赖进口，随着石油进口能力减少，蒙古国矿山开采、煤炭运输等活动将会受到影响，存在减量预期。
国内煤企的整体产量水平较低，前三月同比仅增0.1%，未出现大幅增产。4月份大型集团日均产量环比3月有所下降，整体供给偏紧格局未变。
结论是，五一节后，可能有一波猛烈的电厂和贸易商的补库行情。至少未来半年，煤炭的上涨确定性依然非常强，且比市场预想的更强。
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