彼得·蒂尔在《从0到1》里说过一句话：“竞争是为失败者准备的。”
这句话放在创新药投资上，尤其扎心。当全行业都在CD20、BCMA、CD19这些红海靶点里卷生卷死，迈威生物悄悄掏出了一张全球独一份的底牌——6MW5311，全球首款靶向LILRB4/CD3的TCE双抗。这不是跟随，这是直接开辟了一条无人区赛道。
全球首创，不是口号，是生杀予夺的护城河
讲真，做创新药最值钱的标签是什么？不是“me too”，不是“fast follow”，而是“first in class”。
迈威这次拿出的6MW5311，是全球第一款申报临床的LILRB4/CD3 TCE双抗，NMPA已经正式受理IND，适应症直指急性髓系白血病（AML）、慢性粒单核细胞白血病（CMML）和多发性骨髓瘤（MM）。美国那边也没闲着，pre IND已经走完，2026年第二季度就要向FDA正式递交——这是迈威生物在官方公告中明确披露的时间表。
很多人可能还没意识到LILRB4这个靶点的分量。这么说吧，目前全球已获批的TCE疗法共有12款（根据兴业证券2025年12月研报），其中9款扎堆在血液瘤，但靶点翻来覆去就是CD20、BCMA、CD19、GPRC5D那几个老面孔。LILRB4是个新型免疫检查点分子，在AML里显著高表达，而且和不良预后强相关，偏偏在正常组织里表达谱很窄——这意味着什么？意味着靶向它，疗效可能更猛，脱靶毒性可能更可控。 这是一个天然的理想治疗窗口。
更关键的是，AML、CMML这些适应症，目前全球没有任何一款TCE产品获批。AML是成人最常见的急性白血病。据迈威生物公告中引用的流行病学数据，2022年全球AML新发病例约为17.24万例，预计到2035年将增长至22.14万例，年复合增长率1.94%；其中中国AML新发病例约3.08万例，占全球总量的17.9%。CMML更少，年发病率只有（3～4）/10万，属于罕见病中的硬骨头，除了异基因造血干细胞移植，患者几乎无药可用。
迈威选择这些“缺药”市场，本质上是在竞争尚未形成之前，提前锁定了定价权和临床话语权。
千亿风口，平台化能力才是终局门票
单看一个分子，可能还不够性感。但如果把这个分子放到TCE赛道的全景图里，意义就完全不一样了。
根据弗若斯特沙利文的数据，全球TCE双抗市场规模已从2020年的4亿美元增至2024年的30亿美元，预计到2034年将达到1101亿美元。沙利文《2026全球抗体药物行业发展蓝皮书》更直接：TCE在全球抗体市场的占比，预计从2024年的1.2%飙升到2035年的17.9%。这是什么概念？这是未来十年增速最快的细分领域，没有之一。
市场够大，但涌入的玩家也够多。大部分在研管线还停留在临床前和早期临床，用的CD3抗体也千篇一律。迈威的差异化在于，它建了一个CD3抗体库，涵盖了从强效到温和的完整活性谱系。研发人员可以根据不同靶点、不同肿瘤微环境，“按需调配”T细胞的激活强度。这不是做一款药，这是在搭建一个武器库。
更前瞻的是，迈威已经在探索下一代TCE，引入共刺激信号，布局三抗、多抗。加上它手里还握着ADC的牌——9MW2821（Nectin-4 ADC）、7MW3711（B7-H3 ADC）、7MW4911（CDH17 ADC）等临床阶段管线。行业内有个共识：ADC负责精准爆破，TCE负责激活免疫系统持续追杀，两者联用有望成为肿瘤治疗的新标准疗法。迈威同时握着这两张牌，未来的联合治疗想象空间，远非单一技术平台公司可比。
为什么值得打新？
说了这么多，回到最现实的问题：迈威生物即将登陆港股，明天上午10点截止认购，这股到底值不值得参与打新？
我的看法是，打新打的是什么？不是短期情绪，是稀缺性溢价。港股市场不缺生物科技公司，但缺的是“全球首创+平台化+商业化兑现”的复合标的。6MW5311的LILRB4/CD3靶点全球独一份，AML/CMML适应症尚无TCE竞品，TCE技术平台又有清晰的迭代路径，ADC管线还在持续造血。这种“双引擎”架构，在港股18A公司里并不多见。
具体到打新操作层面：迈威生物-B（02493.HK）拟全球发售4713.02万股H股，预期2026年4月28日挂牌上市，中信证券、国泰海通为联席保荐人。已有君实生物、桂林三金、药明生物等多家知名机构作为基石投资者认购。
当然，创新药投资从来九死一生，临床失败的风险永远悬在头顶。但正如威廉·吉布森那句名言：“未来已来，只是分布不均。” 当大部分人还在存量市场里内卷，迈威已经提前拿到了下一个时代的船票。对于愿意承受波动、押注差异化的投资者来说，这张船票，值得在IPO时抢一张。 $迈威生物-B(02493)$
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