2025全年公司成功完成由亏转盈的关键转折：营收为11.5亿元，同比增长42.6%；Non-GAAP毛利为8.34亿元，同比增长53%；Non-GAAP毛利率为72.5%，同期为67.6%；Non-GAAP营业利润为1420万元，同期为- 2.32亿元；Non-GAAP归母净利润为- 6406万元，同期为- 4.12亿元。分业务来看，网络业务：营收为6.15亿元，同比增长19%，调整后营业利润为1.15亿元，同比增长82.8%，调整后营业利润率为18.7%，同期为12.1%；AI及其他业务：营收为5.35亿元，同比增长84.7%，调整后营业利润为- 2.74亿元，同比减亏42.1%。
在发展策略方面，公司采取软硬件并行的方式，机器人本质仍以硬件销售为主，但通过系统整合与AI能力提升附加价值；软件AI目前仍在发展初期，但可与既有客户基础形成协同。
公司认为机器人将成为主要成长引擎，但短期仍处于投入期，公司刻意避开同质化程度高、价格竞争激烈的配送型机器人，转而聚焦可落地、可商业化的方向，以语音互动与人机交流为核心的商业应用场景，已在接待、导览与零售等具备实际付费能力的细分市场建立明确切入点，相关产品不仅出货量快速成长，价格与毛利率亦能维持稳定，成长动能来自语音机器人需求扩张与产品线延伸（含机械臂收购），并受益于大模型推动商用机器人从可选走向刚需，带动出货量与市占率同步提升。
整体而言，公司在2025年成功完成由亏转盈的关键转折，为2019年以来首次恢复经营利润正向，同时收入维持稳定成长。未来将持续通过机器人与Easy Claw等AI工具相关新成长引擎，来推动后续成长。不过短期内公司仍处于机器人业务的新产品投入期，呈现亏损，但随着成熟场景的渗透率提升与产品能力提升，未来关键在能否持续扩大已验证的商业场景，并将技术优势转化为营收动能，进一步将投入转化为获利，建议可持续观察公司后续发展。
4月初国泰证券访谈纪要
近况更新：
2025年全年财报：公司核心为两项关键指标：一是营运利润由亏转盈，从亏损走向损益平衡并进一步获利；二是在减亏过程维持收入稳定成长。实际表现：公司自2025Q3开始转盈，Q4持续获利，全年亦恢复盈利，为自2019年以来首次实现经营利润转正，且收入同步维持良好成长。
公司收入结构解析：
主要分为两大板块，营收占比约各半：
1) 互联网业务，主要为PC端工具型产品，包含安全、PDF及办公效率软件，服务以中国市场为主。25年，约65%的互联网收入为用户付费收入，显示收入显著提升，并持续贡献利润，25全年合计经营利润超过1亿元。
2) AI与其他业务，其一为硬件AI，即机器人业务，包含语音机器人、机械手臂及智慧轮椅等，占比约20%，年增率达94%；其二为软件AI（Easy Claw等AI工具相关产品），目前仍在发展初期，收入贡献有限。其他业务占比约30%，主要为出海服务相关收入，已获利，主要包含协助中国企业进行海外用户成长，主要透过Facebook等平台进行广告投放，以及协助客户在Amazon与Google等平台采购公有云资源及调用大模型等。
硬件AI－机器人业务可分为：
a)语音服务型机器人，应用于前台接待、展馆与交通枢纽等场景，2025年在中国市场已连续三个季度收入年增超过100%，主要受益于大模型提升人机语音互动体验，使产品逐渐由选配转为刚需。未来除中国市场外，公司亦计划拓展至海外，应用于餐厅、机场等场域，提升服务自动化与智能化。
b)机械手臂业务，公司于2025年7月以不到1亿元人民币收购一家已盈利企业，其客户包括Google实验室及海外顶尖大学等科研机构，主要应用于前瞻性机器人研发与数据采集，目前需求亦呈现快速成长。
c)新推出的智能轮椅产品，结合公司既有机器人自动导航技术，实现辅助驾驶功能，并与几个其他品牌合作，锁定高端市场，已于26Q2开始对外销售。
软件AI产品主要作为AI助理工具，可整合至企业日常营运，如自动生成简报、设计广告素材、管理多平台投放、监控数据表现及优化策略等，亦可作为企业内部助理，协助抓取产业资讯与追踪市场变化。该产品建立于Open Claw架构上，并可串接通讯工具使用，提升企业营运效率。
整体而言，公司看好2026年机器人业务将持续高速成长，主要受益于人形机器人概念带动市场需求，虽然人形机器人尚未完全商业化，但已加速商用机器人落地，带动公司语音机器人与机械手臂业务发展，同时也透过技术模组化（语音、自动驾驶等）拓展更多应用场景。
未来发展策略以软件为主？
整体策略上，公司并未在软硬件之间做取舍，而是采取并行发展的方式。目前机器人业务本质仍以硬件销售为主。在产品形态上，公司更接近整合商角色，部分核心零组件由外部采购，部分由公司参与设计并进行整合与组装，但最终仍是以硬件产品形式对外销售，商业模式类似Apple销售手机；互联网业务及AI软件属于纯软件业务，为另一重要发展方向。
从发展重点来看，公司已将服务型机器人视为下一阶段的重要成长引擎，但同时也认为目前市场规模仍在成长初期，仍积极布局AI软件机会。一方面强化既有客户服务能力，另一方面也能与机器人业务形成协同效应，提升整体竞争力与长期成长潜力。
服务型机器人的判断能力训练？
服务型机器人已具备一定程度的自主判断与人机互动能力，包含语音交互理解及视觉辨识功能。如在运行过程中可进行避障、环境辨识，以及在与人互动时进行基本判断（如识别特征等），皆属于产品出货时即内建的基础能力，无需客户额外训练。
实际导入后，客户主要进行的为客制化开发，重点在于系统整合而非模型训练。主要包含：一为将机器人系统与既有业务系统对接，如餐厅场景中，需将机器人与点餐及支付系统串接；二为依据场景需求进行功能调整与应用优化。
过去此类系统整合需透过大量程序开发完成，但随着AI工具（如自动生成程序码）导入，整合难度与成本已显著降低。公司认为AI软件能力不仅可提升客户导入效率，也能进一步强化机器人产品的落地与应用价值。
未来毛利率展望？
公司表示毛利率属于过程性指标，未来将受业务结构影响。随着机器人业务占比提升，其属于硬件业务，整体毛利率可能面临下滑压力。不过公司更关注经营层面的减亏进展，目标是在未来1～2年内，使机器人业务达到小幅盈利。
未来公司将进一步提升透明度，使互联网业务、机器人业务及其他业务更加透明。目前机器人则是主要亏损来源，但亏损正逐步收敛。其中，语音型机器人已出现改善趋势，主要来自产品能力提升带动售价上升，而非成本下降；机械手臂业务本身已具备获利能力。目前主要亏损来自新产品投入，特别是智能轮椅，虽具备毛利，但因研发与推广投入较高，短期仍影响获利。
服务型机器人市场份额提升原因？
公司表示主要来自「出货量增加」与「产品线扩张」两方面。
在业务扩展方面，公司收购机械手臂业务，使机器人产品线进一步补强，主要聚焦于科研与前瞻应用场景，如人形机器人相关的数据采集需求，而非价格竞争激烈的工业市场，具备较高附加价值与盈利能力。相较于部分同业仍处于亏损状态，公司该业务已具备良好的盈利表现，进一步提升整体市场覆盖与份额。
在出货量增加方面，公司2025年之前在中国市场占比较小，因为商业服务机器人行业以送餐等功能为主，而随着大模型技术导入，机器人在人机语音交互上的体验显著提升，能听懂指令，也能进行自然回应与问答，大幅提升应用价值。受此带动，2025年公司语音型机器人自Q2起，在中国市场已连续三个季度实现超过100%的收入成长，同时产品亦出现一定程度的价格提升，进一步推动收入与市占率同步上升。
整体而言，公司认为市场份额的提升，来自产品组合扩张（新增机械臂业务）与语音机器人需求快速成长（受大模型推动）双重因素，使出货量与收入规模同步扩大。
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