以下内容整理自 $One and one Green(YDDL)$ 2025年年报业绩会问答环节。
Matthew：我对公司的故事还不太熟悉。能否请您介绍一下公司危险废物进口许可证所处的监管框架？获得并维持这一许可证有多难？这又如何影响公司在菲律宾所面对的竞争格局？
CFO Chun Kit Wong：我们持有的许可证是在《巴塞尔公约》框架下运作的。
《巴塞尔公约》监管全球范围内危险废物的跨境转移。在实际操作中，这意味着一家从事我们这一业务的公司，需要获得菲律宾环境管理局，即 EMB 的授权，取得完整的运营许可证、有效的排放许可证，以及通过菲律宾海关局签发的特定进出口许可证。而且，上述每一项许可都必须持续保持良好的合规状态。这些并不是会被常规授予新进入者的许可证。我们的排放系统每年都要接受 EMB 的审查和批准。事实上，够进入这一领域的竞争者相对有限。我们也将继续按照最高合规标准运营，以保护这一地位。我们认为，这一监管资质体系是公司所拥有的最具持久性的资产之一。
Matthew：4月6日，白宫扩大了针对铜、铝和钢的 Section 232 关税适用范围，将其适用于进口商品的全部海关价值。其中，原生金属征收50%关税，衍生品征收25%关税，而铜废料获得豁免。如此大规模的全球金属流向重塑，将如何影响公司的竞争地位？
YDDL CFO Chun Kit Wong：这对我们的直接冲击有限。我们主要面向亚太地区销售，而不是美国市场。我们的原材料流入也受菲律宾海关监管，而不是美国贸易政策监管。但间接影响更值得关注。当美国对铜制品征收50%关税时，它会重塑全球金属流向。其中一部分供应现在正在寻找亚太地区的替代需求市场，而这正是我们已经服务的市场。我们对某些废旧电子及金属废料类别的获取，受到出口司法管辖区与菲律宾之间双边监管审批流程的支持。一旦获得批准，特定数量的材料会被授权并指定交付给我们。这一机制让公司对原材料供应节奏更有把握，也有助于缓解原材料成本波动。与处在不同成本环境中的西方回收企业相比，这种差异可能会在2026年逐渐被机构投资者看到。
Matthew：近期有分析报告指出，AI 正在带来一种“双重冲击”。一方面，它压缩了软件行业的利润率。另一方面，它使美国超大规模云服务商成为历史上最大的资本开支主体。到2026年，超大规模云服务商的资本开支预计约为1.5万亿美元，仅2026年就超过6500亿美元。这一建设周期将消耗大量铜、铝和特种合金。您如何看待这对公司所在领域需求的影响？
YDDL CFO Chun Kit Wong：一个现代化超大规模数据中心，仅在电力分配和冷却系统方面就可能需要数千吨铜。同时，它还需要大量铝和特种合金用于电力基础设施。如果把这一需求放大到全球建设周期，再叠加电动车转型带来的独立铜、铝需求，就会形成两个并行的结构性需求驱动因素。每一个驱动因素，单独看都可能带来这些金属品类历史上少见的大规模需求。这里我想更准确地说明一下，这对公司意味着什么。我们并不是任何超大规模云服务商的直接供应商。我们的客户是亚太地区的制造商。但当全球金属需求在我们所处理的品类上持续收紧时，这样的市场环境将有利于那些拥有许可证、合规产能和充足处理能力的运营商。而这正是公司目前已经建立起来的市场位置。
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