先给你一个画面。做AI服务器的采购群里，MLCC报价现在是每 30分钟一刷，绝缺型号现货干到 3到10倍。这不是GPU，是供电和被动件。
为什么突然涨？底层就一件事：800V HVDC供电架构。机架电流从12,500A压到750A，降16.7倍，铜用量 少45%，运维成本 最多省70%。
省下的铜，变成了功率半导体的价值量。利益结构就在这里改写。
看单机架里功率半导体的含量阶梯：B200约 $11,234，Blackwell世代约 $17,761，Rubin约 $33,000，Rubin Ultra约 $95,000，到Feynman约 $191,491——是Blackwell的 17倍。
GaN含量从 $3/kW 长期看到 $46/kW，翻15倍多。真刚需拐点在2027H2的Rubin Ultra，约600kW。
MLCC这块，官方涨价函是真的。村田对AI服务器 +15%到35%，2026 年 4 月 1 日生效；国巨（2327.TW）7 月 1 日起近年最广泛的全线涨价。
但要分清楚：合约提价是15%到40%，事实；"3到10倍"是华强北现货绝缺型号的极端个例，不是大宗成交均价。二者别混。
用量也在爆。整柜从约44万颗到约60万颗，MLCC单柜价值从 $1,530 到 $4,320，+182%。
PCB单机架价值增速下游第一：GB300约 $35,100 到Rubin约 $116,700，+233%。70层背板是Rubin Ultra 2027路线图，不是2026现货量产。
更狠的是CCL材料。
M9材料近乎单一来源，玻纤布是终极瓶颈。而超容缺口更夸张：Musashi 2026Q3产能650万颗，需求1500-1800万颗，缺口60-65%。
共识把光模块押成拥挤交易：旭创2026E PE约32-37x，SemiAnalysis明列其为crowded trade。功率加被动，是二阶、还没定价的那块。
市场在GPU那张单上挤破头，真正逐代跳17倍的功率密度账单，还没人认真开。
完整BOM传导表与三情景（BEAR/BASE/BULL）已在《K Research》研报，已上架。
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