尊敬的投资人：
本季度组合在净值上取得了较大回升，在此，向各位持有人汇报同期市场环境、组合操作以及未来展望。
一、市场环境
从全球来看，2026年二季度亚洲市场表现突出（见图一），其中A股科创50指数、韩国综指以及日经225指数表现分别位列前三，单季涨幅分别为75.74%、67.77%以及37.21%。同期香港市场表现全面落后，三大指数均录得下跌，其中恒生中国企业指数下跌9.74%。
图一：全球主要市场指数表现
具体到行业方面，2026年二季度A股市场表现分化极端（见图二），其中，涨幅最高的电子行业达90.92%，而跌幅最高的石油石化为22.20%。
图二：2026年二季度申万一级行业表现
主导全球市场以及行业表现的共同因素是眼下正如火如荼进行的AI产业革命，这股浪潮无论在其影响，还是规模上，都前所未有的冲击着产业以及资本市场，我们判断，AI产业革命目前仍处于黎明时分。
除了技术因素以外，本次AI革命还包含另外一个特征，一方面是全球分工：美国负责设计以及应用，亚洲负责工程制造；另一方面是中国自主产业链崛起。为此，中国企业正面临兼具深度和广度的产业机遇。
二、组合操作
二季度，组合净值主要受益于AI相关的行业景气。基于当下的产业进程与市场预期，我们在操作上，逢高减持了一些AI产业相关的持仓。
我们并未改变对全球AI产业发展看好的立场，但我们判断市场端已经出现了一些显著过热的特征，包括市场交易的拥挤度（用区间交易额前5%占全部交易额比例来衡量）、板块估值，市场波动等。我们对目前AI相关行业的可投状态维持谨慎的看法。
此外，我们逐渐加大了一些非科技行业的持仓，例如红利、证券以及互联网等行业持仓，这些行业一方面与宏观周期相关性较弱，另一方面由于不受市场待见，给我们带了比较好的投资机会，我们认为适度地承受波动是值得的。
三、未来展望
进入三季度以来，市场波动显著加大，非科技板块逐渐扭转单边下跌的颓势。我们认为市场对AI产业的追逐已进入了一个新的阶段，因此，总体上，对AI产业发展保持乐观，但对其市场表现维持谨慎。我们对非科技板块的机会保持关注，并在必要时通过承受短期波动以获得胜率较高的机会。
感谢各位投资人对我们的信任与支持！
东方马拉松投资管理有限公司
2026年7月15日
免责声明：本文所刊载内容仅供参考，不作为预测、研究、宣传材料或投资建议。本文所采用的第三方数据、信息、资料等内容来自本公众号认为可靠的来源，但本公众号并不保证和承诺这些数据、信息、资料等内容的原创性、真实性、准确性、时效性和完整性，亦不会为其承担任何责任。市场有风险，投资需谨慎。读者不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。本公众号所刊载内容可能包含某些前瞻性陈述，前瞻性陈述具有一定不确定性。本公众号声明，无论是否出现最新信息、未来事件或其它情况，本公众号均无义务对任何前瞻性陈述进行更新或修改。
东方马拉松公司简介
东方马拉松投资管理公司核心团队创建于2004年，是中国本土价值投资领域最早的探索者和实践者之一。公司是一家具有全球投研视野、服务全球投资人、将深度价值投资视为根本的平台型资产管理公司。
经过二十多年投研体系的打磨和人才队伍的建设，造就了公司深厚坚实的投研底蕴与能力。公司已经形成了一套持续进化、特点鲜明的价值投资体系，并打造了教育背景、实业背景、国际化视野、金融从业及实战经验等多维复合型精英投研团队，目前拥有多策略、多产品和多位不同风格的投资经理矩阵，精准匹配全球投资人的个性化需求。
三地办公：公司总部位于深圳，在上海、香港设立办公地点，公司股东于2008年在香港平行注册了资产管理公司，持有香港证监会资产管理类第九号牌照，分别管理大陆、香港和新加坡三类基金。
公司核心投资研究团队人员具备二十年以上的专业经验，为投资者提供长期的专业投资服务。
精彩评论