致投资者的信
2026年半年度投资回顾与未来展望
尊敬的投资人：
今年以来，市场波动巨大，叠加资金抱团现象非常明显，在具体操作中，在对未来产业趋势进行研判的同时，会更积极的按计划对组合进行止盈止损操作。组合配置方向上，今年一、二季度我们对科技与制造、港股互联网、创新药和有色金属等板块进行重点配置，基于对产业趋势和估值水位的综合研判，在二季度末我们对科技与制造板块进行了减仓止盈，增加了对低位创新药和化工板块的配置。我们给您做如下的汇报：
一、 宏观方面：地缘局势有所缓和，投资聚焦核心主线
国内方面：二季度国内经济整体平稳，但内部结构分化明显。一方面，以人工智能、绿色转型和高端制造为代表的新质生产力供应链维持了极高的景气度，前期的政策托底与海外AI供应链的强劲需求，带动高端工业制造和出口维持了较强韧性。但另一方面，受制于地产周期的惯性筑底以及居民消费预期的修复尚需时日，国内强供给、弱需求的格局并未发生根本性逆转。
美国方面：美国经济在二季度由消费驱动向投资驱动切换。受前期关税政策滞后显现以及国际地缘政治局势对能源价格的脉冲式冲击影响，美国二季度核心CPI和PCE表现出较强的韧性，甚至一度引发市场对通胀反复的担忧。美联储在政策应对上显得更加如履薄冰，既要防范高利率对大宗商品和实体经济的过度压制，又要警惕通胀预期的黏性，因此在二季度继续将政策利率维持在高位。
二、 未来看好的板块：
（1）创新药板块：
目前国内创新药板块处于典型的低位、低估值、低仓位状态。经过三个季度的调整，板块风险释放较为充分。
二季度以来，国内创新药企业在海外授权（License-out）和多项全球顶级医学年会上交出了亮眼的临床数据，中国本土创新药的出海逻辑正在从小概率尝试走向常态化。叠加国内医保谈判规则的精细化与温和化，产业正迎来政策、出海双轮驱动。我们在二季度末增加对低位创新药的配置，正是看中了其较高的风险收益比。
（2）化工板块：
化工行业作为典型的传统中游制造，在经历长期的去库存后，目前整体处于历史估值和盈利的双重底部。
随着二季度国内制造业投资的边际改善，以及部分细分领域供给侧优化、能耗管控趋严，行业内部的供需平衡表正在修复。部分具有成本优势和全球份额防御壁垒的行业龙头，在二季度末展现出盈利触底反弹迹象。
（3）国产半导体设备：
国产半导体设备：半导体作为新质生产力的底层核心支柱，在全球贸易环境不确定的背景下，科技自主可控不仅是政策导向，更是支撑本土产业链安全、穿越地缘政治周期的长期确定性主线。国内先进制程突破与成熟制程扩产逻辑并存，为本土半导体设备厂商提供了极具韧性的订单支撑。
（4）有色金属板块：
黄金方面：全球央行持续增持黄金储备的趋势未改，仍然是应对宏观不确定性及抗通胀的核心资产。
铜方面：全球能源转型与AI算力基础设施的建设催生了铜的增量需求，而矿山资本开支不足导致的供给刚性日益凸显，供需缺口有望驱动铜价中枢中长期上移。当前板块随市场回调后，优质龙头的配置价值进一步凸显。
三、 未来展望
面对当前全球宏观环境的复杂变化与国内市场的资金团现象，盲目跟风和短期投机只能带来情绪的消耗。我们坚信，财富的长期增值来自核心资产的利润增长与估值合理回归的复利效应。我们会在市场的调整中，积极优化投资组合。
最后，感谢您一直以来对我们的信任与支持。
东方马拉松投资管理有限公司
2026年7月15日
免责声明：本文所刊载内容仅供参考，不作为预测、研究、宣传材料或投资建议。本文所采用的第三方数据、信息、资料等内容来自本公众号认为可靠的来源，但本公众号并不保证和承诺这些数据、信息、资料等内容的原创性、真实性、准确性、时效性和完整性，亦不会为其承担任何责任。市场有风险，投资需谨慎。读者不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。本公众号所刊载内容可能包含某些前瞻性陈述，前瞻性陈述具有一定不确定性。本公众号声明，无论是否出现最新信息、未来事件或其它情况，本公众号均无义务对任何前瞻性陈述进行更新或修改。
东方马拉松公司简介
东方马拉松投资管理公司核心团队创建于2004年，是中国本土价值投资领域最早的探索者和实践者之一。公司是一家具有全球投研视野、服务全球投资人、将深度价值投资视为根本的平台型资产管理公司。
经过二十多年投研体系的打磨和人才队伍的建设，造就了公司深厚坚实的投研底蕴与能力。公司已经形成了一套持续进化、特点鲜明的价值投资体系，并打造了教育背景、实业背景、国际化视野、金融从业及实战经验等多维复合型精英投研团队，目前拥有多策略、多产品和多位不同风格的投资经理矩阵，精准匹配全球投资人的个性化需求。
三地办公：公司总部位于深圳，在上海、香港设立办公地点，公司股东于2008年在香港平行注册了资产管理公司，持有香港证监会资产管理类第九号牌照，分别管理大陆、香港和新加坡三类基金。
公司核心投资研究团队人员具备二十年以上的专业经验，为投资者提供长期的专业投资服务。
精彩评论