中医连锁头部企业「誉研堂」二度递表，2026年前5个月净利上涨超四成

图片

来源丨招股书、**大数据

招股书丨点击文末“阅读原文”

2026年7月28日，来自黑龙江哈尔滨的誉研堂第2次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，联席保荐人为招银国际、国元国际。

公司是民营连锁中医医疗服务供应商，2025年收入近4.00亿元人民币，净利润约0.70亿元人民币；2026年前五个月收入同比增长约43.15%至1.83亿元人民币，净利润约0.26亿元人民币。

**获悉，哈尔滨誉研堂中医门诊集团股份有限公司Harbin Yuyantang Traditional Chinese Medicine Outpatient Group Co., Ltd.（简称“誉研堂”）于2026年7月28日第二次递表港交所，上一次递表时间为2026年1月16日。 

公司是中国北方区域根基稳固的民营连锁中医医疗服务供应商，以“传承中医智慧、提供全周期慢性病健康管理服务”为使命，采用全自建自营模式运营线下中医门诊、诊所网络，配套合规线上复诊平台，为中老年慢性病患者提供个性化、连贯性的中医诊疗方案，服务覆盖诊断、处方、调理、康复全流程。

公司服务场景覆盖胸痹、中风、眩晕、不寐、消渴等慢性病治疗、未病调理及康复康养全流程，下游直接客户以60岁及以上慢性病个人患者为主，客户群体高度分散。公司采用“线下初诊、线上复诊可选”的服务模式，既符合医疗监管要求，也提升了患者复诊便利性。

图片

公司采用一体化的中医医疗服务模式，其中医疗问诊与中药临方调配紧密结合而形成单一患者疗程。公司并无提供单独的线上治疗服务，也不会销售独立于医疗服务的医疗产品。

图片

财务业绩

截至2025年12月31日止3个年度、2025及2026年前5个月：

• 收入分别约为人民币1.50亿、2.15亿、4.00亿、1.28亿、1.83亿，2026年前5月同比+43.15%；

• 毛利分别约为人民币0.84亿、1.25亿、2.50亿、0.80亿、1.12亿，2026年前5月同比+39.86%；

• 净利分别约为人民币0.20亿、0.27亿、0.70亿、0.18亿、0.26亿，2026年前5月同比+44.21%；

• 毛利率分别约为56.06%、58.05%、62.53%、62.57%、61.14%；

• 净利率分别约为13.66%、12.58%、17.63%、14.20%、14.31%。

图片

截至2026年5月底，公司账上现金约0.92亿元，2025年经营现金流约1.46亿元。

行业概况

根据弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）的报告，中国中医医疗服务市场的市场规模以收入计由二零二一年的人民币7,683亿元增加至二零二五年的人民币10,318亿元，复合年增长率达7.7%。预计将于二零三零年达人民币15,063亿元，二零二六年至二零三零年的复合年增长率将达8.1%。

二零二五年，中医院、中医门诊、中医诊所及其他中医医疗机构的总收入分别达人民币7,660亿元、人民币200亿元、人民币341亿元及人民币2,117亿元。于二零三零年，预计中医院、中医门诊、中医诊所及其他中医医疗机构的收入将分别达人民币10,120亿元、人民币456亿元、人民币907亿元及人民币3,580亿元，二零二六年至二零三零年的复合年增长率分别为6.0%、18.2%、22.1%及10.8%。

图片

按二零二五年中国中医门诊及中医诊所产生的总收入计，前五大民营连锁中医医疗服务供应商占比约为21.0%。集团在中国所有民营连锁中医医疗服务供应商中排名第五，市场份额约为2.3%。

图片

可比公司

同行业IPO可比公司：固生堂(2273.HK )、同仁堂国药(3613.HK)、九芝堂(000989.SZ)。

图片

董事高管

董事会由六名董事组成，包括三名执行董事及三名独立非执行董事。

图片

主要股东

公司香港上市前的股东架构中，郭阳先生，通过控制誉研堂投资、志同道合投资、志同道合一代合计持股约97.16%，为控股股东。

图片

中介团队

据**大数据统计，誉研堂中介团队共计8家，其中保荐人2家，近10家保荐项目数据表现尚可；公司律师共计1家，综合项目数据表现可靠。整体而言中介团队历史数据表现中规中矩。

图片

（本文首发于活报告公众号，ID：**）