SpaceX于6月12日以135美元定价上市，集资约750亿美元，成为全球史上最大规模IPO，上市估值约1.75万亿美元。短短数日内，股价飙升至225.64美元的历史高位，市值一度突破2.6万亿美元。然而，狂欢迅速退潮——SPCX最新报112.55美元，较前日再跌3.32%，不仅跌破135美元的IPO发行价，较历史高位更是蒸发超过50%，市值累计蒸发逾1.2万亿美元。

这一切的转折点，始于7月初公司提前披露的Q2初步数据：营收47亿美元，净亏损却高达42.8亿美元。更令人忧虑的是，Q1的76%资本开支（约77亿美元）投向AI基础设施，而这些投入在短期内几乎看不到回报路径。