德业股份于2021年4月在上交所主板挂牌，若此次H股发行顺利落地，公司将正式构建“A+H”双资本平台格局。
公司2000年成立于浙江宁波，早期以热交换器、除湿机等环境电器起家；2018年切入户用储能赛道后，逆变器业务进入高速放量期，2023年在南非市场储能市占率超30%、逆变器市占率超50%。如今公司已转型为全球化光储产品制造商，核心聚焦储能逆变器、光伏逆变器、储能电池包等新能源产品，同时保留除湿机、太阳能空调、热交换器等环境管理设备业务，产品覆盖六大洲150多个国家和地区。
行业地位上，据弗若斯特沙利文数据，以2025年销售额计，德业为全球第一大用户用（户用）储能逆变器提供商：户用储能逆变器全球市占率20.6%；工商业储能逆变器市占率20.4%，位列第二；按2024年销售额计全球户用储能逆变器市占率约24.4%，在5–20kW低压储能逆变器市场连续三年居首。
技术路径上，公司2018年即率先满足北美UL标准，是国内较早推出裂相储能逆变器的制造商之一；2019年针对南非市场推出户用低压储能逆变器。其户用产品以低压大电流技术为特色，支持多机并联扩容、高效并离网切换及多品牌电池兼容，并通过“逆变器+电池包”协同提供系统级整合方案。
财务表现持续稳健。2023–2025年营收由74.80亿元增至112.06亿元、再至122.24亿元；年度溢利由17.91亿元增至29.60亿元、再至31.69亿元。新能源业务为核心引擎：2025年新能源收入101.81亿元（+26.99%），毛利率41.63%；其中储能逆变器52.17亿元（+18.92%，毛利率51.10%），储能电池包38.32亿元（+56.34%）；环境电器收入20.05亿元，受热交换器下滑拖累同比降36.23%。2026年前4个月营收61.80亿元，溢利16.10亿元（同比+74.3%）；2026年一季度综合毛利率修复至41.45%，净利率26.62%。
2023–2025年综合毛利率稳定在36%–40%，2025年为38.13%。区域上，2025年外销97.47亿元（+22.65%，毛利率40.44%），内销24.39亿元；德国为海外最大单一市场（18.8亿元），乌克兰、南非、阿联酋等市场毛利率约41%。公司预计2026年上半年归母净利润26.68亿–27.28亿元（同比+75.28%至+79.22%），扣非净利润24.93亿–25.53亿元（同比+70.56%至+74.67%）。
股权方面，张和君通过直接及间接方式合计控制约60.26%表决权，股权集中度较高，上市后仍为控股股东。分红上，2025年全年宣派及派付股息超26亿元（含末期16.80亿元、中期10.04亿元），另建议派发截至2025年末股息16.37亿元。
本次H股募资主要投向三方面：一是研发升级，持续迭代储能/光伏逆变器、电池包，巩固户用领先优势并拓展工商业及大型储能；二是产能扩建，现有七大基地（浙江四座投产、浙江两座在建、马来西亚一座在建，马基地2025年10月动工、预计2027年1月投产）；三是全球营销与服务网络布局，支撑150余国渗透，并补充营运资金。
整体看，德业以“2025年全球户用储能逆变器销售额第一、市占20.6%”的地位，叠加三年营收74.80亿→122.24亿、2026年前4月净利同比+74%的业绩底色冲刺港股。其在德国、南非、乌克兰等核心市场渠道与品牌壁垒稳固，但隐忧亦明确：电池包毛利率受碳酸锂等成本波动冲击较大；环境电器持续收缩拖累整体增速；外销占比近80%，对海外需求波动敏感度较高。
从传统环境电器厂到全球户用储能逆变器龙头，德业用不到十年完成产业升级；港股上市能否为其全球产能扩张与技术迭代提供长期资本支撑，将是市场后续核心观察点。 $德业股份(605117)$
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