01 上市节点与定位 袁记食品集团股份有限公司（核心品牌“袁记云饺”）于2026年7月30日向港交所递交更新后招股书，联席保荐人为华泰国际、广发证券；此前（7月17日）已获证监会境外发行上市备案通知书，本次更新意味着IPO进入实质性推进阶段。 $袁记食品集团股份有限公司（临时代码）(91155)$ 若成功挂牌，袁记食品将成为港交所 $香港交易所(00388)$ 首家以水饺、云吞为主营业务的上市公司，坐实“中国饺子云吞第一股”称号。 02 规模壁垒：三年半净增2783家，门店数登顶中式快餐 门店曲线：2023年1月1日1990家 → 2026年5月31日4773家（其中海外41家，截至2026年7月海外破50家），三年半净增2783家，日均新增超2家。 覆盖密度：国内33个省级行政区、超250城；海外落子新加坡（36家）、泰国、马来西亚、英国。 行业排位：按门店数计中国最大中式快餐企业；按2025年GMV计，中国整体快餐排第八（份额0.5%）、中式快餐排第三（0.7%），饺子云吞赛道第一。 03 商业模式：加盟驱动+供应链中台+餐饮零售一体 双品牌协同：“袁记云饺”做堂食/外带现包现煮，“袁记味享”做预包装零售，形成餐饮零售一体化。 收入结构：加盟店占比超95%，公司赚“供应链钱”——向加盟商售馅料面皮+收加盟管理费，门店网络贡献超90%收入。 供应链底盘：6座自有工厂统一产馅料面皮+24个冷链仓，“两天一配”覆盖超70%门店，82%门店位于仓/前置仓200公里内。 04 财务表现：增收又增利，2026年前五月利润跳涨 营收：2023年20.26亿 → 2024年25.61亿 → 2025年27.95亿；2026年

01 发行时间表与机制（中信证券保荐，代码688836） 2026年7月30日晚，宇树科技 $宇树科技(688836)$ 披露《首次公开发行股票并在科创板上市发行安排及初步询价公告》，证券代码688836，保荐人（主承销商）中信证券。 发行规模：拟公开发行新股4,044.6434万股，占发行后总股本10%，发行后总股本40,446.4340万股，不设老股转让。 发行方式：战略配售（初始20%）+ 网下询价配售 + 网上市值定价发行三者结合。 关键节点：初步询价 8月5日；网下及网上申购 8月10日；缴款日 8月12日。 特别表决权：实控人王兴兴直接持股23.82%，其中4,407.4296万股为A类股（1股10票），叠加上海宇翼持股平台，发行前合计控制68.78%表决权；发行后王兴兴方面持股比例降至31.29%，但表决权仍达 65.31%。 02 审核通道：科创板“预先审阅”第二单 宇树是继长鑫科技后，第二家适用科创板IPO预先审阅机制的企业。该机制面向攻关关键核心技术的科创企业，在正式申报前完成保密问询，缩短审核暴露期；宇树2026年3月20日受理、6月1日过会、获证监会注册，节奏刷新硬科技审核速度，反映监管对具身智能的战略扶持。 03 十年跃迁：从四足到“全球人形第一” 2016年王兴兴从XDog四足原型起家；2023年推H1、2024年推G1人形机器人。 2025年拐点：人形机器人收入首超四足，成为第一大收入源；人形出货 超5,500台，全球市占 32.4%（全球榜首）；四足累计销超3万台，连年全球第一；2025年全球人形出货约1.3万台，中国前六合计占74.1%。 财务斜率：营收1.59亿（2023）→3.93亿（2024）→16.99亿（2025），三年CAGR 226.78%；扣

01 IPO辅导进度：第四期报告落地，终止传闻证伪 荣耀终端股份有限公司于2025年6月在深圳证监局完成上市辅导备案，正式开启A股IPO进程，由中信证券担任辅导机构。继前三期备案报告后，中信证券于2026年7月30日披露《首次公开发行股票并上市辅导工作进展情况报告（第四期）》，辅导期覆盖2026年4月1日至6月30日。 针对2026年5月市场流传的“IPO终止”说法，荣耀在内部员工持股会议上已明确否认；第四期报告的正式公示，从监管端证实其A股上市辅导仍在持续滚动推进，并未中断。 02 第四期辅导动向：治理微调，募投方向仍为核心卡点 人员与股权：辅导期内股东会新聘1名董事，因股权结构变动，接受辅导人员名单相应调整。 辅导四维动作：持续全面尽职调查；召开项目工作会议；协助完善公司治理制度；协助论证募集资金投资项目。 核心待解问题：中信证券明确指出，现阶段主要矛盾仍是募集资金投资方向未最终敲定——需结合公司实际资金需求、业务现状与未来战略（AI终端生态、线控/机器人硬件等）明确投向，并落实项目可行性。 下阶段安排：继续由原辅导小组执行，通过答疑、督促整改协助公司掌握上市法规，深化财务核查与法律尽调，推动内控与治理整改闭环。 03 股东架构与股改底色：23家股东，注册资本322亿 荣耀自2023年底启动首发上市筹备，2024年12月完成股改，由“荣耀终端有限公司”变更为“荣耀终端股份有限公司”。 当前股东数达23家，覆盖地方国资、运营商（中国移动 $中国移动(CHL)$ 、中国电信 $中国电信(601728)$ ）、产业链龙头（京东方）、中金资本旗下基金、中东背景外资Smart Interaction 1 Holding

市场概览（截至2026年6月末） 2026年上半年，香港市场延续2025年的强劲升势，证券、衍生品及互联互通机制交投全线畅旺，多项核心指标刷新纪录。 核心数据速览： 现货市场： 6月日均成交额3,191亿港元（同比+38.6%）；上半年日均成交额2,830亿港元（同比+17.8%），超越2024年全年均值两倍有余。 IPO市场： 上半年首发集资额2,102亿港元（同比+92.1%），为历年同期次高。 互联互通： 港股通 $港股通50(159712)$ 日均成交额1,231亿港元（同比+10.9%）；沪深股通日均成交额3,453亿元人民币（同比+101.6%）。 ETP市场： 日均成交额484亿港元（同比+31.8%），产品总数增至250只。 衍生品市场： 期货及期权日均成交量181万张（同比+6.4%）；股票期权日均成交94.2万张（同比+8.5%）；恒生科技指数 $恒生科技指数(HSTECH)$ 期货于5月26日创下52.37万张的单日成交纪录。 01 现货市场：交投热度持续攀升 受惠于科技及人工智能板块吸金效应显著、互联互通成交屡创新高，以及新股市场持续回暖，香港现货市场表现亮眼。2026年上半年日均成交额达2,830亿港元，较去年同期的2,402亿港元增长17.8%。其中，第二季度日均成交额达2,895亿港元（第一季度为2,767亿港元），创下季度历史新高。 $香港交易所(00388)$ 02 交易所买卖产品（ETP）：生态圈日益丰富 ETP市场交投活跃，上半年日均成交额达

01 公司定位与产业坐标 拿森科技成立于2016年，总部位于杭州，在杭州、嘉兴布局产业化基地，于上海设立研发及运营中心，是一家聚焦汽车智能驾驶线控底盘解决方案的研发、设计与制造企业。公司主攻车辆安全等级最高、技术壁垒最厚的线控制动环节，具备从控制算法、底层软件到核心硬件的全栈自研能力。 $拿森科技(02261)$ 在电动化与智能化共振下，线控制动因取消机械连接、以电信号传递指令，响应更快、精度更高，成为L3及以上高阶智驾的“刚需”执行部件。拿森当前量产重心在线控制动，覆盖NBS（电控制动助力）、ESC（车身稳定控制）、NBC（集成式线控制动）、RBC（冗余制动控制）及EMB（电子机械制动）五大品类；线控转向仍处开发期，尚未贡献收入。 02 产品节奏与量产里程碑 NBS（NBooster）：2018年大规模量产，系中国首款量产电控制动助力系统，替代传统真空助力，可无缝接入主流智驾平台。 ESC：2020年量产；2024年初升级版量产，业内首个支持整车取消电子驻车棘爪，自研电磁阀累计出货超500万件。 NBC：2023年推出，2024年8月量产，集成行车/驻车制动与稳定性控制，兼具能量回收协调与平顺制动，标志公司切入One-box主流赛道。 RBC/EMB：面向L3+冗余架构与全干式电子制动，处于量产准备阶段。 据灼识咨询，拿森是中国首家将NBS用于L4级无人车商业化运营、最早向头部国产电车主机厂供应自主NBS的企业；按2025年销量计，为中国第二大内资独立第三方线控制动供应商、前三大内资供应商之一。 03 财务表现：高增长、毛利率修复、亏损收敛 营收：2023年2.72亿 → 2024年3.91亿 → 2025年6.15亿，三年CAGR约50.4%；2026年Q1营收1.51亿元（淡季叠加春节扰

拿森科技总部位于上海，并于杭州设立产业化基地，专注于智能驾驶运动控制技术，主攻线控底盘赛道。公司核心产品覆盖L3/L4级自动驾驶，包括NBooster智能制动系统、ESC车身稳定控制系统等，已实现多款车型量产搭载，堪称国内线控底盘的领军企业之一。 $拿森科技(02261)$ 创始人兼总经理陶喆（非歌手），拥有15年底盘电控研发经验，曾任上汽集团 $上汽集团(600104)$ 线控底盘自主开发总负责人及博世华域EPS系统开发负责人，荣获中国汽车工业科技进步二等奖，2016年带队创业。 01招股机制（机制B）—「锁定」的散户筹码 代码与保荐人：拿森科技 (02261.HK)；联席保荐人为海通国际、中银国际。 价格区间：10.42 – 11.18 港元/股。 发售结构（机制B）：全球发售57,594,500股H股。香港公开发售固定10%（5,759,500股），国际配售占90%（51,835,000股）。关键点：无强制回拨机制。 入场费：每手100股，按上限价计约HK$1,129.27。千元出头的低门槛，极具散户吸引力，属典型的「低门槛吸筹」设计。 公开手数： 57,595手。由于无回拨，无论市场多火爆，散户筹码池被严格锁死在5.7万手左右。 绿鞋机制：设有15%超额配股权（约863.9万股），稳价资金池近1亿港元，提供一定托底空间。 集资用途：50%研发（线控制动/转向）、30%扩产、10%品牌建设、10%营运资金。 02基本面透视—高增长背后的隐忧 营收高增：2023-2025年营收分别为2.72亿、3.91亿、6.15亿元人民币，三年CAGR达50.4%。 减亏明显： 同期净亏损为2.01亿

从香港中文大学（深圳）的讲台到深圳南山的产线，80后教授贾奎正试图用代码重构物理世界的运行逻辑。 跨维智能的故事，始于一场关于“维度”的学术坚持。创始人贾奎本硕博横跨西工大、新加坡国立与伦敦大学，身为港中大（深圳）终身教授，他已连续五年入选斯坦福全球Top 2%顶尖科学家榜单。早在2016年，当多数AI团队还在卷二维图像时，贾奎便在几何感知与智能实验室锚定三维空间感知——这条更具挑战性的路径，最终在2021年孵化出了跨维智能。$跨维智能 01 技术底座：从引擎到世界模型 成立仅五年，跨维智能研发人员占比超70%，构筑了以DexVerse具身智能引擎为核心的硬核壁垒。该引擎解决了数据生成、3D感知及动作任务生成的底层难题，基于此衍生的DexWorldModel世界模型，能精准模拟物理动力学规律，让机器人真正“理解”现实世界。今年5月，公司首发DexBEV框架，创新性地将自动驾驶领域的BEV范式引入机器人训练。 更关键的是其“虚实迁移”能力：EmbodiChain工具链作为全球首个基于生成式仿真的具身智能工具链，仅凭100%合成数据即可训练VLA模型，实现了零样本的真机部署，极大降低了AI机器人的训练成本与门槛。 02 软硬一体：从产线到人形机器人 跨维的产品矩阵已实现软硬深度耦合。硬件端，第二代通用人形机器人DexForce W1 Pro拥有40个动力单元，曾在2025年WRC大会上独立完成咖啡制作，并计划于2026年3月进军香港餐饮市场。软件端，自研的DexSense纯视觉传感器搭载通用感知大模型，赋予机器人类人的视觉能力。 03 商业化提速：千个项目与产业巨头背书 商业化落地是检验技术的试金石。跨维已跑通50余个应用场景，拿下千余个落地项目，服务**、美的 $美的集团(000333)$ 、

斯坦德机器人的故事，始于哈尔滨工业大学的一间实验室。创始人王永锟是一位90后，2015年从哈工大毕业后便投身创业浪潮。仅仅不到十年，这家年轻的企业已跃升为工业智能移动机器人领域的头部玩家。 公司总部位于无锡，定位为工业具身智能机器人解决方案的先行者，致力于为智慧工厂赋能。依托“技术平台+智能机器人+协同系统”的全栈能力，斯坦德可提供高度定制化的一站式解决方案。 $斯坦德机器人(无锡)股份有限公司（临时代码）(91048)$ 01 全栈自研构筑技术护城河 斯坦德的核心竞争力源于其深厚的技术积淀。作为业内少数掌握全栈自研技术的企业，公司自主构建了核心控制器、专用操作系统SROS及核心算法体系。其中，SROS作为通用型机器人操作系统，具备高实时性、异构调度及持续进化的AI架构；而在算法层面，公司的高精度多传感器融合定位系统与感知操控算法，实现了从指令解析到动作执行的闭环智能化。 值得一提的是，斯坦德不仅是国内首批发布SLAM技术的企业，更推出了基于工业场景世界模型的RoboVerse系统。该系统整合了大规模多机调度技术，有效解决了复杂场景下的协同效率瓶颈。凭借在3C、汽车及半导体领域的深耕，公司已分别斩获4.1%、4.1%及0.9%的市场份额，位居行业前列（灼识咨询，2025）。 02 头部客户背书，商业化加速兑现 截至2026年7月，斯坦德已赢得全球超400家客户的信赖，其中包括**、小米汽车 $小米集团-W(01810)$ 、富士康 $富士康概念(BK1508)$ 、OPPO、丰田、蔚来

普祺医药的资本路径，像一条被反复折叠又展开的路线图：2016年成立于北京，专注免疫炎症疾病的局部递送靶向疗法；2022年12月挂牌新三板，2025年6月转报北交所，四个多月未获受理后于当年10月主动撤回；公司给出的理由是“为落实国际化战略，转向拥有全球多元投资者与统一监管标准的海外资本市场”，2025年12月22日新三板摘牌，2026年1月21日首递港交所（18A章），7月24日招股书失效后再度递表，中信证券、民银资本联席保荐。 $先声药业(02096)$ $中信证券(600030)$ 01管线：一款JAK抑制剂，两种剂型逼近兑现窗口 核心产品PG-011（普美昔替尼）是小分子JAK1/2抑制剂，走“凝胶+鼻喷”双剂型路线： 普美昔替尼凝胶：针对12岁及以上青少年/成人轻中度特应性皮炎，IIb/III期已完成，2026年2月NDA获CDE受理，有望成为全球首款AD外用JAK抑制剂凝胶； 普美昔替尼鼻喷雾剂：针对中度至重度季节性过敏性鼻炎，IIb/III期完成末次给药，是国内该适应症首款临床阶段JAK鼻喷剂； 适应症横向拓展至常年性过敏性鼻炎、结节性痒疹、非节段型白癜风等。 公司整体管线含4款自研创新药+5款仿制药候选，覆盖特应性皮炎、过敏性鼻炎、瘙痒症、自身免疫性肾病及青光眼。2026年5月（实际披露6月1日）与先声药业签独家推广协议，授予后者普美昔替尼凝胶在内地及港澳皮肤病领域商业化权利，先声覆盖超3000家医院的皮肤科网络成为其“准商业化”支点。 02财务：零营收、资不抵债、现金仅1.28亿的“临床末期悬崖” 2024/2025/2026年前4月：其他净收入1122万/3629.6万/599.8万（主要靠政

聚辰半导体股份有限公司（688123.SH）日前向港交所主板递交H股上市申请（中金公司独家保荐），推进"A+H"双平台布局；与此同时公司发布2026年半年度业绩预告，预计1—6月归母净利润约5.25亿元，同比大增156.07%，剔除股份支付费用后净利润约5.67亿元，同比增167.40%。 $聚辰股份(688123)$ 聚辰股份2009年成立、2019年登陆科创板，采用Fabless模式专注芯片设计，将晶圆制造、封装测试外包，主业覆盖非易失性存储芯片、音圈马达驱动芯片及NFC芯片三大线，下游贯通AI基础设施、汽车电子、工业控制与消费电子。 行业地位上，据弗若斯特沙利文数据，按2023—2025年收入计，聚辰为全球第三大EEPROM供应商、第二大DDR5 SPD芯片供应商；2025年其DDR5 SPD全球收入市占超40%，EEPROM市占14.8%。更细分看，摄像头模组EEPROM（40.3%）、液晶面板EEPROM（21.8%）均列全球第一；Web-Feet Research 2025年数据进一步显示其EEPROM全球排名升至第二（17.1%），稳居国内首位。 产品矩阵中，存储类芯片是核心：公司具备DDR2/3/4/5全系SPD、TS芯片，并携手全球领先存储厂率先推出面向新一代eSSD与CXL内存模组的VPD芯片，进入客户设计验证阶段。汽车电子端，聚辰是唯一可提供全系列车规EEPROM的中国厂商，符合AEC-Q100 A1-A2，NOR Flash覆盖512Kb—16Mb，打入全球前20大车企中的16家及全部中国前20车企；工业级芯片用于自动化、数字能源、基站等。音圈马达驱动芯片方面，其为全球最大开环式供应商，闭环式与光学防抖式已在中高端机型商用；NFC芯片在电子价签、智能家居、大小家电等场

德业股份于2021年4月在上交所主板挂牌，若此次H股发行顺利落地，公司将正式构建“A+H”双资本平台格局。 公司2000年成立于浙江宁波，早期以热交换器、除湿机等环境电器起家；2018年切入户用储能赛道后，逆变器业务进入高速放量期，2023年在南非市场储能市占率超30%、逆变器市占率超50%。如今公司已转型为全球化光储产品制造商，核心聚焦储能逆变器、光伏逆变器、储能电池包等新能源产品，同时保留除湿机、太阳能空调、热交换器等环境管理设备业务，产品覆盖六大洲150多个国家和地区。 行业地位上，据弗若斯特沙利文数据，以2025年销售额计，德业为全球第一大用户用（户用）储能逆变器提供商：户用储能逆变器全球市占率20.6%；工商业储能逆变器市占率20.4%，位列第二；按2024年销售额计全球户用储能逆变器市占率约24.4%，在5–20kW低压储能逆变器市场连续三年居首。 技术路径上，公司2018年即率先满足北美UL标准，是国内较早推出裂相储能逆变器的制造商之一；2019年针对南非市场推出户用低压储能逆变器。其户用产品以低压大电流技术为特色，支持多机并联扩容、高效并离网切换及多品牌电池兼容，并通过“逆变器+电池包”协同提供系统级整合方案。 财务表现持续稳健。2023–2025年营收由74.80亿元增至112.06亿元、再至122.24亿元；年度溢利由17.91亿元增至29.60亿元、再至31.69亿元。新能源业务为核心引擎：2025年新能源收入101.81亿元（+26.99%），毛利率41.63%；其中储能逆变器52.17亿元（+18.92%，毛利率51.10%），储能电池包38.32亿元（+56.34%）；环境电器收入20.05亿元，受热交换器下滑拖累同比降36.23%。2026年前4个月营收61.80亿元，溢利16.10亿元（同比+74.3%）；2026年一季度综合毛利率修复至41

据接近交易人士透露，本轮融资阵容堪称豪华：产业资本端，联创资本、中国电子旗下中电数融基金、多元化产业集团联美集团悉数入局；金融机构端，多家头部险资、券商直投及大型资管机构集体加持。尤为值得关注的是，一家背靠香港上市公司的未具名产业资本现身投资方名单，其兼具AI算力运营与产业投资双重属性，此举被市场解读为商汤医疗夯实算力底座、加码香港产业生态的关键信号。 资金将重点投向医疗世界模型的研发与产品化、全球业务扩张、医疗具身智能等新赛道，进一步巩固其在全球医疗世界模型领域的领跑地位。 01 从“商汤系”分拆到资本宠儿 本次B轮距离A轮融资仅过去两月。在医疗AI普遍面临“研发周期长、商业化难、合规门槛高”的行业痛点下，商汤医疗短期内连获大额输血，足见资本市场对其技术壁垒与落地能力的认可。 这得益于商汤科技 $商汤-W(00020)$ 2024年底启动的“1+X”重组战略。作为五大联合创始人操盘的分拆成果之一，商汤医疗独立运营后获得了更灵活的激励与融资机制。回溯其融资历程：2025年初，公司完成分拆后首秀，获投前估值15亿元；2026年1月，引入河南汇融近亿元投资，落地“SenseCare智慧医院”；同年4月，A轮融资超5亿元，估值冲破10亿美元大关，跻身独角兽行列，投资方囊括Raffles Healthcare、新加坡狮城资本、香港高才基金及多家国资平台。 至此，短短一年半时间，商汤医疗累计融资已超10亿元，B轮后估值更是突破百亿大关，成为“商汤系”孵化的又一超级独角兽。 02 技术底座与商业化落地 支撑高估值的核心，是其押注的“医疗世界模型”赛道。不同于传统的单病种AI，商汤医疗致力于打造覆盖诊疗全流程的系统级平台。 其核心产品SenseCare®智慧诊疗平台，已能辅助医生进行诊断、治疗规划及康复建议

成立仅三年，估值跃升六倍，DeepSeek正以惊人的速度冲刺IPO。这不仅是一场资本的狂欢，更是中国通用AI商业化进程的关键一役。 01 IPO实质性启动，上市地博弈 7月14日至15日，彭博社与《金融时报》接连释放重磅信号：国内AI大模型领军企业DeepSeek（深度求索）已悄然启动IPO筹备，目标2027年完成挂牌。目前，公司正联手审计与投行机构，攻坚2026年底前出具合规财报的核心任务。 关于上市地，市场目光聚焦于两大选项：一是回归科创板，锚定“硬科技”高地；二是效仿智谱AI、MiniMax，转投港股怀抱。 鉴于港股18C章对特专科技公司（尤其是未盈利企业）的包容性，以及对接全球资本的便利性，业界普遍认为港股是其更务实的选择。若以4800亿元人民币（约710亿美元）的投前估值登陆港股，DeepSeek将毫无悬念地登顶港股AI板块市值王座。 02 估值神话：三个月增长六倍的资本狂飙 DeepSeek的估值曲线，正在改写全球AI创投史。 回溯至今年4月，其估值尚在百亿美元关口；5月底完成首轮外部融资后，投后估值已跃升至520亿美元，创下中国科技初创企业融资纪录。仅仅一个半月后，新一轮融资的投前估值已飙升至710亿美元，涨幅达37%。 支撑这一“天价”的，是创始人梁文锋的绝对话语权。通过精妙的交易架构设计（投资方仅享财务知情权与优先认购权，无投票权），梁文锋在首轮稀释后仍握有约84%的最终受益股份，个人身家随之飙升至360亿美元，问鼎全球纯AI领域首富。 03 护城河：开源策略与极致性价比的胜利 资本热捧的背后，是DeepSeek在产品端的统治力。 数据显示，DeepSeek-V4-Flash长期霸榜全球大模型调用量首位，周调用峰值高达5.34万亿Token；旗下三款主力模型月调用总量突破17万亿Token，领跑开源阵营。 在企业端，其凭借极高的性价比，在Vercel平台的

7月24日，香港交易所发布关于提升港股上市机制竞争力的《咨询总结》，修订后的《上市规则》同日生效。这轮改革源自今年3月联交所刊发的咨询文件，面向降低同股不同权（WVR）上市门槛、拓宽“创新产业”界定、放开“秘密递表”等议题征求意见；最终收回73份市场回应，各项建议均获广泛乃至近乎一致支持，联交所全盘采纳（少数措辞微调）。 港交所上市主管伍洁旋指出，改革意在让上市制度更具弹性与多元，在守住企业管治与投资者保障底线的同时，拓宽优质企业来港通道，应对全球交易所的资源争夺。 01 同股不同权门槛大降，投票权空间放宽 旧规下WVR公司来港上市须满足市值≥400亿港元，或市值≥100亿港元且上年度收入≥10亿港元。 新规给出两套财务标准： 方案A：市值≥200亿港元； 方案B：市值≥60亿港元且上年度收入≥6亿港元。 针对大型WVR发行人，若上市时市值≥400亿港元，投票权倍数上限由10:1提至20:1；当不同投票权持股金额≥40亿港元时，持股占比要求由≥10%放宽至≥5%。 02“创新产业”认定扩容，重模式创新 原先WVR架构仅向“科技创新”底色企业开放，现明确“业务模式创新”亦可通关。合资格生物科技、特专科技申请人（即便不走18A/18C专章）自动获认“创新产业”，免却个案论证负担。 03 秘密递表向全员放开 过往仅第二上市、18A/18C等特定申请人可非公开交表；新规下所有新申请人都能保密递交，在监管反馈完成前不曝光招股书。配套退回机制同步透明化——申请被退回时，除保荐人外，所有参中介名称、角色及退回理由一并公开。 04第二上市松绑 海外发行人回港二上市门槛下调：同股同权者可选市值≥30亿港元（合资格交易所上市且五年合规）或≥60亿港元（两年合规）；同股不同权者直套前述200亿/60亿+6亿标准。由二上市转主要上市的程序也被简化。 05 已商业化生物与特专科技多路径自选 此类公司

据彭博社援引知情人士消息，国内光模块龙头新易盛（300502.SZ）已以保密形式向香港联交所递交上市申请，计划募资40亿至50亿美元（约合310亿至390亿港元）。 摩根士丹利已加入承销阵营，与早前确认的中信证券、摩根大通共同担任联席保荐人。截至发稿，新易盛及摩根士丹利均未作官方回应，港交所“披露易”平台也尚未挂出招股书。 新易盛并非首家叩开港股大门的A股光模块企业。其最主要对手中际旭创已正式通过聆讯并启动招股，募资目标从原先50亿美元上调至70亿美元，有望拿下2026年港股最大IPO之一；天孚通信也于今年4月递交港股申请，由高盛、美银证券、中金联席保荐。 A股素有“易中天”之称的中际旭创 $中际旭创(03308)$ 、新易盛 $新易盛(300502)$ 、天孚通信 $天孚通信(300394)$ 三家光模块巨头，正集体奔向港股，三家合计募资体量有望突破140亿美元（约1098亿港元）。 光模块军团南下，只是本轮硬科技“A+H”浪潮的一个截面。2026年以来，从PCB龙头胜宏科技、大族数控，到高端芯片企业澜起科技，再到高速铜缆厂商沃尔核材、代工巨头立讯精密，一批具备全球竞争力的A股硬科技公司相继筹划登陆港股，双融资平台格局加速成型。 底层逻辑在于两地估值结构正在重写。长期存在的“A股贵、港股便宜”系统性折价持续收敛，宁德时代（H股626.5港元/A股385.99元） $宁德时代(03750)$ 、澜起科技

7月24日，智元创新（上海）科技股份有限公司（原名上海智元新创技术有限公司，即“智元机器人”）已正式启动赴港上市流程，市场口径目标估值约200亿美元，由中信证券担任辅导券商。 这家成立仅三年多的通用AI机器人公司，正以“全球最大通用AI机器人公司”的身份叩响港交所大门。 01从“辟谣”到“确认”：上市时间线反转 2025年7月：首传港股上市，公司回应“不属实”； 2025年10月：再传已聘中金、中信、大摩筹备发行，公司再度否认； 2025年11月：完成股改（有限公司变股份公司），被视为上市前奏； 2026年7月24日：正式确认启动港股IPO，目标估值较2025年第三方调研的150亿元人民币大幅跃升。 02全球份额与第三方背书 Omdia《2026通用具身智能机器人报告》：2025年全球人形机器人出货约1.3万台，智元以5168台占39%份额，居首；宇树4200台列第二，前六均为中国厂商。 IDC：2025年全球人形机器人出货约1.8万台（同比+508%），智元5200台登顶；文娱商演、科研教育、数据采集、导览导购、工业智造、仓储物流六大场景中五个出货第一。 灼识咨询：按2025全年及2026年一季度收入计，智元为全球最大通用AI机器人公司。 Omdia八维评估（产品形态/负载/灵巧操作/感知导航/AI学习/定制/量产/商用），智元六项获最高评级。 03三年营收：30万→10.5亿→单季破10亿 2023（首年）：30万元 2024：6000余万元 2025：10.5亿元（国内最快破10亿机器人公司，三年复合约20倍） 2026年Q1：超10亿元 目标：2026全年40亿元，2027年超100亿元，2030年冲击1000亿元 04量产节奏：万台下线只用了一个季度爬坡 2026年3月底第1万台通用具身机器人下线，距第5000台仅隔一个季度；邓泰华定调2026年数万台量产目标。

7月20日，据彭博社援引消息人士称，由李开复执掌的AI独角兽零一万物正筹划2027年于香港上市，目前已启动Pre-IPO轮融资。李开复在上海世界人工智能大会（WAIC）期间证实，公司正在拆解红筹架构，为海外上市铺路，并计划在公布首份年报前后完成本轮融资。 01 战略急转弯：两次“断舍离” 成立于2023年5月的零一万物，曾是头顶光环的“AI六小虎”之一，成立8个月即跻身独角兽行列，获阿里云等巨头加持。然而，过去两年，公司经历了两次激进的战略换挡，彻底告别了“中国版OpenAI”的幻梦。 第一次换挡（2025年初）：弃练大模型。 面对DeepSeek等开源模型带来的成本颠覆，零一万物做出震动行业的决定：将最核心、也是最烧钱的预训练及底层设施团队并入阿里云，彻底放弃万亿参数基座模型的军备竞赛。 第二次换挡（2025年中）：All in 落地。 停止售卖标准化的模型API，转而对标美国Palantir $Palantir Technologies Inc.(PLTR)$ ，聚焦政企私有化部署。公司不再执着于“炼丹”，而是基于通义千问、GLM等开源模型做微调，叠加智能体（Agent），主打帮客户（尤其是担心数据泄露的大客户）把AI真正嵌入业务流程。 02 商业变现：从“卖铲子”到“种庄稼” 战略转向后，零一万物的产品逻辑发生了根本性变化：从追求参数规模转向追求可量化的经营结果。 国内：“老板AI”与“养鸡”生意。 推出面向决策层的“老板AI”（Boss AI）及“万智”平台。李开复亲自下场担任“首席AI战略官”，推行“一号位工程”。最具代表性的案例是与正大集团成立合资公司“万蜂智能”，首个落地场景竟是“AI养鸡”——通过垂直AI平台优化蛋鸡养殖。这种“合资共创”模式成为其撬动大客户的杀手锏。

芯迈半导体（杭州）成立于2019年，是一家以虚拟IDM模式跑道的功率半导体公司——不自建全链条晶圆厂，但通过参股核心代工伙伴杭州富芯半导体（持股16.76%、实缴15亿元）锁定优先产能与工艺协同，再叠加全资子公司杭州芯通的自有高功率模块封测能力，把Fabless的轻资产灵活与传统IDM的"设计—工艺—后端"整合优势捏合在一起。 $芯迈半导体技术(杭州)股份有限公司（临时代码）(91012)$ 公司产品横跨移动PMIC、显示PMIC、功率器件三大技术域，向下触达智能手机/可穿戴、OLED/LCD面板、汽车电子、AI服务器与数据中心、工业（含人形机器人）及消费电子。全球化上走"双供应链"：大中华区绑本土链，海外主用韩国链。 01 细分卡位：小份额里的"隐形前三" 按弗若斯特沙利文2024年口径，公司整体盘子仍小——全球PMIC份额约0.42%、功率器件约0.14%、MOSFET约0.1%；但切到细分赛道存在感陡增： 智能手机PMIC：全球第3（2.9%） OLED显示PMIC：全球第2（12.7%） 整体显示PMIC：全球第5（6.9%） 技术储备上，累计168件授权专利（155件发明）+176件在审，2023-2025年研发开支3.36亿/4.06亿/4.17亿元，团队带20年以上功率器件研发底子，硅基+SiC全线铺开。 02 财务：营收重启增长，前四月勉强扭亏 营收：16.40亿（2023）→15.74亿（2024）→19.53亿（2025，+24.1%）→8.37亿（2026前4月，+46.5%） 净利润：-5.06亿→-6.97亿→-2.78亿→+2847.8万元（2026前4月由亏转盈） 毛利率：33.4%→29.4%→27.2%→26.2%，一路下滑；主因低毛率的功率器件占比拉升（该业

近期A股半导体领域关注度最高的事件终于尘埃落定。作为国内唯一实现DRAM存储芯片自主量产的IDM龙头，长鑫科技已完成新股申购与缴款，将于下周一（2026年7月27日）正式登陆上交所科创板。 本次发行价定为8.66元/股，叠加其稀缺的产业地位与当前科创板的打新热度，首秀表现极有可能成为牵引整个半导体板块走势的风向标。 $长鑫科技(688825)$ 以下从溢价预期、发行数据、市场影响及配置思路四个维度拆解这场资本盛宴的核心逻辑： 01 首日溢价预期拉满：稀缺性支撑高估值想象 在当下硬科技新股情绪高涨的背景下，长鑫科技凭借“国产DRAM唯一IDM”的标杆身份，成为资金追逐的核心标的。综合机构测算，上市首日开盘价核心区间看至50元—65元，较发行价溢价幅度达470%—650%。 这一极高溢价主要源于三重稀缺逻辑： 国内唯一：大陆唯一具备DRAM规模化自主量产能力的IDM企业，填补产业空白。 打破垄断：突破海外三巨头（三星 $三星(SMSN.UK)$ /SK海力士 $SK海力士(SKHY)$ /美光 $美光科技(MU)$ ）长期主导格局，具备战略溢价。 标杆地位：国产半导体存储核心资产，市场普遍将其对标百元级科技权重，若按50元保守价计算，市值跃升将直接重塑A股科技板块梯队。 02 弃购数据背后的反差：中签率极低却仍有661万股被漏捡 随着申购缴款结束，发行结果露出一组值得玩味的数据。在中签率仅0.47%的极度稀缺环境下，仍有部分投资者因资金不到位或遗忘缴款导致弃